银行业周报：银行加大不良资产出表力度-260525（9页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 银行银行 2026 年年 05 月月 25 日日 银行业周报（20260518-20260524）推荐推荐（维持）（维持）银行加大不良资产出表力度银行加大不良资产出表力度 市场回顾：市场回顾：2026/05/18-2026/05/24，主要指数沪深主要指数沪深 300 下跌下跌 0.30%，上证综指，上证综指下跌下跌 0.54%，创业板指数，创业板指数上涨上涨 0.24%。2026/05/18-2026/05/24 沪

2、深两市主板沪深两市主板 A股日均成交额股日均成交额 17,383.95 亿元亿元，较上周下跌 12.38%；截至 5/21 两融余额两融余额28,962.11 亿元，亿元，较上周上涨 0.69%。2026/05/18-2026/05/24 申万银行指数周申万银行指数周跌跌1.37%，跑，跑输输沪深沪深 300 指数指数 1.07pct。近几年零售不良率走高，部分区域银行超近几年零售不良率走高，部分区域银行超 3%。近几年上市银行个人贷款不良率整体呈现上升趋势，几乎所有披露数据的上市银行零售贷款不良率均已超1%（江苏银行仅为 0.96%），反映出居民部门信用风险仍处于持续暴露阶段。部分区域性银行

3、零售贷款不良率较高，如重庆银行（3.23%）、贵阳银行（3.12%）、青岛银行（2.58%)，不过，由于三家银行对公贷款占比均在 80%左右，零售业务在整体资产中的权重有限，因此整体风险仍可控。当前零售贷款仍处于风险消化周期。当前零售贷款仍处于风险消化周期。现阶段居民收入与资产价格修复偏弱，按揭、消费贷及小微经营贷风险持续暴露；与此同时，居民部门主动去杠杆导致零售信贷余额增速放缓甚至负增长，也进一步推升了零售贷款不良率水平。在此背景下，上市银行明显加大不良贷款出表力度。在此背景下，上市银行明显加大不良贷款出表力度。除了传统核销方式外，银行近年来更积极通过不良资产证券化（ABS）及第三方转让等方

4、式处置风险资产。2022-2025 年新发行信贷 ABS 总额整体波动向下，但不良贷款 ABS 发行量逐年上升，从 320 亿元上升至 821 亿元。2025 年工行、建行、中行不良资产证券化项目发行规模分别为 111.68、111.36、104.54 亿元，同比分别增长176%、19%、91%，均显著高于过去三年的平均水平；农行 2025 年通过第三方转让或发行资产证券化产品共处置不良贷款账面余额 309.14 亿元，同比增长 33%。股份行方面，中信银行 2025 年核销不良贷款 191 亿元，而不良资产证券化则为 425 亿元，已明显高于传统核销规模。从底层资产结构看，按揭不良从底层资产

5、结构看，按揭不良 ABS 占比占比 60%以以上，小微企业贷款上，小微企业贷款 ABS 占比占比15%-20%。以建行、工行、中行为样本，2022 年至 2026 年 5 月发行的不良ABS 中，按揭贷款占比超过 60%，工行与中行占比约 66%；小微企业贷款占比约 15%-20%，信用卡贷款占比约 12%-18%，个人消费贷占比则不足 5%。整体来看，目前零售风险主要仍集中于按揭与经营性贷款领域。投资建议：投资建议：中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，重视银行板块配重视银行板块配置机会置机会，银行欠配幅度仍然较大。，银行欠配幅度仍然较大。预

6、计 2026 年仍是银行板块估值系统性回升的一年：从防御到攻守兼备，基本面回暖和资金驱动共同发力。2026 年银行股的投资逻辑将从单纯的红利防御转向“红利+成长”的双轮驱动。1）高股息、低估值的特性依然是银行股的底色，特别是在无风险利率下行的背景下，银行股的类债属性将持续吸引稳健资金。2）随着息差企稳、区域信贷需求回升和非息收入增长，部分优质银行将展现出较强的业绩弹性，估值有望从 PB 逻辑向 PE 逻辑切换。我们建议我们建议 2026 年重点关注以下三条投资主线：主线一：国年重点关注以下三条投资主线：主线一：国家信用与红利基石，家信用与红利基石，以国有大行+招行为代表。主线二：息差或率先回暖