芒果超媒-300413-A股公司研究报告：春夏招商大会内容储备丰硕IP+AI布局持续探索-260529（4页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分芒果超媒：芒果超媒：春夏招商大会内容储备丰硕，春夏招商大会内容储备丰硕，IP+AIIP+AI 布局持续探索布局持续探索芒果超媒（300413.SZ）数字媒体证券研究报告/公司点评报告2026 年 05 月 29 日评级评级：增持增持（维持）（维持）分析师：康雅雯分析师：康雅雯执业证书编号：执业证书编号：S0740515080001Email：分析师：李昱喆分析师：李昱喆执业证书编号：执业证书编号：S0740524090002Email：基本状况基本状况总股本(百万股)1,870.72流通股本(百万股)1,021.70市价(元)17

2、.45市值(百万元)32,644.08流通市值(百万元)17,828.66股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、芒果超媒：内容储备丰富，IP+AI布局全面拓展2025-11-112、芒果超媒：互联网视频主业平稳，IP 与 AI 布局稳步推进2025-08-25公司盈利预测及估值指标2024A2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）14,08013,81314,55615,25115,944增长率 yoy%-4%-2%5%5%5%归母净利润（百万元）1,3641,2271,4001,5641,698增长率 yoy%-62%-10%14%12%9%每股

3、收益（元）0.730.660.750.840.91每股现金流量-0.010.635.495.224.98净资产收益率6%5%6%6%6%P/E23.926.623.320.919.2P/B1.51.41.31.31.2备注：股价截止自2026 年 05 月 29 日收盘价。报告摘要事件：事件：芒果超媒发布 2025 年年报与 2026 年一季报，2025 年收入 138.1 亿元，同减1.9%；利润总额 9.0 亿元；归母净利润 12.3 亿元，同减 10.1%；扣非归母净利润 11.5亿元，同减 29.9%。2026Q1 收入 30.8 亿元，同增 6.3%；利润总额 1.1 亿元；归母净利

4、润 1.99 亿元，同减 47.4%；扣非归母净利润 1.9 亿元，同减 38.5%。另外，公司举办 2026 春夏招商大会。点评：点评：收入平稳收入平稳，春夏招商大会内容储备丰富春夏招商大会内容储备丰富，IP+AI 布局持续探索布局持续探索1）收入平稳收入平稳，利润端有所波动利润端有所波动。收入端，公司 2025 年收入下降主要因内容电商收入下降，但整体收入规模已趋于平稳。利润端，因公司践行“文化+科技”融合战略，持续加大芒果 TV 优质内容投入和研发投入，使得互联网视频业务成本上升，进而短期影响利润表现，致使公司 2025 年归母净利润有所波动。而 2026Q1 公司还因研发费用增加、信用

5、减值损失减少、公允价值变动损失等因素影响使得利润有所承压。2）互联网视频主业基本盘稳定互联网视频主业基本盘稳定。互联网视频业务方面，会员业务 2025 年收入达 46.46亿元，芒果 TV 有效会员规模达 7,560 万，收入波动主要受部分节目会员创收不及预期影响。广告业务持续回暖，2025 年收入达 38.31 亿元，积极探索“内容+品牌”深度共创，拓展人工智能、新能源、新消费、新文旅等高增长赛道。运营商业务 2025 年收入达 16.49 亿元，大屏端开机率与观看时长显著提升。3）春夏招商大会春夏招商大会内容储备内容储备丰硕丰硕，内容互动玩法持续升级。，内容互动玩法持续升级。根据芒果 TV

6、 信息，公司2026 春夏招商大会发布 190+剧综内容片单，拥有包括披荆斩棘 2026、舞蹈新风暴等重点综艺以及咸鱼飞升、何不同舟渡等头部剧集储备。综艺方面，芒果 TV 信息显示，公司芒果 TV 多维交互式超级直播互动体系重磅升级，推出直播领域新玩法实时互动 抢席位，并与乘风 2026公演联动首发，引爆全民参与热潮，互动人次破 5,000 万，创历史新高。同时，巴黎合伙人将“国货品牌出海”与“中华文化传播”紧密结合，打造新媒体与内容深度融合的标杆案例。剧集方面，公司积极加大优质内容投入，推动剧集呈现良好上升势头，2025 年影视剧有效播放量同比增长 28.1%。伴随公司探索长剧精品化路径，看