杰普特-688025-A股公司研究报告：MOPA激光器领军AI设备及光器件开启新成长曲线-260609（34页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 机械设备 2026 年 06 月 09 日 杰普特(688025)MOPA 激光器领军，AI 设备及光器件开启新成长曲线 报告原因：强调原有的投资评级 买入（维持）投资要点：公司围绕激光+技术延伸，构建“光+AI”创新生态。公司坚持“以激光器为核心，为客户提供激光器+核心模块解决方案，并在策略性选择的赛道上提供关键设备”的发展战略，形成“核心器件+制造装备+工艺能力”的协同发展格局。公司营收及利润快速增长，2020 年-2025年公司营收 CAGR 为 19.43%、归母净利 CAGR 为 44.47%。激光器：MOPA 激光器单项冠军，受益于消费

2、级及新能源需求增长。激光器为激光装备核心部件，一方面，消费级激光工具迎来普及浪潮，激光打标、雕刻等小型消费级工具逐步走进个人及家庭创作场景，带动中小功率激光器出货量稳步增长。另一方面，新能源产业高速发展，动力电池、储能电池等产品的精密焊接、切割等工序，持续打开激光器的增量空间。公司以MOPA 激光器为核心打造产品矩阵，成功实现进口替代和应用场景拓展。设备：光电检测进入收获期，PCB 超快激光钻孔领域前瞻布局。1）光学装备：杰普特是光谱检测领域的优质供应商，目前公司模组检测聚焦 3 个细分路径：VCSEL 模组检测、摄像头模组检测及 XR 检测，随着客户新技术渗透及相关产品的放量，未来光学检测设

3、备有望实现稳定增长。2）PCB 钻孔：CCL 材料变革带动设备迭代，超快激光替代 CO2 钻孔成为趋势；1020m 精细线路时代到来，mSAP 渗透率提升进一步拉动超快钻孔设备需求；杰普特打造“黄金枪”微加工设备系列，软硬板场景均已实现产品覆盖。光通信：切入光通信 MPO/FAU 领域，打造新业务增长极。1）行业端：光通信器件是光通信产业链的核心基础元件，当前 AI 算力高速建设与 CPO 光电共封装技术的快速迭代，直接带动 FAU 光纤阵列单元、MPO 高密度光纤连接器等核心器件需求爆发式增长。2）公司端：依托多年光学技术积淀，打造“核心器件+智能装备”的一体化经营模式，公司拟定增打造自动化

4、水平高、空间结构布局合理、清洁环保的光纤器件生产基地，用于生产 MPO、MMC、FAU 等高密度光互联产品，光通讯有望成为公司中长期增长新引擎。上调盈利预测，给予“买入”评级。26-28 年归母净利润分别为 6.30、9.05、12.67 亿元（之前 26-27 年预测为 4.82、6.98 亿元），公司当前股价对应 26-28 年 PE 分别为 53、37、26X。26-28 年可比公司 PE 均值为 96、67、49X，公司在 2025 年推出 MPO/MMC 光连接模块、光纤阵列单元等光通信核心产品，光通信业务布局晚于可比公司，市场认知不充分，具有较大预期差，故目前估值显著低于可比公司，

5、同时考虑到公司激光器及装备业务增长稳健，光通信器件潜力较大，因此，维持“买入”评级。风险提示：单一类别定制化智能装备产品收入下滑的风险、部分原材料境外采购的风险、市场竞争加剧的风险、新业务新产品市场拓展风险、定增项目不确定性的风险等。市场数据：2026 年 06 月 08 日 收盘价（元）349.09 一年内最高/最低（元）465.88/52.86 市净率 13.8 股息率%（分红/股价）0.12 流通 A 股市值（百万元）33,181 上证指数/深证成指 3,959.34/14,821.19 注：“股息率”以最近一年已公布分红计算 基础数据:2026 年 03 月 31 日 每股净资产（元）

6、25.30 资产负债率%34.13 总股本/流通 A 股（百万）95/95 流通 B 股/H 股（百万）-/-一年内股价与大盘对比走势：相关研究-证券分析师 王珂 A0230521120002 李蕾 A0230519080008 杨海晏 A0230518070003 刘菁菁 A0230522080003 研究支持 刘建伟 A0230521100003 联系人 何佳霖 A0230523080002 财务数据及盈利预测 2025 2026Q1 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元）2,074 661 3,247 4,542 6,066 同比增长率（%）42.7 92.8 56.6