电力设备及新能源行业深度报告：光伏辅材系列专题报告~中游篇市场指引技术驱动-230524（90页）.pdf

1、证证券研究券研究报报告告本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考请请仔仔细细阅阅读读在在本本报报告告尾部尾部的的重重要要法法律律声声明明市场指引，技术驱动市场指引，技术驱动光伏辅材系列专题报告光伏辅材系列专题报告中游篇中游篇电力设备及新能源电力设备及新能源/行业深度报告行业深度报告领先大市（维持）领先大市（维持）分析师：张文臣 S0910523020004顾华昊 S0910523020002联系人：申文雯 S0910123030032乔春绒 S091012107002720232023年年5 5月月2424日日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2核心观

2、点核心观点 2023年全球装机有望达到360GW。俄乌战争事件加剧了新能源替代的进程。根据pvinfolink的预测，2023年全球光伏的新增装机量将达到326-360GW。中国新增光伏装机将达到120-125GW。产业价值链利润再分配，结构性机会凸显。硅料环节新增产能落地缓解供应紧张，利润水平预期逐步回归。硅片环节高纯石英砂或将紧缺，硅片龙头超额利润可期。电池片环节N型技术发展迅速，结构性机会凸显。组件环节竞争加剧，期货属性有望缓解一定压力。逆变器环节储能微逆市场加持，高增速可期。光伏玻璃环节供给充足，龙头优势明显。胶膜环节EVA粒子供给紧平衡，POE市占率有望提升。背板环节产能供给充足，集

3、中度或将提升。其他辅材类（支架、边框、焊带、银浆、接线盒）盈利修复可期。展望2023年，我们认为光伏行业景气度持续向上，板块依然存在结构性投资机会。投资主线如下：一是受益于新技术进步的电池片及相关设备环节。相关标的：通威股份、爱旭股份、钧达股份、中来股份、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份。二是受益于原材料相对紧缺，产业话语权较强的胶膜和硅片环节。相关标的：福斯特、海优新材、赛伍技术、隆基绿能、TCL中环、上机数控、双良节能、京运通。三是受益于储能与微逆细分市场高增的逆变器环节。相关标的：阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、禾迈股份、昱能科技。四是有盈利改善预期的辅材（支架、边框、焊带、银浆、接线

4、盒等）环节。相关标的：中信博、鑫博股份、宇邦新材、帝科股份、通灵股份、快可电子。五是受益于整个行业需求高增速的组件一体化环节。相关标的：隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能、东方日升。风险提示：国际环境变化的不确定性，下游需求不及预期，上游原材料价格持续大幅波动，行业降本不及预期，新技术发展应用不及预期等。OYeXrZhUiYmOnPtO9PbP9PsQpPnPmPfQmMtOiNpNqO8OmMwPxNsPuMNZtOoQ请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3目录目录 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4目录目录 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5资料来源：CPIA、头豹研究院、华金

5、证券研究所 光伏发电的基本原理是利用半导体的光生伏特效应（Photovoltaic Effect，PV），在太阳能电池内部PN结上形成电位差，从而将太阳能转换为电能，因此光伏电池是决定光伏发电效率的核心器件。电池片技术分类：单晶硅电池因为硅片原材料和电池制备技术的不同又分为N型电池和P型电池。P型电池原材料是在硅材料上掺杂硼元素的P型硅片，主要的制备技术包括Al-BSF(铝背场)和现在主流的PERC技术。N型电池原材料是在硅材料上掺杂磷元素的N型硅片，主要的制备技术包括PERT、TOPCon、HJT和IBC。IBC作为平台型电池技术可以分别与TOPCon和HJT结合形成TBC以及HBC技术。此

6、外，钙钛矿也可以同HJT和IBC叠加组成叠层电池。IBC光伏电池晶硅电池薄膜电池多晶硅单晶硅黑硅多晶PERCP型电池化合物电池CIGSCdTeAsGaPERTAI-BSFN型电池非晶硅电池HJT/钙钛矿叠层IBC/钙钛矿叠层PERCTBCTOPconHBCHJT钙钛矿1.1.电池片环节光伏辅材梳理电池片环节光伏辅材梳理1.0 1.0 光伏电池发电原理与分类光伏电池发电原理与分类图：光伏电池技术分类图：光伏电池技术分类 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6资料来源：聚和新材招股说明书、华经产业研究院、华金证券研究所1.1.电池片环节光伏辅材梳理电池片环节光伏辅材梳理1.1 1.1 电池片制备的