【国金证券】Web3行业研究：美股代币化交易推迟，链上股票及股权交易火热-260524（8页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑 投资逻辑 本周加密货币市场略有承压，收盘总市值为 2.59 万亿美元，环比上周下滑 2.3%。比特币收盘价为 76,673 美元/枚，环比上周下滑 3.0%；以太坊收盘价为 2,116 美元/枚，环比上周下滑 4.8%。目前 BTC 持仓均价约为 54,199 美元/枚，较上周下滑，低于短期投资人持仓成本；加密货币恐惧贪婪指数本周为 38，处于“恐惧”区间，情绪较上周转冷。期权市场相对看跌未来一周行情，但看涨未来一个月行情，下半年维持看跌。根据 CoinCarp，全球加密货币本周累计成交 0.58 万亿美元，环比上周下滑 19.3%。本周 Coinba

2、se 现货累计成交 92 亿美元，环比上周下滑 17.6%。全球政策与产业新闻方面：特朗普指示美联储评估允许金融科技公司和加密公司直接访问美联储支付系统的方案。美国南卡罗来纳州州长签署法案，确立支持加密货币、反 CBDC 法律框架。该法案规定，不得禁止个人和企业接受数字资产作为商品和服务的支付方式，也不得禁止其使用自托管钱包或硬件钱包自主保管数字资产。同时，法案豁免用于支付的加密货币缴纳州或地方政府征收的任何额外税费。美 SEC 批准纳斯达克上线比特币指数期权，华尔街进一步拥抱加密资产。美 SEC 推迟允许美股代币化交易计划，并声明链上代币化股票创新豁免仅适用于当前二级市场可交易股票。链上股票

3、及股权交易火热，HYPE 凭借 HIP-3 生态项目 trade.xyz，币价创下历史新高。CoinGecko 数据显示，HYPE 的全流通估值一度达到 547 亿美元，短暂超过 Solana。Hyperliquid 已成为链上永续合约和衍生品交易的主导力量，本周 HYPE 捕获了约 42%的区块链手续费份额，超过波场的 22.6%、Solana 的 10.6%。市场关注焦点集中于其 HIP-3 Pre-IPO 永续合约生态。目前 Hyperliquid 已上线针对 SpaceX、Anthropic、OpenAI 等热门公司的 IPO预上市永续合约。Hyperliquid 平台除了主流的加密永

4、续期货交易之外，还支持股票、预测市场等资产的交易，目前其近一半的交易量已与非加密资产相关。公司新闻方面：Tether 宣布收购软银所持 Twenty One Capital 全部股权，加码比特币战略。HashKey 宣布已完成与SignalPlus 签订的 4000 万美元投资协议并上线现货网格交易功能。Kraken 母公司 Payward 获迪拜 VARA 初步批准开展加密业务。Payward 预计将通过当地受监管实体提供现货、保证金及 OTC 交易、质押服务，以及面向机构客户的 Kraken Prime 服务，并支持用户间加密资产转账功能。Securitize 拟借壳 CEPT 上市，押注

5、资产代币化。Coinbase将于 6 月 8 日推出永续式股票指数期货产品。ICE 与 OKX 合作推出原油永续合约。投资建议与估值 投资建议与估值 当前加密市场开始转暖，建议关注电力容量充足、估值相对交易、与大公司合作的 AIDC 公司，以及推进万物交易所策略的加密交易平台和屯币龙头公司。相关标的 相关标的 Circle、Robinhood、MicroStrategy、TeraWulf、Iren、Hut 8、Cipher Digital 等。风险提示 风险提示 全球宏观及流动性风险，全球 Web3 监管政策变化，网络安全风险，金融衍生品风险，Web3 机构法律合规风险。行业周报 敬请参阅最后

6、一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 1.本周行情回顾.3 2.全球政策及产业新闻.4 3.公司新闻.5 4.投资建议.6 5.风险提示.6 图表目录图表目录 图表 1：加密货币总市值环比上周下滑 2.3%.3 图表 2：本周比特币下滑 3.0%，以太坊下滑 4.8%.3 图表 3：比特币价格低于短期投资人持仓成本.3 图表 4：加密市场情绪转冷.3 图表 5：比特币期权最大痛点相对看跌下半年行情.3 图表 6：未来 30 天期权市场指示上涨清算强度更高.3 图表 7：本周全球加密成交额环比上周下滑 19.3%.4 图表 8：Coinbase 本周现货成交额环比上周下滑 17.