【粤开证券】【粤开宏观】关税战后，中美贸易有何变化？-260513（11页）.pdf

1、 请务必阅读最后特别声明与免责条款 1/11 证券研究报告证券研究报告|宏观深度宏观深度 宏观研究 【粤开宏观】【粤开宏观】关税战后，关税战后，中美贸易中美贸易有有何何变化变化？2026 年 05 月 13 日 投资要点 分析师：罗志恒分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱： 分析师：孙文婷分析师：孙文婷 执业编号：S0300526030001 电话：邮箱： 近期报告近期报告 人工智能（AI）如何影响就业？六大判断与政策建议2026-05-12 【粤开宏观】大国基建：空间在哪里？空间有多大？（2026）2026-05-05 【粤开宏观】政治

2、局会议释放的八大信号2026-04-28 【粤开宏观】美伊冲突对中国产业链的影响：哪些受损？哪些收益？2026-04-26 【粤开宏观】谁更脆弱？全球能源结构、中东进口依赖与通胀影响 2026-04-21 摘要摘要 关税战持续演进背景下，中美贸易格局并未走向简单的对抗或脱钩，而是在波动中结构性重塑。从特朗普 1.0 时期发起关税战至今，已近十年时间，全球政治经济格局以及中国的经济动能已发生巨大变化。全球地缘政治冲突愈发频繁，但中国经济的韧性更加凸显，中国制造的竞争力持续增强，出口市场持续多元化、出口产品结构持续从终端产品向中间品资本品升级。当前中美当前中美经贸到底呈现出何种格局？经贸到底呈现出

3、何种格局？关税战后，中美双边贸易主要呈现以下三个结构性事实：第一，中美双边贸易规模仍维持较高水平，但在各自对外贸易体系中的相对第一，中美双边贸易规模仍维持较高水平，但在各自对外贸易体系中的相对比重显著下降，双边经贸依赖度走弱。比重显著下降，双边经贸依赖度走弱。第二，中美产业结构高度互补第二，中美产业结构高度互补、各有优势、各有优势，中国更多承担终端制造与中国更多承担终端制造与美国美国消消费品供给功能，美国则主要向中国提供上游资源、技术和关键中间投入。费品供给功能，美国则主要向中国提供上游资源、技术和关键中间投入。第三，不同商品第三，不同商品类型类型在关税冲击下呈现明显分化在关税冲击下呈现明显分

4、化：消费品：消费品出口出口受关税战冲击受关税战冲击显著显著，中间品，中间品（零部件）（零部件）进出口降幅则相对有限进出口降幅则相对有限。总体上看，总体上看，中美近年来在对方贸易体系中的依赖度下降，但是中国凭借制造中美近年来在对方贸易体系中的依赖度下降，但是中国凭借制造业强大的竞争力，出口市场逐步多元化、出口产品结构持续升级，中国出口业强大的竞争力，出口市场逐步多元化、出口产品结构持续升级，中国出口份额占全球的比重并未因为关税战而下降，反而持续上升。份额占全球的比重并未因为关税战而下降，反而持续上升。风险提示：风险提示：美国关税政策变化超预期、地缘冲突演变超预期 宏观深度宏观深度 请务必阅读最后

5、特别声明与免责条款 2/11 目目 录录 一、中美双边贸易规模维持高位、占比显著下降.3 二、中美产业结构高度互补，支撑双边贸易规模维持高位.7 三、分商品看，消费品明显承压，中间品具备相对韧性，资本品呈现非对称冲击.8 图表目录图表目录 图表 1：20012025 年，中美双边贸易规模和比重.3 图表 2：2025 年，中国对美出口和自美进口比重均创新低.4 图表 3：2025 年，中国对美贸易顺差占中国整体顺差的比重创新低.4 图表 4：2025 年，中美双边贸易额占美国外贸总额比重显著下降.5 图表 5：2025 年，美国对华出口和自华进口占美国整体出口和进口比重双双下降.5 图表 6：

6、美国对主要贸易伙伴的贸易逆差规模.6 图表 7：20012025 年，中国出口份额变化趋势.6 图表 8：中国对东盟、非洲、欧盟等主要贸易伙伴出口比重呈上升趋势.7 图表 9：2025 年中国对美进出口商品结构.7 图表 10：2025 年中国对美国进口和出口的各类商品变化.9 宏观深度宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 3/11 一、一、中美双边贸易规模维持高位中美双边贸易规模维持高位，但，但双方双方依赖度显著下依赖度显著下降降 一是特朗普一是特朗普 2.0 关税关税战后，中美双边贸易整体呈现战后，中美双边贸易整体呈现“规模高位、占比下降规模高位、占比下降”的特征的特征。美国仍是中国