华设集团-公司研究报告-AIRoad提升方案设计效率7~8倍PE9倍AI主题估值最低-230507（18页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 华设集团华设集团(603018)(603018)AIRoad提升方案设计效率提升方案设计效率 7-8 倍倍，PE9 倍倍 AI 主题主题估值估值最低最低 韩其成韩其成(分析师分析师)郭浩然郭浩然(研究助理研究助理)陈剑鑫陈剑鑫(研究助理研究助理)021-38676162 010-83939793 021-38038262 证书编号 S0880516030004 S0880122020030 S0880123030056 本报告导读：本报告导读：江苏狄诺尼江苏狄诺尼近近 4年年 CARG

2、达达 80.97%，产品产品 AIRoad初步能够提升方案设计效率初步能够提升方案设计效率 7-8倍倍。2023 年年 PE9 倍倍/华建集团华建集团 23 倍倍，AI主题昆仑万维主题昆仑万维 57 倍倍/盛天网络盛天网络 37 倍倍。投资要点：投资要点：维持增持。维持增持。维持预测 2023-25 年 EPS1.15/1.30/1.46 元增 15/13/12%。板块估值上移，上调目标价至 16.7 元，对应 2023 年 14.5 倍 PE。在交通和城市建设领域提供全国领先的数字化整体解决方案。在交通和城市建设领域提供全国领先的数字化整体解决方案。(1)公司在交通和城市建设领域提供全国领先

3、的数字化整体解决方案，定位以规划设计为入口的科技创新型企业平台。(2)集中优势资源，以创新产业研究院为主要载体，以“数字化”“智慧化”“绿色低碳”等为重点方向，打造公司发展第二增长曲线。(3)2022 年数字智慧业务营收 3.65 亿占 6.28%，其中数字设计、数字建造、智慧交通设计及软件产品销售 2.43 亿元，同增 38.77%。江苏狄诺尼江苏狄诺尼近近 4年年 CARG达达 80.97%，产品产品 AIRoad初步能够提升方案设初步能够提升方案设计效率计效率 7-8 倍倍。(1)控股子公司江苏狄诺尼基于人工智能技术研发了AIRoad 建快速方案设计系统，基于 AIGC 模型进行训练，初

4、步形成了交通市政设计领域的 AI 内容生成能力；目前在路线和立交设计中得到应用，初步能够提升方案设计效率 7-8 倍，提升整体工作的综合效率 20-30%。(2)2022 年实现营收 5,410 万元，同比增长 159%，近 4 年 CARG 达80.97%。PE9 倍倍 AI 主题估值最低主题估值最低，拟发行拟发行可转债可转债/股权激励发展动力足股权激励发展动力足。(1)2023年 PE9 倍/华建集团 23 倍，AI 主题昆仑万维 57 倍/盛天网络 37 倍。(2)拟发行可转债募集不超过 4 亿用于华设创新中心项目和补流，2023 年 4 月19 日获上交所审议通过。(3)2022 年

5、1 月 20 日以 3.61 元/股授予股权激励，考核 2022-23 年归母净利增速(以19-21 年均值为基数)不低于10/22%。风险提示：风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入 5,822 5,839 6,524 7,196 7,832(+/-)%9%0%12%10%9%经营利润（经营利润（EBIT）833 942 1,064 1,201 1,334(+/-)%15%13%13%13%11%净利润（归母）净利润（归母）618 684 786 889 997(+/-

6、)%6%11%15%13%12%每股净收益（元）每股净收益（元）0.90 1.00 1.15 1.30 1.46 每股股利（元）每股股利（元）0.26 0.26 0.31 0.36 0.42 利润率和估值指标利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 经营利润率经营利润率(%)14.3%16.1%16.3%16.7%17.0%净资产收益率净资产收益率(%)15.9%15.6%15.4%15.0%14.6%投入资本回报率投入资本回报率(%)16.6%17.1%16.5%16.1%15.5%EV/EBITDA 6.34 5.63 4.75 3.35 3.04 市盈