睿创微纳-公司研究报告-红外特种装备进入批量交付中标比亚迪远红外模块项目-230505（16页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公公司司研研究究公公司司点点评评报报告告证券研究报告证券研究报告industryId国防军工国防军工investSuggestion增持增持(investSuggestionChange维持维持）marketData市场数据市场数据日期2023-05-05收盘价（元）51.93总股本（百万股）447.30流通股本（百万股）447.30净资产（百万元）4,384.43总资产（百万元）8,048.94每股净资产（元）9.23来源：iFinD，兴业证券经济与金融研究院整理relatedReport相关报告相关报告睿创微纳 2

2、021 年三季报点评：团队扩增费用增长，加大研发拓展新品2021-10-29睿创微纳点评：横向收购拓展微波，战略合作提升价值2022-10-08睿创微纳 2021 中报点评：测温高基数不改整体营收稳增，毛利率提升期间费率回归常态2021-08-25emailAuthor分析师：分析师：石康S1220517040001李博彦S0190519080005assAuthor投资要点投资要点summary公司发布 2022 年年报及 2023 年一季报：2022 年实现营收 17.14 亿元，同比增长 15.96%；归母净利润 2.83 亿元，同比增长 3.29%；扣非后归母净利润 2.65 亿元，同

3、比下降 2.27%。2023Q1实现营收 7.90 亿元，同比增长 77.45%，环比下降 15.61%；归母净利润 0.82 亿元，同比增长471.33%，环比下降 37.70%；归母净利润 0.76 亿元，同比增长 746.32%，环比下降 15.61%。2022 年前三季度特种业务同比下降年前三季度特种业务同比下降，四季度以来有所修复四季度以来有所修复：受采购计划推迟影响，2022 年前三季度红外特种装备收入确认同比大幅下滑，Q4 部分项目进入批量交付且订单需求持续到 2023年。1）分境内外市场看，2022 年公司境内市场营收 12.77 亿元，同比增长 24.93%；占总营收比例 4

4、9.03%，同比下降 8.4pct；毛利率 42.12%，同比下降 20.36pct。境外市场营收 13.28 亿元，同比增长 78.47%；占总营收比例 50.97%，同比增长 9.18pct；毛利率 51.56%，同比下降 1.35pct。2）分产品看，2022 年，公司红外热成像业务营收 22.34 亿元，同比增长 30.38%，主要系境外客户订单增加；占总营收比例 85.74%，同比下降 11.24pct；毛利率 50.46%，同比下降 8.30pct。红外热成像业务中境内收入 9.06 亿元，同比下降 6.55%；毛利率 48.85%，同比下降 14.41%。微波射频实现营业收入3.

5、50 亿元，同比增长3.27亿元；占总营收比例13.42%，同比增长12.17pct；毛利率 24.75%，同比下降 10.39pct。2023Q1 红外热成像仪、微波射频业务同比高增：红外热成像仪、微波射频业务同比高增：2023 年一季度，红外热成像业务营收 6.50 亿元，同比增长 67.31%；占总营收比例 82.33%，同比下降 4.99pct。微波射频业务营收 1.10 亿元，同比增长 111.83%；占总营收比例 13.97%，同比增长 2.27pct。2022年，公司整体毛利率为46.58%，同比下降11.76pct；归母净利率为11.84%，同比下降14.06pct；期间费用率

6、 34.47%，同比增长 0.09pct；研发费用率 20.27%，同比下降 3.19pct。2023Q1 毛利率46.52%，同比下降 0.79pct，环比增长 0.86pct；归母净利率 10.33%，同比增长 7.12pct，环比下降 3.66pct；研发费用率 16.90%，同比下降 9.73pct。2023Q1，公司股份支付费用 6040 万元，较上年同期增长 2354 万元；确认可转换公司债券相关财务费用 1434 万元（上年同期为 0）。研发人员及其人均薪酬显著增长研发人员及其人均薪酬显著增长：2022 年，公司研发人员 1088 人，同比增长 20.22%；研发人员占员工总数比