【山西证券】策略周报：以防代攻，守底伺变-260608（17页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1策略以防代攻，守底伺变策略以防代攻，守底伺变-策略周报（策略周报（2026060120260605）2026 年年 6 月月 8 日策略研究日策略研究/定期报告定期报告山证策略团队山证策略团队分析师：分析师：赵晨希执业登记编码：S0760521090001邮箱：投资要点：投资要点：本周 A 股市场整体呈现震荡下行格局，指数与风格分化显著。科创 50指数下跌 4.74%，跌幅最深，而北证 50 逆势上涨 4.42%，成为唯一收涨的主要指数。市场风格上，价值板块展现出强抗跌性，全指价值微跌0.08%，深证价值微跌 0.1

2、1%；成长风格则明显承压，全指成长和深证成长分别下跌 2.47%和 2.35%。行业层面，煤炭、通信等防御与科技制造板块领涨，煤炭、通信本周分别上涨 6.75%和 4.05%；而电力设备、食品饮料等成长与消费蓝筹跌幅均超 4%。估值方面，市场整体估值仍处于历史高位，中证 1000、科创 50 等指数估值分位超过或接近 95%，安全边际不足，压制系统性机会。市场成交温和回升但未放量，日均成交额约 2.95 万亿元，仍处存量博弈区间。行业成交高度集中，电子行业成交额占比较大，而多数传统板块流动性匮乏。换手率分化明显，中小盘指数活跃度高，大盘指数相对冷清。资金流向方面，超大单和大单资金全周维持净流出

3、，电子、电力设备等成长赛道资金流出显著，而银行、煤炭等防御板块获资金逆势流入。市场情绪经历 V 型反转，拥挤度在周五快速升至 49.39%，显示资金加速向头部集中，短期波动风险加剧。当前市场核心矛盾在于高估值压力与存量资金再平衡，指数分化、行业轮动加快、微观结构脆弱，避险情绪主导下市场缺乏系统性机会。策略上仍建议防御为先，聚焦确定性与安全边际：（1）侧重防御，配置重心可向低估值蓝筹、高股息红利资产和业绩稳健的消费白马倾斜；（2）规避拥挤，警惕回调，对交易拥挤、估值过高且超大单、大单资金持续流出的科技成长板块持续保持谨慎，规避其流动性收缩带来的调整风险；（3）注重业绩能见度，避免追逐短期轮动热点

4、，市场整体仍需时间消化结构性高估，需持续关注更明确的增量资金进场或基本面改善信号。风险提示：风险提示：宏观与政策不确定性；外部冲击与地缘风险；流动性与资金面波动；经济数据与盈利预期下修风险；市场结构与交易性风险；行业与主题轮动过快风险；估值与性价比反转风险；事件驱动与监管政策风险请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2策略研究策略研究/定期报告定期报告目录目录1、市场表现：估值高企，结构分化中防御板块持续占优.41.1 价格：震荡分化延续，价值防御占优结构轮动加剧.41.2 估值：安全边际有限，成长板块承压.72、市场情绪：存量博弈下结构分化与资金再平衡.

5、92.1 量能：量能温和回升，结构极致分化.92.2 波动率：交易结构冷热不均，存量博弈延续.102.3 资金流向：大单持续流出，小单持续流入，结构再平衡.122.4 拥挤度：拥挤度指标波动剧烈，存量博弈特征凸显.143、策略观点：以防代攻，守底伺变.154、风险提示.16图表目录图表目录图图 1：A 股主要指数本周涨跌幅（股主要指数本周涨跌幅（%）.4图图 2：A 股风格指数本周区间涨跌幅（股风格指数本周区间涨跌幅（%）.5图图 3：A 股各行业板块本周涨跌幅（流通市值加权平均）股各行业板块本周涨跌幅（流通市值加权平均）.6图图 4：A 股主要指数周内滚动市盈率百分位（股主要指数周内滚动市盈

6、率百分位（2021 年年 1 月月 1 日以来）日以来）.8图图 5：A 股周内成交量（亿股）股周内成交量（亿股）.9图图 6：A 股周内成交额（亿元）股周内成交额（亿元）.9图图 7：A 股各行业板块本周累计成交量（亿股）股各行业板块本周累计成交量（亿股）.10图图 8：A 股各行业板块本周累计成交额（亿元）股各行业板块本周累计成交额（亿元）.10图图 9：A 股各行业本周日均换手率（股各行业本周日均换手率（%）.12图图 10：A 股周内净流入股周内净流入/净流出家数及净流入家数占比净流出家数及净流入家数占比.13图图 11：A 股上涨股上涨/下跌下跌/平盘平盘/停牌个股占比停牌个股占比.