湘股工程机械行业专题报告：湘股龙头企业经营提质周期复苏加速-260610（33页）.pdf

1、湘股龙头企业经营提质，周期复苏加速相关报告投资要点机械设备板块湘股概况：选取申万机械设备行业中共计8家湘股上市公司，截至2026年5月26日市值总计5109.95亿元，在整个机械设备板块市值占比为7.15%。市场表现与估值水平：2026年初至今（截至5月26日），工程机械与轨交设备板块整体走出前高后低的行情。一季度受益于宏观预期向好与节后复工旺季，两大板块均录得显著超额收益，其中轨交设备弹性尤为突出。进入二季度后，随着前期利好兑现及市场风格切换，板块整体面临深度回调，资金偏好从顺周期向高成长转移的趋势明显。全球市场拓展稳步推进，结构优化与本土化经营驱动工程机械可持续增长：在工程机械行业发展格局

2、中，海外市场的开拓已成为支撑持续增长的关键部分。近年来，国内企业凭借产品性价比的持续提升、服务网络的不断完善以及对一带一路等新兴市场需求的精准把握，我国工程机械出海已步入一个规模更大、基础更稳的可持续发展阶段。2026Q1行业出口金额为160.66亿美元，同比增长24.30%，增速显著高于前三年水平。工程机械内需市场周期性强，政策引导与存量更新共筑增长主线：当前，国内工程机械市场的回暖主要受到两方面因素的支撑：一是基建项目资金的持续到位，大量施工需求带动了新增设备需求的释放；二是大规模设备更新政策的逐步实施，为存量设备的替换注入动力。工程机械替换需求规模预计到2030年将达到393亿美元，在总

3、需求中的权重显著提升至68.95%。轨交设备市场稳健运行，新增招标与高级修需求协同释放：据国铁集团披露，纵观整个十四五时期，我国建成投产高铁1.2万公里，较2020年底增长约32%，目前高铁营业总里程已超过5万公里，覆盖了我国97%的城区人口50万以上城市，营业里程位居世界第一位，超过世界上其他国家高铁营业里程的总和。动车组市场供需态势向好，新车与高级修招标大幅扩容，生产端稳中有进。湘股业绩分析：申万工程机械板块中湘股有三一重工、中联重科、山河智能、铁建重工、五新智能和邵阳液压。iFinD数据显示，2025年工程机械板块共实现营业收入3972.05亿元，同比+10.35%；实现归母净利润331

4、.41亿元，同比+14.95%。申万轨交设备板块中，湘股包括中国中车和时代电气。iFinD数据显示，2025年轨交设备板块共实现营业收入4551.30亿元，同比+7.10%；实现归母净利润226.10亿元，同比+1.85%。投资建议：我们认为当前行业正处于内外需共振的窗口期，配置价值逐步凸显，维持“领先大市”评级。对于板块配置，建议重点关注兼具确定性与成长性的企业，建议关注三一重工、中联重科、五新智能、中国中车、时代电气。汇率波动风险；政策落地不及预期风险；市场竞争加剧风险。1机械设备板块湘股概况1.1基本情况选取申万机械设备行业中共计8家湘股上市公司，截至2026年5月26日市值总计5109

5、.95亿元，在整个机械设备板块市值占比为7.15%。分子行业来看，工程机械行业共计6家公司，总市值共计2816.43亿元，占工程机械板块总市值的35.70%；轨交设备行业共计2家公司，总市值为2293.52亿元，占轨交设备板块总市值的49.51%。1.2市场表现与估值水平2026年初至今（截至5月26日），工程机械与轨交设备板块整体走出前高后低的行情。一季度受益于宏观预期向好与节后复工旺季，两大板块均录得显著超额收益，其中轨交设备弹性尤为突出。进入二季度后，随着前期利好兑现及市场风格切换，板块整体面临深度回调，资金偏好从顺周期向高成长转移的趋势明显。工程机械板块年初在宏观预期向好与旺季效应催化

6、下迎来估值快速修复，但自3月下旬起遭遇深度回调，至今仍处于弱势磨底阶段。轨交设备板块在一季度展现出显著的超额收益与高弹性，二季度同样面临获利盘回吐压力。2026年初至今，工程机械行业指数跌幅为6.36%，轨交设备行业指数跌幅为5.23%，均落后于上证指数、深证成指、创业板指、沪深300。(divcenter)图1：市场行情（截至2026年5月26日）(/divcenter)从过去十年的维度观察，工程机械与轨交设备板块的估值水平呈现出显著的历史分位下移特征，且轨交设备的估值安全边际更为突出。具体来看，截至2026年5月26日，工程机械板块PE为24.10倍，处于过去十年65.05%的分位水平，表