2026年5月进出口数据点评：AI链条继续支撑出口高增传统外需修复仍不均衡-260609（5页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|宏观点评报告 2026 年 6 月 9 日 点评点评报告报告 2022026 6 年年 5 5 月进出口数据点评月进出口数据点评 频率：每月频率：每月 事件事件：按美元计价，按美元计价，2026 年年 5 月我国出口月我国出口 3767.8 亿美元，同比增长亿美元，同比增长 19.4%，较较 4 月的月的 14.1%进一步回升；进口进一步回升；进口 2713.5 亿美元，同比增长亿美元，同比增长 27.4%，较，较 4 月月的的 25.3%继续加快；贸易顺差继续加快；贸易顺差 1054.3 亿美元，较亿美元，较 4 月的月的 848.2 亿美元明显走亿美

2、元明显走阔，同比也小幅扩张。人民币口径下，阔，同比也小幅扩张。人民币口径下，5 月进出口同比增长月进出口同比增长 16.9%，其中出口，其中出口同比增长同比增长 13.8%、进口同比增长、进口同比增长 21.5%，美元口径增速仍明显高于人民币口，美元口径增速仍明显高于人民币口径，说明汇率折算继续对美元口径同比形成抬升。径，说明汇率折算继续对美元口径同比形成抬升。整体而言，整体而言，2026 年年 5 月外贸的核心特征是“出口读数更强，但订单信号月外贸的核心特征是“出口读数更强，但订单信号转弱”，这与转弱”，这与 4 月有明显差异。月有明显差异。第一，5 月出口同比从 4 月的 14.1%进一步

3、升至 19.4%，表明前期订单兑现、AI 链条需求和海外补库仍在继续支撑出口。第二，5 月制造业 PMI 回落至 50.0%，新订单指数降至 49.9%，新出口订单指数从 4 月的 50.3%回落至 48.6%，进口指数也降至 48.8%，说明新增订单和采购活动已较 4 月降温，出口高增不能简单理解为外需全面继续走强。第三，5 月进口同比仍高达 27.4%，但进口金额高增更多来自高技术中间品、芯片链条补库和价格因素，而不是内需已经形成全面扩张。5 月出口继续月出口继续高增的核心原因，高增的核心原因，一是一是 4 月以来前置订单和补库需求继续交月以来前置订单和补库需求继续交付，二是付，二是 AI

4、 产业链景气进一步强化，三是中美阶段性缓和和低基数推动产业链景气进一步强化，三是中美阶段性缓和和低基数推动对美出口明显修复。对美出口明显修复。与 4 月相比，5 月最需要关注的是“数据强、订单弱”的组合：当月实际出口金额创高，但 PMI 新出口订单重新回到收缩区间，说明海外买家在前期集中备货后，新增订单可能已经边际放缓。换句话说，5 月出口强更多是前期订单、价格上涨和结构性产业链景气的结果，而不是海外终端需求无差别改善。从出口商品结构看，从出口商品结构看，5 月月 AI 相关链条继续明显强于传统消费品，且“价相关链条继续明显强于传统消费品，且“价格含量”进一步上升。格含量”进一步上升。5 月集

5、成电路出口同比增长约 111%，自动数据处理设备增长 66.1%，高新技术产品增长 50.9%，汽车出口增长 39%。这些品类中，集成电路、自动数据处理设备、服务器及相关零部件，直接对应全球 AI 算力投资、数据中心建设和电子链补库，是 5 月出口超预期的核心来源。尤其是集成电路出口高增，不只是数量扩张，存储芯片和部分高端零部件价格上涨也对出口金额形成了明显抬升。而传统劳动密集型和部分耐用品出口仍偏弱，但 5 月不是简单的全面走弱，而是结构分化更加清晰。5 月家具出口同比仅增长 1.9%，玩具出口下降 7.0%，鞋类出口下降 10.4%，说明海外一般消费品需求仍未形成强修复，居民端需求和渠道补

6、库仍偏谨慎。也就是说，5 月出口数据虽强，但内部仍是“AI 链、高端机电、汽车链强，传统消费品弱”的格局，出口韧性更多来自全球科技资本开支和中国制造的产业链配套能力，而非传统劳动密集型商品重新进入全面景气周期。从出口目的地看，从出口目的地看，5 月的突出变化是对美出口明显反弹，同时东盟仍保持月的突出变化是对美出口明显反弹，同时东盟仍保持较强承接，欧洲增速则有所放缓。较强承接，欧洲增速则有所放缓。5 月我国对美国出口同比增长 35.4%，相关报告相关报告 1、高技术链条支撑出口2026-5-9 张静静张静静 S1090522050003 罗丹罗丹 S1090524070004 AI 链条继续支撑