三一重工(600031)-A股公司研究报告：重点推荐：新时代新高度-260606（11页）.pdf

1、证券研究报告|公司更新|工程机械 http:/ 1/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 三一重工(600031)报告日期：2026 年 06 月 06 日 新时代，新高度新时代，新高度 三一重工重点推荐三一重工重点推荐 投资要点投资要点 一、一、一句话逻辑一句话逻辑 工程机械海外、国内共振向上，新时代下三一重工从中国龙头迈向全球龙头，未来 3 年业绩有望创历史新高。二、二、工程机械行业新时代：国内海外共振向上、中国主机厂走向全球，行业反内卷进程加速工程机械行业新时代：国内海外共振向上、中国主机厂走向全球，行业反内卷进程加速 1）国内周期向上，海外展现强劲韧性）国内周期向上，海外展现强劲韧性

2、 国内国内：工程机械市场有望加速回暖工程机械市场有望加速回暖 挖机内销连续两年实现正增长：挖机内销连续两年实现正增长：2025 年行业挖机内销同比增长 18%，2024 年同比增长 12%。2026 年年 1-5 月国内市场延续增长势头，月国内市场延续增长势头，行业行业挖机内销同比增长挖机内销同比增长 19%。“大规模设备更新”政策、一揽子增量宏观政策等政策护航+超长期特别国债及地方化债资金逐步落地，国内基建、新型城镇化、矿山及水利工程等需求将陆续释放，市场有望加速回暖。海外海外：展现强劲韧性：展现强劲韧性 全球基建与矿业投资维持较高景气，非洲、东南亚等新兴市场需求旺盛：全球基建与矿业投资维持

3、较高景气，非洲、东南亚等新兴市场需求旺盛：沃尔沃集团上调2026年对全球市场增长的预期，预计欧洲市场增长0-10%，中国市场增长0-10%，亚洲市场增长-5%-+5%，北美市场增长-5%-+5%，南美市场增长-5%-+5%。2026 年年 1-5 月，月，行业挖机出口同比增长行业挖机出口同比增长 33%；1-6 月月工程机械出口金额工程机械出口金额 280 亿美元，同比增长亿美元，同比增长 9%。2）中国主机厂走向全球，海外市占率持续提升）中国主机厂走向全球，海外市占率持续提升 据 Yellow Table，2025 年五家中国主机厂三一、徐工、中联、柳工、山推合计市占率为15%，较 2024

4、 年提升 0.9pct。3）行业反内卷进程加速）行业反内卷进程加速：主机厂上调挖机价格，主机厂上调挖机价格，行业进入行业进入健康可持续发展健康可持续发展车道车道 三一重工：三一重工：决定自 5 月 15 日起，对挖机价格上调 5%。徐工机械：徐工机械：决定自 6 月 1 日起，针对不同机型产品价格上调 3%-5%。柳工：柳工：决定自 5月 20 日起，对挖掘机全系列产品价格上调 5%。山推股份：山推股份：决定自 6 月 1 日起，针对不同机型挖掘机价格上调 3%-5%。工程机械头部企业开始从“以价换量”逐步转向“价值竞争”，通过合理定价保障产品品工程机械头部企业开始从“以价换量”逐步转向“价值

5、竞争”，通过合理定价保障产品品质与服务质量，质与服务质量，推动推动行业行业健康可持续发展健康可持续发展。三、三、公司发展新时代，有望迎来新高度公司发展新时代，有望迎来新高度 1）新时代：新时代：董事会扩大会议召开，蓄势开启董事会扩大会议召开，蓄势开启发展新篇章发展新篇章 2026 年 1 月 1 日，三一集团召开 2026 年元旦董事会扩大会议，梁在中、伏卫忠、彭松等人出席，新时代公司有望开启发展新篇章。2）业绩新高度：未来三年业绩有望创历史新高业绩新高度：未来三年业绩有望创历史新高 2021 年公司实现营业总收入 1069 亿元，为此前收入高点；2020 年公司实现归母净利润154 亿元，为

6、此前利润高点；2025 年，公司实现营业总收入 897 亿元，同比增长 14%；实现归母净利润 84 亿元，同比增长 41%；我们预计公司 2026-2028 年收入为 1050、1236、1456 亿元，同比增长 17%、18%、18%；归母净利润为 110、141、179 亿元，同比增长 31%、28%、27%，业绩逐步业绩逐步创历史新高。创历史新高。盈利能力持续提升：盈利能力持续提升：2022 年以来，公司的销售净利率从 5.5%提升至 9.5%，加权 ROE 从6.7%提升至 11.2%。2026 年一季度，公司毛利率为 27.5%，同比提升 0.6pct。2）行业地位新高度：从中国龙