国际时政周评：如何理解特朗普访华成果？-260517（10页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|宏观定期报告 2026 年 05 月 17 日 定期报告定期报告 国际时政周评国际时政周评 回顾回顾：特朗普特朗普访华访华；美伊美伊紧张持续紧张持续。未来一周未来一周：俄罗斯俄罗斯总统总统访华、访华、巴基斯坦巴基斯坦总理总理访华；访华；美伊美伊局势；局势；古巴局势古巴局势。一一周时政回顾：周时政回顾：1、特朗普访华，中美达成经贸初步成果，中国领导人将于秋季访美。特朗普访华，中美达成经贸初步成果，中国领导人将于秋季访美。1）5 月月 13-15 日，特朗普访华，会晤中两国元首同意将“中美建设性日，特朗普访华，会晤中两国元首同意将“中美建设性战略稳定关系”作

2、为两国关系的新定位。战略稳定关系”作为两国关系的新定位。中美当前处于战略缓和期：a)对于美国，对于美国，一方面今年是中期选举年，美国国内政治重要性提升，且特朗普政府需要一个稳定的经贸环境以稳定支持率，尤其在油价高企、人民生活成本大幅提升的情况下；另一方面，经过2025 年博弈，美国充分认识到其在重稀土等关键环节对于中国的依赖，因此需要补短板在此期间与中国保持战略稳定、缓和经贸摩擦更有必要；b)对于中国，对于中国，考虑到特朗普的个人特点，通过元首外交推动中美关系战略稳定，有助于我国战略环境稳定、有助于创造有利于我方的地缘环境。2）美方博弈筹码受关税裁定、伊朗局势影响有所削弱。美方博弈筹码受关税裁

3、定、伊朗局势影响有所削弱。伊朗战争消耗了大量美国导弹防御系统，美国重建系统或需要中国供应的重稀土，如镓、镝、铽，这将增加中方博弈筹码。此外美国法院裁定特朗普全球关税无效，进一步削弱了美方筹码。3）此次中美经贸磋商初步成果符合预期。此次中美经贸磋商初步成果符合预期。2025 年以来，中美博弈已形成一定原则，即议题对等原则。对于本次经贸磋商达成的初步成果：a)继续落实前期成果落实前期成果。意味着缓和期继续，符合预期。b)成立贸易理事会和投资理事会贸易理事会和投资理事会，双方将通过贸易理事会讨论有关产品降税等问题，原则同意对同等规模的各自关注产品降税。我们认为这或意味着有意保障“非敏感商品”贸易稳定

4、。关注贸易理事会将涵盖哪些产品；关注投资理事会落地情况。c)农产品相关，包括部分农产品非关税壁垒和市场准入问题、推动双向贸易。d)飞机相关，包括中方向美方采购飞机以及美方保障飞机发动机、零部件对华供应。4）考虑到理论上今年中美元首有多次会面机会（秋季中国领导人访考虑到理论上今年中美元首有多次会面机会（秋季中国领导人访美，美，11 月月 APEC 峰会、峰会、12 月月 G20 峰会同样有领导人会晤可能峰会同样有领导人会晤可能性）性），5 月首次会面成果以框架性共识和经贸为主，更敏感的议题（包括科技管制、敏感地缘议题）仍需关注后续进展。2、美国美国-伊朗对于谈判条件态度强硬，伊朗对于谈判条件态度

5、强硬，随着随着特朗普特朗普结束访华，结束访华，战火重燃担战火重燃担忧仍存。忧仍存。1）本周由于谈判进展不如此前乐观，布伦特油价大幅上涨本周由于谈判进展不如此前乐观，布伦特油价大幅上涨 9.2%，周，周五油价收盘于五油价收盘于 109 美元。美元。伊朗拒绝美方提议、美方拒绝伊朗提议，双方表态强硬。美伊的分歧集中于霍尔木兹海峡、核计划两个议题上，这两个议题其实都有可谈的空间，技术上也有双方妥协的可能，可以实现“一个胜利、各自表述”的结果，但双方目前缺乏达成突破的基础互信。同时随着特朗普结束访华，市场对于战火同时随着特朗普结束访华，市场对于战火 魏芸魏芸 S1090522010002 如何理解特朗普

6、访华成果？如何理解特朗普访华成果？敬请阅读末页的重要说明 2 宏观定期报告 重燃担忧仍存。重燃担忧仍存。2）在美伊双方到达政治临界点前僵局持续，或边打边谈：在美伊双方到达政治临界点前僵局持续，或边打边谈：美军维持封锁，相对行动烈度低、损耗小，如果能维持较长时间能给伊朗带来切实经济压力，但代价是高油价带来的政治压力和经济风险；伊朗则认为还可以利用海峡筹码逼迫美方做更多让步。若任一方寻求打破僵局，战火重燃风险提升；美伊谈判仍有可能，或进入“边打边谈”。与此同时，美国持续对伊朗加码经济金融制裁，极限施压持续。3）近期有担忧伊朗将对霍尔木兹海峡海底互联网光缆收取费用。近期有担忧伊朗将对霍尔木兹海峡海底