冰轮环境-公司研究报告-冷热设备龙头氢能及CCUS设备加速成长-230510（39页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 冷热设备龙头，冷热设备龙头，氢能及氢能及 CCUSCCUS 设备加速成长设备加速成长 主要观点主要观点：Table_Summary 冷链行业景气度向好冷链行业景气度向好，公司制冷技术优势明显公司制冷技术优势明显 重磅支持政策相继落地，“十四五”期间冷链物流迎重大发展。随着国家骨干冷链物流基地和产地销地冷链设施建设的稳步推进，以及冷链装备水平的显著提升，行业规模与需求量增长趋势明显，未来有望持续。公司第公司第一大业务目前为一大业务目前为工商制冷，工商制冷，20222022 年营收占比高达年营收占比高达 62%62%。公司技术研发实力较强，可提供-2

2、71-200温度区间、0Mpa-90Mpa 压力范围的产品及服务。除此之外，公司在国内率先进行自然工质 CO2 的应用开发，引领行业制冷系统发展。同时，公司紧跟时代发展趋势，积极参与数字化与智能化转型，持续保持自身在制冷行业的竞争实力。顿汉布什顿汉布什在中央空调行业优势明显，华源泰盟专注节能制热领域在中央空调行业优势明显，华源泰盟专注节能制热领域 中央空调中央空调领域领域，2022 年工业项目市场发展稳健，为中央空调市场的重要支撑。中央空调市场种类丰富，其中，离心机组及螺杆机组主要用于以新能源、芯片、锂电、光伏、制药等代表的工业项目及数据中心。子公司顿汉布什专注中高端产品研发，品牌得到市场高度

3、认可，2022 年顿汉布什取得了水冷螺杆机市场 TOP2、风冷螺杆机市场 TOP4、离心机外资品牌 TOP5的成绩。我们认为，未来随着数据中心和核电领域的加速发展，我们认为，未来随着数据中心和核电领域的加速发展，公司中央公司中央空调产品有望充分受益。空调产品有望充分受益。节能制热领域，节能制热领域，华源泰盟产学研一体化，“8 大核心技术”+“8 大核心产品”共筑核心竞争力。产品被广泛应用于热电企产品被广泛应用于热电企业和城市大规模集中供热改造项目，优势明显。业和城市大规模集中供热改造项目，优势明显。氢能装备涵盖产业链多领域，碳捕集设备广泛应用于氢能装备涵盖产业链多领域，碳捕集设备广泛应用于 C

4、CUSCCUS 项目建设项目建设 氢能装备方面，氢能装备方面，公司压缩机技术实力雄厚，氢能产品涵盖产业链较多领域。氢液化领域新型高效氦气螺杆压缩机、气输送压缩机、燃料电池空气压缩机、燃料电池氢气循环泵、高压加氢压缩机等氢能装备主要性能指标均达到国际先进水平。碳捕集设备方面，碳捕集设备方面，双碳目标迫在眉睫，碳捕集行业也成为重点支持产业。公司已具备该领域最核心的设备的研发和制造技术，且产品应用在多 CCUS 项目中，已经得到市场验证及高度认可。向未来看，氢能与碳捕集设备有望成为公司新成长极。投资建议投资建议 我们预计公司 2023-2025 年分别实现营收 80.3/99.5/117.6 亿元；

5、预计实现归母净利润 6.3/8.4/10.8 亿元，总股本对应的 EPS 为 0.84/1.12/1.45元，以当前股价对应的 PE 为 18/13/10 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示 1）市场波动风险；2）原材料价格波动风险；3）汇率风险；4）应收账款回收风险；5）核心技术人员流失。Table_StockNameRptType 冰轮环境冰轮环境（000811000811）公司研究/公司深度 Table_Rank 投资评级：买入（首次投资评级：买入（首次）报告日期：2023-05-10 Table_BaseData 收盘价（元）1 15.015.01 近 12 个月最高/最

6、低（元）1 15.5.1717/8.8.3 37 7 总股本（百万股）745.84745.84 流通股本（百万股）745.84745.84 流通股比例（%）100.00100.00 总市值（亿元）1 111.9511.95 流通市值（亿元）1 111.9511.95 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：分析师：张帆张帆 执业证书号：S0010522070003 邮箱： -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%冰轮环境沪深300 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 2/3939 证券研