宏观-科技对出口影响渐深-260609（9页）.pdf

1、 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1 科技科技对对出口出口影响渐深影响渐深 证券研究报告 宏观点评/2026.06.09 分析师分析师 张伟 SAC 证书编号：S0160525060002 分析师分析师 任思雨 SAC 证书编号：S0160525090006 相关报告相关报告 1.美联储凭什么加息？2026-06-09 2.硅基通胀的中国线索 2026-06-08 3.金铜为何分化？2026-06-01 核心观点核心观点 事件：2026 年 6 月 9 日，海关总署公布 5 月进出口数据。我国（以美元计价）5 月进出口 6481 亿美元，当月同比增速 22.6%。其中出口 3

2、768 亿美元、同比 19.4%，进口 2713 亿美元、同比 27.4%。低基数抬升出口增速。低基数抬升出口增速。5 月出口同比在高增速的水平上进一步升至 19.4%，一方面源于基数效应，另一方面则是科技浪潮所带来的影响。2025 年 4 月受特朗普“对等关税”影响，我国出口增速从 3 月的 12.2%持续下降至 5 月的4.7%，5 月当月出口金额仅为 3156 亿美元、处于 2025 年全年较低水平。低基数抬升了今年 5 月的出口。如果剔除掉基数影响，今年 5 月的出口同比增速应为 15.5%，即有 3.9 个百分点是源自于低基数贡献。科技品类出口保持高增速。科技品类出口保持高增速。5

3、月集成电路出口同比增速高达 110.9%，自动数据处理设备及其零部件出口同比 66.1%，消费电子的手机同比增速达44.3%。高新技术产品同比增速升至 50.9%。而代表“新三样”新能源车、锂电池、光伏整机的机电产品出口同比增速升至 27.4%，保持相对较高增速。集成电路、自动数据处理设备及零部件对 5 月出口分别拉动 5.9 个百分点、3.4 个百分点，两者合计贡献近 10 个百分点，AI 对出口结构的影响进一步深化。传统产业链优势下，原油相关商品的出口增速表现也较为亮眼，需求传统产业链优势下，原油相关商品的出口增速表现也较为亮眼，需求越刚性、商品的出口增长反应越迅速。越刚性、商品的出口增长

4、反应越迅速。其中春耕时效性约束下，肥料需求最为刚性，海外抢购潮下 3、4 月出口增速分别高达 41.8%、46%。5 月的出口同比增速降至 7.8%，主要来源于北半球春耕旺季在 5 月中下旬逐步收尾，集中备货窗口结束，海外肥料的需求边际回落。而成品油、塑料制品的刚性相对滞后，但出口增长在 5 月数据中也有所体现，成品油出口增速由-3.8%升至 27.2%，塑料制品由 8.1%升至 12.7%。总体来看，在 2 月底地缘摩擦爆发后，使得我国全产业链的优势进一步凸显，带动原油相关商品出口增速向好。中美经贸磋商影响下对美出口增速回升，而中美经贸磋商影响下对美出口增速回升，而 AI 带来的存储涨价潮也

5、大带来的存储涨价潮也大幅推升对韩国的出口增速幅推升对韩国的出口增速。我国 5 月对美国出口增速达 35.4%，较 4 月的11.3%明显上升，是国别维度较大的边际变化。在 AI 驱动的存储芯片涨价潮的带动下，我国 5 月对韩国出口增速升至 42.1%，较 4 月提升 17.6 个百分点。风险提示：风险提示：AI 资本开支见顶风险；贸易壁垒加剧风险；大宗商品成本波动风险。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 宏观点评/证券研究报告 图表目录图表目录 图图 1:今年的出口累计同比保持在近五年较高水平今年的出口累计同比保持在近五年较高水平.3 图图 2:集成电路的集成电路的 5 月出

6、口增速高达月出口增速高达 110.9%.4 图图 3:集成电路、汽车、自动处理数据设备及零部件占出口比重集成电路、汽车、自动处理数据设备及零部件占出口比重 23.3%.4 图图 4:AI 相关商品拉动相关商品拉动 5 月出口近月出口近 10 个百分点个百分点.5 图图 5:原油相关商品出口增速表现也较为亮眼原油相关商品出口增速表现也较为亮眼.5 图图 6:劳动密集型产品劳动密集型产品 5 月出口增速较弱月出口增速较弱.6 图图 7:对美国、东盟、日本、韩国出口增速上升对美国、东盟、日本、韩国出口增速上升.6 图图 8:韩国出口数据显示韩国出口数据显示 AI 产业贸易产业贸易“极热极热”.7 图