【东吴证券】策略点评：关注港股补涨窗口——港股周观点-260601（9页）.pdf

1、证券研究报告策略报告策略点评 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/9 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 策略点评 20260601 关注港股补涨窗口关注港股补涨窗口港股周观点港股周观点 2026 年年 06 月月 01 日日 证券分析师证券分析师 陈梦陈梦 执业证书：S0600524090001 证券分析师证券分析师 葛晓媛葛晓媛 执业证书：S0600525040003 相关研究相关研究 市场风格会切换吗？2026-05-30 全球流动性交易指南：高频压力指标监测体系与资产配置应用 2026-05-27 Table_Tag Table_Summary 一、本周回顾

2、（一、本周回顾（2026/5/25-5/29）：全球主要市场涨多跌少，涨幅居前的为韩国综合指数（+8.01%），日经 225（+4.72%），纳斯达克指数（2.39%）；跌幅靠前的为恒生指数（-1.65%），恒生中国企业指数（-1.46%），印度SENSEX30（-0.85%）。港股三大指数全线港股三大指数全线低迷低迷：恒生中国企业指数下跌1.46%，恒指下跌 1.65%，恒生科技上涨 0.30%。行业上，非必需性消费（-3.3%），医疗保健业（-2.8%），地产建筑业（-2.6%）领跌。尽尽管港股本周整体表现承压，但部分行业预期反转。管港股本周整体表现承压，但部分行业预期反转。地缘层面，美伊

3、停火协议初步延长提振风险偏好。宏观层面，5 月中国 PMI 为 49.5，相较上月小幅回落，跌落至荣枯线下方。主要受传统生产淡季、前期需求集中释放后的阶段性回调影响；此外，1-4 月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长 4.3%，装备制造业成为核心拉动力，利润同比增长近 10%，尤其是电气机械、汽车和电子设备制造业在“以旧换新”政策和设备更新需求的催化下表现亮眼。传统原材料行业利润降幅也出现收窄。行业层面，国务院发布城市更新“十五五”规划，瞄准超 10 万亿元人民币投资规模（涉及危旧房、老旧小区、城中村及地下管网改造），显著提振核心城市开发商、建筑施工、规划检测及室内装饰行业表现。南向资金

4、上周净南向资金上周净流入流入 8 亿港元，较前期亿港元，较前期增加增加 143 亿港元。亿港元。港股通成交额占全部港股成交从上周 43%降至本周 34%。行业方面，净流入：净流入：工业，能源业，电讯业等；净流出：净流出：非必需性消费，医疗保健业。个股方面，净流入：净流入：中芯国际，中国石油股份，经纬天地；净流出：净流出：阿里巴巴-W、腾讯控股、长飞光纤光缆。本本周内地投向中国香港市场的周内地投向中国香港市场的 ETF（港股通（港股通+QDII）净流出。）净流出。总规模缩减至 3956 亿元，减少 202 亿元。其中港股通 ETF 净流出 137 亿元，QDII ETF净流出 65 亿元。港股宽

5、基净流出 8.2 亿。本周无净流入行业主题，TMT 行业出现显著流出。本周港股回购 73 亿港元，较上周增加 5 亿港元；本周 IPO 数额 36 亿港元，比上周减少 4 亿港元；解禁市值为 273 亿港元，较上周增加 216 亿港元。二、展望二、展望：我们认为港股行情值得期待，促涨因素正在持续累积。当前港我们认为港股行情值得期待，促涨因素正在持续累积。当前港股同时具备股同时具备“外部科技扩散共振外部科技扩散共振”与与“内部估值轮动修复内部估值轮动修复”双重催化双重催化：1 1、海外科技行情扩散效应有望与港股形成共振。当海外科技行情扩散效应有望与港股形成共振。当前海外科技涨势正从 AI硬件向上

6、游扩散至应用软件和中下游环节。此前港股明显弱于美股、韩股、日股，一个重要原因是港股 AI 硬件相关股票市值权重较低，对指数贡献有限。若美股科技行情持续向中下游蔓延，港股在 AI 应用、软件及相关基础设施领域的市值权重显著更高，有望对港股形成较强的反弹驱动。2、中国市场风格轮动向非科技切换，港股非科技板块估值修复空间打开。中国市场风格轮动向非科技切换，港股非科技板块估值修复空间打开。A 股行情正从半导体硬件向消费、地产、基建等非科技领域进行估值切换。港股对应板块当前估值仍处于相对低位，性价比突出。随着 A 股非科技板块走强，港股相关标的有望形成协同上涨，驱动整体市场风险偏好进一步修复。3、6 月