【建银国际证券】2026年下半年港股市场投资展望：天高地迥-260602（28页）.pdf

1、2026年下半年港股市场投资展望：年下半年港股市场投资展望：天高地迥天高地迥赵文利赵文利邹炜邹炜姜越姜越2026年6月2日本报告由建银国际证券有限公司撰写。分析师证明及其他重要声明请见报告最后一页。核心要点核心要点2 年初以来，市场预期经过反复修正：宏观上，地缘冲突带来的油价飙涨逆转了市场的降息预期；微观上，存储超级周期及环球科技龙头强劲的业绩表现主导了AI结构性行情的延续。港股此前由于指数结构等因素，韧性有余而弹性不足。1月底恒指一度再创28056点的本轮牛市新高，但科技指数显著落后，后续只需传统板块总体稳住，科技股反弹确立，港股仍有条件再创新高。下半年港股有望重整旗鼓，主要催化剂和事件窗口

2、包括：伊朗局势逐步缓和，舒缓滞胀担忧；新联储主席8月Jackson Hole峰会有望重塑利率预期；科技股释放创新催化剂和企业盈利修复；中美建设性战略稳定关系进一步巩固，谈判成果落地；一线地产企稳复苏势头持续等。长期来看，本轮AI创新周期仍有很大发展空间，“泡沫”指标也未达到不可持续的程度，但二级市场的拥挤化交易和预期抢跑，也难免造成短期波动。主要风险因素：后续联储货币政策的不确定性、美国通胀风险挥之不去、高利率引发局部金融系统性风险、AI叙事变化及拥挤化交易平仓、美日财政及债务风险、地缘政治因素等。预计下半年港股走势或先升后回，上行空间很大程度上取决于落后的科网股能否重新焕发光彩，恒生指数波动

3、区间介于24000-29000点，国企指数波动区间介于8000-9800点，科技指数介于4500-6000点。投资建议：投资建议：除继续基础配置高息股，重点关注有业绩支撑的硬科技龙头之外，建议在25000点附近逢低吸纳走势落后的中资科网股及房地产股，精选战略资源股和能源，为下一阶段市场反弹做好准备，并逐步加强进攻。数据来源：彭博，建银国际，数据截至2026-05-293中东战争前后大类资产重新洗牌中东战争前后大类资产重新洗牌(40)(20)0204060天然气比特币恒生科技指数巴西雷亚尔美股上市中国ADR指数瑞士法郎纳斯达克指数俄罗斯卢布瑞典克朗人民币美元指数恒生国企指数日元玉米英镑日本政府债

4、总回报指数标准普尔500港元欧元美国高收益企业债欧洲高收益企业债印度卢比欧洲投资级别企业债新兴市场投资级别企业债美国投资级别企业债美国政府债总回报指数沪深300指数新兴市场高收益企业债道琼斯指数欧元区政府债总回报指数新兴经济体政府债土耳其里拉CRB大宗商品指数英国政府债总回报指数农产品MSCI全球创业板指数恒生指数铝上证综合STOXX 600铜煤FTSE 100指数Reit大豆MSCI新兴市场小麦WTI原油日经225布伦特原油MSCI拉丁美洲黄金银韩国综合指数股票大宗商品债券汇率另类(20)(10)010203040银黄金美股上市中国ADR指数俄罗斯卢布MSCI拉丁美洲恒生指数恒生科技指数恒生

5、国企指数FTSE 100指数日本政府债总回报指数英国政府债总回报指数上证综合巴西雷亚尔美国政府债总回报指数人民币欧元欧元区政府债总回报指数STOXX 600新兴市场投资级别企业债新兴经济体政府债美国投资级别企业债欧洲投资级别企业债英镑港元欧洲高收益企业债美国高收益企业债新兴市场高收益企业债美元指数瑞士法郎玉米日元铜CRB大宗商品指数Reit瑞典克朗大豆小麦沪深300指数道琼斯指数土耳其里拉印度卢比农产品MSCI全球MSCI新兴市场标准普尔500天然气比特币日经225煤铝纳斯达克指数创业板指数布伦特原油WTI原油韩国综合指数大宗商品股票另类汇率债券开年以来，地缘风险和预期反复修正开年以来，地缘风

6、险和预期反复修正4数据来源：彭博，建银国际，数据截至2026-05-281/3-5：美出兵委内瑞拉1/19-29：格陵兰岛事件升级1/29-30：Warsh提名2月：AI交易拥挤2/28：美以伊冲突爆发，美“史诗狂怒”行动开始5月中：媒体报道美伊接近达成MOU5月初：美宣布“史诗狂怒”行动结束，但仍将执行护航行动4/8：美伊宣布停火91939597991011038010012014016018020001-01-2608-01-2615-01-2622-01-2629-01-2605-02-2612-02-2619-02-2626-02-2605-03-2612-03-2619-03-262