债券研究-转债周策略：如何分析基金的转债投资策略画像-260517（13页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 转债周策略 20260517 如何分析基金的转债投资策略画像 如何分析基金的转债投资策略画像 本文希望通过搜集统计公募基金季报转债持仓数据（2019 年至今），对相关公募基金（固收+基金为主，存续期转债持仓平均市值大于 1 亿）转债持仓结构进行分析，总结归纳不同基金产品转债仓位的投资思路。将转债个券（平价水平、估值、余额、行业和评级）进行多维度划分以期分析不同类型的公募基金配置转债时的投资思路：从转债平均持仓市值的角度，平均季度转债持仓市值低于 10 亿元的基金有 340 只，占 88%；10-30 亿元的中规模基金

2、有 35 只，占 9%；偏好大余额转债，平均季度转债持仓市值超过 30 亿元的基金仅 10 只，占 3%。从平价结构看，总体市值加权口径下，倾向平衡类转债的占比最高，为 57%；倾向股性转债的基金占 34%；倾向债性转债的基金占 9%。从持仓转债数量的倾向看，均衡持仓的基金产品占比较高，为 48%，集中持仓（平均持仓转债数量在 20 只以下）的基金产品占比为 28%，分散持仓的基金产品占比为24%。从行业集中度来看，大部分基金采取行业均衡的配置策略，少部分基金的行业集中度较高。基于基金转债投资策略的分析结果，不同的投资者可以根据自身的风险偏好和投资策略选择适合的含转债基金产品。周度转债策略 海

3、外扰动预计进入尾声，股票市场投资者风偏预计持续修复，2026 年增量资金入市的进程仍将持续，我们看好二季度股票市场走出震荡向上的趋势。随着国内产业结构的不断升级，资本市场预计为国内新兴产业赋予积极的定价，持续看好科技成长板块创造超额收益的能力。随着转债市场机构投资者占比的上升，股票市场预期对转债估值的影响逐步深化；我们认为当前投资者对股票市场的中长期走势仍较为乐观，机构投资者对权益资产的配置需求或仍较强，资金面的稳定对转债估值形成支撑。转债赛道及标的建议关注：（1）海外算力需求升温，国内大模型迭代或驱动 AI 产业化加速；半导体国产替代打开电子行业中长期增长空间，科技成长方向建议关注瑞可、鼎龙

4、、华医等转债；（2）高端制造领域有望维持景气度高位，建议关注银轮、宙邦、亚科、泰瑞等转债；（3）“反内卷”或驱动部分行业供需格局优化，建议关注和邦等转债；（4）人形机器人相关转债建议关注：银轮、天准、睿创等。风险提示：转债估值压缩风险，个股业绩波动风险。分析师 徐亮 执业证书：S0590525110037 邮箱： 分析师 林浩睿 执业证书：S0590525110039 邮箱： 研究助理 黄涵静 执业证书：S0590125110075 邮箱： 相关研究 1 2026 年转债投资策略：稳中求变，顺势而为-2025/12/11 2 海外利率周报 20251209：当 SEP 成为利率波动的“倍增器”

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6、免责声明 证券研究报告 3 固收定期报告 1 策略分析 1.1 如何分析基金的转债投资策略画像 本文希望通过搜集统计公募基金季报转债持仓数据（2019 年至今），对相关公募基金（固收+基金为主，存续期转债持仓平均市值大于 1 亿）转债持仓结构进行分析，总结归纳不同基金产品转债仓位的投资思路。将转债个券（平价水平、估值、余额、行业和评级）进行多维度划分以期分析不同类型的公募基金配置转债时的投资思路：图1：公募基金各维度投资策略标签划分标准 资料来源：国联民生证券研究所绘制 从转债平均持仓市值的角度，平均季度转债持仓市值低于 10 亿元的基金有340 只，占 88%；10-30 亿元的中规模基金有