中科飞测-公司研究报告-半导体光学检测龙头国产替代前景广阔-230517（25页）.pdf

1、 中科飞测(688361)/电子/新股发行与上市定价报告/2023.05.17 请阅读最后一页的重要声明！半导体光学检测龙头，国产替代前景广阔 证券研究报告 核心观点核心观点 发行上市资料 发行价(元)23.60 发行市盈率 0.00 发行新股数(万股)0.80 发行后总股本(万股)32,000.00 分析师分析师 张益敏 SAC 证书编号：S0160522070002 财务指标财务指标 2022 年年 销售毛利率(%)48.67 销售净利率(%)2.31 ROE(%)2.09 营业收入增幅(%)41.24 净利润增幅(%)-78.02 资产负债率(%)65.57 流动比率 1.45 速动比率

2、 0.56 每股经营性净现金流量 0.28 每股净资产（元/股）2.37 半导体生产量检测重要性强，难度大技术壁垒高半导体生产量检测重要性强，难度大技术壁垒高：测量（Metrology）与缺陷检测（Inspection）两大类设备，运用在半导体生产的几乎各个工艺环节，运用在半导体生产的几乎各个工艺环节中中。集成电路不断向尺寸微缩化、结构 3D 化发展，生产过程中良率压力增大，量检测设备重要性凸显。相比其他半导体设备，量检测设备采用大量复杂光学原理，技术门槛更高，单机价值量与技术附加值更大。技术门槛更高，单机价值量与技术附加值更大。量检测市场规模大自主率量检测市场规模大自主率低低，国产替代国产替

3、代方兴未艾方兴未艾：量检测设备占比半导体设备整体比例约为 13%。2022 全球市场规模超 800 亿人民币亿人民币，中国国内市场规模 2021 年约为 176 亿人民币亿人民币。相比于 KLA 等国际先行者，国内企业起步较晚，2020 量检测设备整体国产化率不及量检测设备整体国产化率不及 2%，具备很大的成长空间，具备很大的成长空间。中科飞测中科飞测自研核心技术，多维度创新突破自研核心技术，多维度创新突破：中科飞测通过多年自主研发，在量检测领域实现多项突破，掌握了光学检测技术、大数据检测算法和自动化光学检测技术、大数据检测算法和自动化控制软件等控制软件等 9 项核心技项核心技术术。通过持续积

4、累与改进，公司的部分设备在灵敏度、重复性精度、吞吐量等关键的性能指标上已比肩海外竞争者。2022 年中科飞测实现营收 5.09 亿元，是国内半导体量检测领域规模最大的公司。是国内半导体量检测领域规模最大的公司。客户群客户群优质优质产品线产品线丰富丰富，为，为公司公司发展提供持续动力发展提供持续动力：公司已成功研发出无图形、有图形检测、三维形貌、膜厚测量等多种设备产品，开拓了中芯国际、长江存储、长电科技、华天科技等重要客户。此外，公司多款新型设备正在密集研发中，未来有望贡献更大收益。海海外风险外风险加速加速国产国产量检测设备导入进程，量检测设备导入进程，中科飞测有望中科飞测有望率先率先受益。受益

5、。投资建议投资建议：基于中科飞测各类设备的研发与量产进度，我们预计公司 2023-2025 年实现营业收入 6.98/9.81/13.85 亿元，归母净利润 0.27/0.64/0.93 亿元。风险提示：风险提示：行业景气度下行，客户需求放缓；研发进度不及预期；行业竞争加剧。盈利预测：盈利预测：Table_FinchinaSimple 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入(百万元)361 509 698 981 1385 收入增长率(%)51.76 41.24 37.07 40.54 41.18 归母净利润(百万元)53 12 27 64 93 净利润增长率(

6、%)34.96-78.02 131.04 137.21 44.05 EPS(元/股)0.22 0.05 0.08 0.20 0.29 PE 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 ROE(%)9.63 2.06 4.55 9.75 12.31 PB 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 新股发行与上市定价报告/证券研究报告 1 公司简介：多年深耕工业检测和量测领域公司简介：多年深耕工业检测和量测领域.4 1.1 主营业务基本情况主营业务基本情况.4 1.2 发展历史：专注于前道