【国金证券】山河行系列研究报告：特债资金、普惠齐鲁、应急转贷政策探究——山东省城投债务化解政策梳理-260514（21页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 山东省省级化债政策 2024 年山东省提出制定全省防范化解地方债务风险一揽子方案，强化政府债务、隐性债务、城投债务“三债统管”，坚决遏制增量、消减存量，债务风险防控取得积极成效。山东省省级化债政策资金来源 2023 年至今（2026 年 4 月 28 日），山东省（含计划单列市青岛市）的特殊再融资债和特殊新增专项债规模为 5,302.49亿元，位居全国第四位，仅次于江苏省、贵州省以及湖南省。普惠齐鲁公司遵循“政府引导、市场运作、规范管理、防范风险”的原则开展相关投融资业务，主要通过信保基金、周转基金等业务模式，对市县城投公司提供流动性支持；通过增信担保、资产盘活

2、等模式，增强城投公司“造血”功能。山东省组建以市场化模式运作省级企业应急转贷基金，由山东新动能基金公司和山东省中小企业普惠金融平台管理运营。化债政策现状与效果 山东省自“一揽子化债方案”实施以来，山东省逐步构建起地方债务化解体系，其核心特征可概括为“省级统筹、按需倾斜、一市一策”。各地市化债工作呈现出鲜明的差异化布局，各地因地制宜形成了各具特色的化债路径。从化债成效来看，山东省在融资成本压降、债务结构优化、平台转型退出三个维度均取得了阶段性显著效果。风险提示：数据统计口径与数据误差、宏观经济超预期 固定收益专题报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 1.山东省省

3、级化债政策.4 1.1 管控框架：“三债统管”机制.4 1.2 核心目标：2028 年底存量隐性债务清零.4 2.山东省省级化债政策资金来源.5 2.1 特殊再融资债及特殊新增专项债.5 2.2 普惠齐鲁政策.8 2.3 应急转贷基金.9 2.4 银行支持及银团贷款置换.11 3.各地市化债政策.13 3.1 省级化债资源获取.13 3.2 市级化债政策与债务管控.15 3.3 化债效果.17 3.4 平台退出与市场化转型.18 4.总结：化债政策现状与效果.19 4.1 省级化债政策框架与多元化资金来源.19 4.2 各地市差异化化债实践.19 4.3 化债效果总结.20 5.风险提示.20

4、 图表目录图表目录 图表 1：2023 年以来山东省化债政策情况.4 图表 2：2023 年-2026 年全国化债资金规模情况（单位：亿元）.5 图表 3：2023 年-2026 年山东省（含青岛）特殊再融资债及特殊新增专项债发行规模情况（单位：亿元）.6 图表 4：2026 年至今山东省（含青岛）特殊再融资债及特殊新增专项债发行明细.7 图表 5：山东省普惠齐鲁投资有限公司股东结构.8 图表 6：山东省普惠齐鲁投资有限公司对外投资企业.9 图表 7：山东省应急转贷基金的资金申请与使用流程.10 图表 8：山东省应急转贷基金的资金成本.11 图表 9：山东省应急转贷基金使用额度约束.11 图表

5、 10：山东省金融资产管理股份有限公司业务架构.13 图表 11：财金企业联盟组织架构.13 图表 12：2023-2026 年山东省其他地市省级化债资源获取情况.14 图表 13：2023-2026 年山东省其他地市市级化债政策.16 固定收益专题报告 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 图表 14：2026 年一季度山东省城投平台退出情况.18 图表 15：2026 年一季度山东省市场化经营主体情况.19 固定收益专题报告 敬请参阅最后一页特别声明 4 扫码获取更多服务 1.山东省省级化债政策 1.11.1 管控框架：管控框架：“三债统管三债统管”机制机制 2024 年 4 月

6、 23 日，山东省人民政府在坚决贯彻落实总体国家安全观深化以高水平安全保障高质量发展的山东实践中提出，制定全省防范化解地方债务风险一揽子方案，强化政府债务、隐性债务、城投债务“三债统管”，坚决遏制增量、消减存量，债务风险防控取得积极成效1。山东省将三类债务全部纳入省级穿透式监测与统筹管理范围，实现债务“借、用、管、还”全流程闭环监管，从制度层面避免“一边化债、一边新增”的情况。2024 年 7 月 27 日，山东省人民政府提出全面落实防范化解地方债务风险一揽子方案，分类推进政府平台市场化转型，并明确提出由山东省财政厅、省委金融办、人民银行山东省分行、山东金融监管局作为牵头单位2。“三债统管”标