联讯仪器-688808-A股公司首次覆盖报告：高端光通信和半导体测试仪器设备龙头-260517（5页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.05.17 高端光通信和半导体测试仪器设备龙头高端光通信和半导体测试仪器设备龙头 联讯仪器联讯仪器(688808)Table_Industry 资本货物/工业 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格(元元):1391.02 Table_CurPrice 当前价格：(元)1,170.00 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)799.00-1176.00 总市值(百万元)120,

2、120 总股本/流通A股(百万股)103/19 流通 B股/H股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)1,026 每股净资产(元)9.99 市净率(现价)117.1 净负债率-31.81%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 相对指数-3%-1%-22%Table_Report 相关报告相关报告 首次覆盖报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 杨林(分析师)021-23183969 S0880525040027 杨蒙(分析师)021-23185700

3、S0880525040072 魏宗(分析师)021-23180000 S0880525040058 钟明翰(研究助理)021-38031383 S0880124070047 本报告导读：本报告导读：公司是国内高端光通信公司是国内高端光通信+半导体测试仪器龙头企业，业绩高速增长。半导体测试仪器龙头企业，业绩高速增长。投资要点：投资要点：Table_Summary 首次覆盖，给予首次覆盖，给予增持增持评级。评级。公司是光通信+半导体测试的龙头企业。预计 2026-2028 年营业收入分别为 34.28/52.61/76.66 亿元，同比增长 187.09%/53.47%/45.71%；归母净利润分

4、别为 5.62/8.93/13.70亿元，同比增长 223.72%/58.78%/53.48%；EPS 分别为 5.48/8.69/13.34 元。参考可比公司，考虑到公司是光通信检测领域的龙头公司以及行业高景气，给予公司 2027 年 PE160 倍，目标价 1391.02 元，首次覆盖，给予增持评级。高性能测试领域的综合供应商。高性能测试领域的综合供应商。公司专注于高速通信和半导体的测试设备和仪器领域。其电子测量仪器（24 年占收比约 48%）包括采样示波器、时钟恢复、误码分析仪、精密源表，支撑 1.6T 光模块全链路测试，全球第二家实现量产。半导体测试设备（24 年占收比约 45%）包括

5、光芯片 KGD 分选、CoC 老化、硅光晶圆测试、SiC 晶圆老化/分选、WA T 测试机。公司下游客户覆盖光通信、SiC 功率器件、半导体集成电路等领域，核心客户包括中际旭创、新易盛、海信、比亚迪半导体、士兰微等。国 内 高 端 光通 信国 内 高 端 光通 信 +半 导 体 测 试 仪器 龙 头。半 导 体 测 试 仪器 龙 头。公 司业务覆盖400G/800G/1.6T 高速光模块测试、光芯片/硅光测试、碳化硅功率器件测试、晶圆电性能测试，是高速光通信测试国产替代标杆，国家级专精特新“小巨人”。公司自研高速信号/微弱信号/超精密运动平台技术，1.6T 光模块测试仪器全球第二家。市场格局方

6、面，公司在中国光电子器件测试设备市占率第一；晶圆老化系统市占第一；光通信测试仪器市场第三，本土唯一。业绩高增。业绩高增。2025 年营收 11.94 亿元，同比增长 51.41%，归母净利润 1.74 亿元，同比增长 23.60%；公司毛利率为 58.84%。2026 年第一季度，公司营收为 4.88 亿元，同比增长 142.52%；归母净利润 1.19亿元，同比增长 515.17%。风险提示。风险提示。光通信需求不及预期；竞争加剧影响利润；产能影响；Table_Finance 财务摘要(百万元)2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入 789 1,194 3,4