【信达期货】原油早报：海峡出现流量，消息静默期等待特朗普表态-260515（6页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款 1 期货研究报告 商品研究 原油早报 走势评级：走势评级：原油原油震荡震荡 张秀峰商品研究员 从业资格证号：Z0011152 投资咨询证号：F0289189 联系电话：0571-28132619 邮箱： 王诗朦原油研究员 从业资格证号：F03121031 联系电话：0571-28132619 邮箱： 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭 州 市 萧 山 区 钱 江 世 纪 城 天 人 大 厦19-20楼 邮编：311200 海峡海峡出现出现流量流量，消息静默期等待特朗普表态，消息静默期等待特朗普表态 Table_ReportDate 报告日

2、期：2026 年 5 月 15 日 报告内容摘要报告内容摘要:资讯：资讯：美伊谈判无新进展，局势维持僵持。特朗普访华期间，中美元首会谈约 2 小时，双方就中东局势、乌克兰危机、朝鲜半岛等重大问题交换意见，暂无进一步细节披露。特朗普明确表示本次访华以中美贸易谈判为优先，伊朗问题不在核心议程；美国同步宣布对参与伊朗原油对华销售的相关银行及实体实施新制裁，制裁范围持续扩大。海峡流量方面出现边际变化：Bloomberg 数据显示 5 月 10 日以来平均每天约 1 艘油轮、约 200 万桶原油通过霍尔木兹，主要载货为伊拉克巴士拉原油；Vitol 正在向客户交付伊拉克巴士拉原油，暗示部分货物已驶出波斯湾

3、进入市场；但从船期平台 AIS 数据来看，整体通行量变化不大，差异大概率来自暗航（船只通行期间关闭信号规避监测）。伊朗就海峡问题作出“友善表态”，称未在海峡设置任何障碍，问题在于美国封锁，并表示对所有接受伊朗海峡管理的商船开放通行。盘面：盘面：外盘高位窄幅震荡，波动率收敛，多空僵持。WTI 7 月合约收 100.85美元；Brent 7 月合约维持 106-107 美元/桶，较本周高点小幅回落。次主力及近端远月合约多空双向增仓，幅度相近，结合 WTI 近月临近交割的移仓换月时间节点，当前多空增仓更可能属于换月操作而非方向性建仓，整体多空情绪无明显一边倒迹象。SC2606 收 626.2 元/桶

4、，内盘相对弱势延续。供给：供给：5 月 10 日以来日均约 200 万桶通过海峡，但仍不足战前 1/10，且主要依赖 AIS 关闭的暗航方式完成，可持续性存疑，实质改变供应格局尚需观察。EIASTEO 假设霍尔木兹 5 月底前实质关闭，6 月起通行量开始逐步恢复，中东关停产能 4 月达 10.5 mb/d。美国持续升级制裁，对涉伊朗原油对华销售实体的新一轮制裁，将进一步压缩伊朗原油的出口渠道。需求：需求：旺季需求预期稳固，库存压力路径依赖海峡走向。IEA 明确警告，即便冲突下月结束，全球市场仍可能供不应求至 10 月，旺季峰值需求前进一步波动难以避免。北半球炼厂季节性开工回升窗口持续开启，高裂

5、解利润驱动提负荷意愿，但供料短缺制约实际开工上限。国内需求结构性疲软，SC 库存高企、投机资金持续撤离，内外盘需求侧表现分化持续加深。库存与结构：库存与结构：EIA 当周美国商业原油库存去库 4.3mb，EIA2Q26 全球库存日均去库预测 8.5mb/d，库存保障窗口压缩。Brent 维持 Back，远月合约相对偏强格局延续，期现结构未出现松动信号。内盘 SC 折价外盘，内外价差在外盘偏强与内盘持续承压的双重作用下负向扩大，国内库存高企、需求疲软、资金撤离三重因素叠加，分化格局难以短期逆转。结论：结论：目前来看，海峡并非完全铁板一块的封堵，存在选择性放行的空间；伊朗友善表态的本质是将管控权以

6、另一种形式显性化，而非真正放弃对海峡的控制。这一信号若持续强化，对盘面将形成压力，但目前仍处于早期迹象阶段，暗航数据无法被 AIS 有效追踪，可靠性有限。同时，消息静默期即将结束。特朗普访华行程结束后，对伊朗的最新表态是关键点。当前多空僵持等待信号中。操作建议：操作建议：观望为主。消息静默期内方向不明。风险提示：风险提示：特朗普访后对伊朗表态出现实质性软化；海峡暗航流量持续放大；制裁升级导致暗航渠道被有效封堵，伊朗原油出口再度全面受阻。请务必阅读正文之后的免责条款 2 一、一、市场结构市场结构 图图 1：WTI 远期曲线（美元远期曲线（美元/桶桶)图图 2：WTI 月间价差（美元月间价差（美元