艾华集团(603989)-A股公司2025年年报及2026年一季报点评：业务结构转型深化工控新能源驱动成长-260506（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 电子电子 元件元件 业务结构转型深化，工控新能源驱动成长业务结构转型深化，工控新能源驱动成长 2025 年年报及年年报及 2026 年一季报点评年一季报点评 2026 年年 05 月月 06 日日 评级评级 增持增持 评级变动 维持 交易数据交易数据 当前价格（元）20.28 52 周价格区间（元）14.48-20.28 总市值（百万）8087.26 流通市值（百万）8087.26 总股本（万股）39877.99 流通股（万股）39877.99 涨跌幅比较涨跌幅比较%1M 3M 12M 艾华集团 20.57 12.04 35.74 元

2、件 35.44 38.25 205.58 何晨何晨 分析师分析师 执业证书编号:S0530513080001 汪颜雯汪颜雯 研究助理研究助理 相关报告相关报告 1 艾华集团（603989.SH）2025 年半年报点评：盈利能力显著提升，市场结构战略性优化成效显现 2025-09-04 2 艾华集团（603989.SH）公司深度：盈利能力逐季度恢复，新项目建设如期推进 2024-12-27 3 艾华集团（603989.SH）2024 年三季报点评：市场结构调整影响盈利表现，新项目如期推进2024-11-12 预测指标预测指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（

3、亿元）39.12 39.72 42.20 45.97 49.75 归母净利润（亿元）1.98 2.65 3.34 4.08 4.89 每股收益（元）0.50 0.66 0.84 1.02 1.23 每股净资产（元）9.23 9.74 10.41 11.48 12.96 P/E 40.80 30.52 24.20 19.81 16.54 P/B 2.20 2.08 1.95 1.77 1.57 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：投资要点：公司发布公司发布 2025 年年报，经营业绩稳健增长。年年报，经营业绩稳健增长。2025 年，公司实现营业收入 39.72亿元，同比+1.53%；归母净

4、利润 2.65亿元，同比+33.71%；扣非归母净利润 2.45亿元，同比+39.76%。公司毛利率为 20.96%，同比+2.30pp；净利率为 6.65%，同比+1.81pp。公司当前处于业务结构转型深化期，毛利率水平随高附加值产品占比提升有望逐步改善；薄膜电容器等新业务尚处在市场导入与产能建设阶段，对当期利润贡献较小。公司业绩增长主要受工业控制及新能源类产品收入增长驱动，该板块 2022年至 2025年收入复合增长率达 10.70%，2025年收入占主营业务收入比例达到 51.90%。同时，新能源及 AI 算力基础设施等下游需求增长，以及产品结构优化与成本管控措施，共同推动了利润端的改善

5、。2026年第一季度，公司毛利率同比年第一季度，公司毛利率同比+1.70pp。2026Q1 公司实现营业收入 9.89亿元，同比+5.06%；归母净利润 0.69亿元，同比-3.81%；扣非归母净利润 0.59 亿元，同比-13.88%。公司毛利率为 22.63%，同比+1.70pp；净利率为 6.96%，同比-0.55pp。份额稳居行业前列，市场布局与产品结构持续优化。份额稳居行业前列，市场布局与产品结构持续优化。根据中国电子元件行业协会数据，2025 年全球铝电解电容器市场规模预计约 645.5 亿元，同比增长 5.1%，中国本土企业合计约占全球 42%市场份额，公司稳居行业前列。2025

6、年，公司持续深耕工业控制及新能源板块，加大AI 数据中心、绿色能源、充电桩、车载等领域投入，公司车载电子业务持续增长，车规级铝电解电容器已完成从产品验证到批量交付，成功进入国际一线 Tier1供应链体系，并向国内头部主机厂实现多车型覆盖，标志着公司在该领域的客户壁垒已实质性建立。叠层片式固态铝电解电容器生产项目不再使用可转换公司债券募集资金投入，改由自有或自筹资金继续推进；同时，公司完成对艾华新动力电容（苏州）有限公司 100%股权的收购，整合薄膜电容器业务资源。持续加大研发投入，推动研发创新与技术突破。持续加大研发投入，推动研发创新与技术突破。2025年，公司研发费-6%44%94%144%