【弘业期货】聚丙烯：下游淡季，涨后趋稳-260515（10页）.pdf

1、聚丙烯：下游淡季，涨后趋稳20260515张永鸽从业资格号：F0282934投资咨询证号：Z0011351张艳雯从业资格号：F03088843价格回顾：价格回顾：本周聚丙烯期货呈现震荡上行、涨后趋稳走势，受美伊对峙分歧、霍尔木兹海峡通航受限影响，国际原油低位反弹，原料成本支撑进一步强化，带动PP期现货同步走强。截至5月14日全国拉丝均价9589元/吨，环比涨127元/吨，涨幅1.34%。随着时间推移，市场对地缘消息面的反应逐步弱化，高价成本持续压缩下游产业利润，下游高价接受度有限，采购以刚需为主，需求缩量预期下现货上涨后逐步趋稳，整体呈现成本支撑强劲，需求跟进不足的格局。供应：供应：本周国内聚

2、丙烯产量67.43万吨，环比减少0.65万吨，跌幅0.95%，同比减少7.43万吨，跌幅9.93%。周内新增中沙天津、洛阳石化、兰州石化及宁夏宝丰等装置停车检修，涉及年产能219万吨，广州石化三线、中韩石化STPP线等重启，检修增量与前期回归产能形成对冲，供应未有实质宽松。本周聚丙烯平均产能利用率65.31%，环比下降0.63%。下周中英石化、北海炼厂及抚顺石化等装置存检修计划，镇海炼化三线及中安联合计划重启，预计产能利用率持稳在65.3%附近。进口到港量维持低位，国内供应延续偏紧格局。需求：需求：传统消费淡季逐步来临，聚丙烯下游开工显著偏弱，本周下游行业平均开工率48.75%，环比微降0.0

3、5%。春耕及节前备货收尾，塑编、BOPP、日用注塑、PP管材、无纺布行业开工均小幅下滑，终端需求低迷、施工生产节奏放缓，订单跟进不足；仅 CPP、透明PP、改性PP行业开工逆势提升，其中CPP受食品包装、预制菜需求支撑，透明PP受益一次性餐盒、冷饮杯刚需，改性PP依托制冷家电订单回暖，呈现结构性利好。整体来看，下游多数行业需求疲软，高价原料挤压利润，企业维持按需采购、低库存策略，市场观望情绪浓厚，需求整体缩量但降幅慢于预期。利好：利好：1.供应紧平衡支撑：产量微幅缩减，产能利用率维持低位，检修损失量超预期走高，国内现货供应持续偏紧。2.成本端坚挺：国际原油低位反弹，布伦特原油周涨4.36美元/

4、桶，成本支撑强劲，油制、PDH制等工艺利润边际修复。3.库存持续去库：供需紧平衡推动库存下降，缓解价格回调压力。利空：利空：1.需求复苏力度不足：下游整体开工仍低于历史平均水平，多数行业需求仅维持刚需，季节性淡季来临，消费量环比缩量，终端需求难有显著增长。2.部分装置重启预期：后续检修装置逐步重启，供应压力或边际缓解。后市展望：后市展望：综合来看，本周聚丙烯市场受原油成本支撑，供应紧平衡驱动，期现货涨后趋稳，摆脱前期弱势。当前供应端检修持续，产量微降，进口补充有限，供应收缩预期仍存。需求端淡季来临，下游开工整体偏弱，仅个别品类有结构性利好，需求回暖乏力。成本端地缘溢价逐步回撤，国际油价存松动预

5、期，但短期仍有高位支撑。短期来看，聚丙烯市场维持偏强震荡走势，供应偏紧与成本高位支撑价格坚守，需求跟进不足制约上行空间，价格驱动回归理性刚需，重点关注国际原油走势、装置检修与重启进度。中长期来看，淡季需求持续缩量，供需紧平衡格局延续，地缘消息面影响弱化，市场逐步回归基本面，价格以震荡理性回归为主，上行空间取决于需求复苏节奏及原油走势。价格回顾数据来源：钢联 隆众资讯 弘业金融研究院供应：春检逐步收尾，开工小幅回升数据来源：钢联 隆众资讯 弘业金融研究院下游需求：开工维持低位，刚需支撑有限数据来源：钢联 隆众资讯 弘业金融研究院库存：生产企业累库，社会及港口库存小幅去库数据来源：钢联 隆众资讯

6、弘业金融研究院进出口数据来源：钢联 隆众资讯 弘业金融研究院数据来源：钢联 隆众资讯 弘业金融研究院成本利润免责声明/Declaration本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司