【研报】2020年汽车行业投资策略：紧拥“电动、智能”化浪潮寻找确定性机会-20200109[26页].pdf

1、1 / 15 CHINA GALAXY SECURITIES CO., LTD. 中国银河证券股份有限公司 CHINA GALAXY SECURITIES CO., LTD. 2020年汽车行业投资策略 紧紧拥“电动、智能”化浪潮寻找确定性机会拥“电动、智能”化浪潮寻找确定性机会 26 2 / 15 CONTENTS CHINA GALAXY SECURITIES 1.2019年市场回顾 1.1 行情回顾：行业低于市场走势 1.2 2019年汽车市场继续探底 1.3 中期观点-头部品牌份额稳增，小品牌或集体消亡 1.4.1 长期增长：人口红利千人保有量仍处于较低水平 1.4.2 长期增长：人均

2、可支配收入与千人保有量-日本 1.4.3 长期增长：可支配收入与千人保有量-美国 1.4.4长期增长：中西部地区保有量空间仍然较大 2.智能、电新化带来的零部件机会 2.1 2020年投资主线-新能源产业链龙头 2.2 2020年全球新能源车核心增量-大众MEB平台量产 2.3 2020年确定性增量-特斯拉国产化 3.投资建议 3.1旭升股份(603305.SH)特斯拉压铸结构件供应商 3.2均胜电子(600699.SH)新能源、智能驾驶、智能网联集成供应商 3.3华域汽车(600741.SH) 低估值综合零部件龙头 26 3 / 15CHINA GALAXY SECURITIES 1.汽车行

3、业行情回顾 1.1行业低于市场走势 资料来源：CAAM、 银河证券研究院 图1：汽车行业与沪深300走势对比 图2：各行业年初至今涨跌幅 26 上半年走势汽车行业指数走势大幅低于沪深300 2019年1月1日至12月30日收盘，汽车行业指数(SW)累计涨幅14%，位列行业第22位 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 电子 食品饮料 家用电器 建筑材料 计算机 非银金融 农林牧渔 医药生物 休闲服务 国防军工 综合 电气设备 有色金属 化工 机械设备 银行 房地产 传媒 通信 轻工制造 交通运输 汽车 采掘 商业贸易 纺织服装 公用事业 钢铁 建筑装饰

4、 4 / 15CHINA GALAXY SECURITIES 1.2 2019年汽车市场继续探底 我们年初对销量的判断基本正确，市场继续探底。 2019年以来，我国宏观经济仍然保持下行压力，加之部分地区国五国六排放切换以及新能源汽车补贴大幅退坡的影响，汽车行业延续了2018 年以来的颓势。 二季度经销商对国五车型清库大幅度降价对行业利润造成较大伤害。 2019年1-11月我国狭义乘用车销售1,922万辆，同比减少10.31%，比起2019上半年跌幅有所收窄。分车型来看，各类车型均出现了明显下滑， 轿车、SUV、MPV分别下滑了9.4%、 4.3%、18.5%，SUV渗透率增速下降。 图3：20

5、19年1-11月乘用车销量图4：2017-2019年月度乘用车销量同比变化 26 -0.19% 20.50% 2.83% -1.66%-1.48% 3.49% 5.89% 4.25% 2.57% 0.13% -1.62% -0.03% 11.68% -8.80% 4.95% 12.82% 8.06% 2.35% -5.88% -4.71% -11.85% -13.11% -16.21% -16.16% -17.59% -17.36% -7.21% -18.39% -16.61% -7.82% -1.87% -7.49% -6.09% -5.42% -4.80% -25% -20% -15% -

6、10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年 资料来源：乘联会、银河证券研究院 5 / 15CHINA GALAXY SECURITIES 1.3 中期观点-头部品牌份额稳增，小品牌或集体消亡 自主自主品牌分化，集中度持续提高。品牌分化，集中度持续提高。 自主品牌整体市占率下降，但前十集中度持续提高，自主品牌销量前十占比 首次超过90%，较2017年提高了近4%。一线自主品牌出现分化，受产品周期的 影响，2019年1-5月上汽和广汽销量大幅下降，吉利小幅下滑，长城和比亚迪 逆势增长得益于爆款新