4月金融数据点评：金融数据的四大特征-260515（7页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 宏观研究 国内经济 证券研究报告 金融数据 2026 年 05 月 15 日 金融数据的四大特征 4 月金融数据点评 相关研究-证券分析师 赵伟 A0230524070010 贾东旭 A0230522100003 联系人 贾东旭 A0230522100003 事件：5 月 14 日，央行公布 2026 年 4 月中国金融数据，信贷余额同比增速下行 0.1 个百分点5.6%，社融存量同比下行 0.1 个百分点至 7.8%，M2 同比上行 0.1 个百分点至 8.6%。核心观点：金融数据的四大特征 4 月信贷余额下降 100 亿元，信贷结构呈现“票据强

2、、实体弱”的特征。票据融资新增规模达12429 亿元，创历史新高，成为支撑信贷的主要力量；居民部门和企业部门的实体信贷需求均显不足。2025 年 6 月-2026 年 4 月，居民信贷余额已累计减少 1.2 万亿元。结合 2026 年一季度居民边际消费倾向回落的情况，上述数据均反映居民对未来预期仍偏谨慎。企业部门中长期贷款新增规模创历史新低，即便剔除企业债券部分替代因素，其走势仍与 PPI背离，反映在产能利用率偏低与原油供给冲击的双重影响下，企业投资预期依旧审慎。4 月 PPI同比增速升至 2.8%，但非石油化工产业链领域 PPI 依旧偏弱。与此同时，2026 年一季度产能利用率创下 2016

3、 年四季度以来非疫情阶段最低值，压制企业投资需求释放。4 月政府债融资规模同比下降 688 亿元，对社融增速的拉动作用有所减弱。从发行节奏来看，2026 年政府债发行节奏与 2025 年相近，但今年政府债融资计划与去年基本持平，月度净融资难以实现明显多增。更值得关注的是，政策性金融工具暂未启动发行。参考 2025 年经验，政策性金融工具往往在经济下行压力加大、市场预期偏弱时加快发行，以提振投资的实物工作量。4 月 M2 增速同比上行 0.1 个百分点至 8.6%，主要依靠非银存款大幅增长拉动，“存款搬家”特征较为明显。4 月股票市场延续上行态势，带动居民资金从低收益银行理财与存款转向权益市场。

4、当月居民新增存款同比减少 5500 亿元，而非银存款同比多增 8990 亿元。正是“存款搬家”部分抵消了信贷偏弱、财政存款同比多增 3684 亿元的影响，推动 M2 同比小幅改善。展望后续，货币政策或将持续落实 4 月政治局会议“增强货币政策前瞻性、灵活性、针对性，保持流动性充裕”的要求，呵护信用需求稳定有序释放。当前 DR007 已较 7 天逆回购利率低5BP 左右，货币政策或已对当前供给冲击作出前瞻性应对。后续若供给冲击仍持续扰动宏观经济表现，财政与货币政策或协同加码应对，增强宏观经济韧性。常规跟踪：企业债融资同比多增 4 月新增信贷-100 亿元，同比减少 2900 亿元。居民信贷新增-

5、7869 亿元，同比少增 2653 亿元，其中短贷同比少增 443 亿元，中长贷同比少增 2177 亿元。企业贷款新增 3900 亿元，同比少增 2200 亿元，其中票据融资同比多增 4088 亿元，中长贷同比少增 6600 亿元。4 月新增社融 6245 亿元，同比少增 5354 亿。人民币贷款减少 4006 亿元，同比减少 4890亿元，政府债同比少增 688 亿元，企业债同比多增 2180 亿元，委托贷款同比少增 281 亿元，信托贷款同比少增 52 亿元，未贴现汇票同比少增 2490 亿元。4 月 M2 同比改善 0.1 个百分点至 8.6%，M1 同比小幅下行 0.1 个百分点至 5

6、.0%。存款结构中，居民存款同比少增 5500 亿元，企业存款同比多增 797 亿元，财政存款同比多增 3684 亿元，非银存款新增 24700 亿元，同比多增 8990 亿元。风险提示：政策应对模式不确定性，政策传导机制不确定性 国内经济 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共7页 简单金融 成就梦想 事件：5 月 14 日，央行公布 2026 年 4 月中国金融数据，信贷余额同比增速下行 0.1 个百分点 5.6%，社融存量同比下行 0.1 个百分点至 7.8%，M2 同比上行 0.1个百分点至 8.6%。1.核心观点：M1 增速回落或仍受春节错位影响 4 月信贷余额下降