【兴证国际证券】长险新单业务增速创2017年以来同期新高-260513（4页）.pdf

1、 海外公司点评报告|金融业 证券研究报告 请阅读最后评级说明和重要声明 1/4 公司评级 增持（维持）报告日期 2026 年 05 月 13 日 基础数据基础数据 05 月 12 日收盘价（港元）30.58 总市值（亿港元）8,643.35 总股本（亿股）282.65 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理 相关研究相关研究 【兴证海外策略】中国人寿：业务结构多元均衡，经营质效稳步提升-2026.04.12【兴证海外金融】中国人寿：公司业务实现均衡发展，投资收益显著提升-2025.11.05【兴证海外金融】中国人寿：聚焦经营质效提升，保险业务实现稳健增长-2025.09.25 分析师：张博分

2、析师：张博 S0190519060002 BMM189 中国人寿(02628.HK)长险新单业务增速创长险新单业务增速创 2017 年以来同期新高年以来同期新高 投资要点：投资要点：我们的观点：我们的观点：中国人寿稳居寿险龙头，大众客群广泛。我们维持公司“增持”评级，建议投资者关注。高基数影响高基数影响归母净利润同比归母净利润同比下滑下滑：2026Q1，中国人寿实现营业收入 932.91 亿元，同比-15.3%（照 国际会计准则，下同）；归属于公司股东净利润同比-32.3%至 195.1 亿元。期内，公司加权平均净资产收益率为 3.27%，较上年同期下降 2.26 个百分点。保险业务：保险业务

3、：实现稳步增长，长险新单业务增速创实现稳步增长，长险新单业务增速创 20172017 年以来同期新高年以来同期新高。1 1）、总保费收入同比上升）、总保费收入同比上升，业务结构不断优化，业务结构不断优化：2026Q1，公司总保费收入达人民币3,584.78 亿元，同比增长 1.1%。其中，长险新单保费为人民币 856.60 亿元，同比增长29.9%；短期险保费为人民币 427.02 亿元，同比增长 2.9%；续期保费为人民币 2,301.16亿元，受部分业务续期止收影响，同比下降 6.8%。公司业务结构不断优化，2026Q1，首年期交保费同比增长 41.4%；十年期及以上首年期交保费占首年期交

4、保费比重较上年同期提升 4.4 个百分点。销售队伍销售队伍规模领先规模领先：截至 2026 年一季度末，公司总销售人力为 64.4 万人，其中，个险销售人力为 59.4 万人，较上年末实现增长。2 2）、新业务价值：）、新业务价值：2026Q1，公司实现新业务价值同比增长 75.5%。总投资资产规模增长，总投资资产规模增长，偿付能力充足偿付能力充足：截至 2026 年 3 月 31 日，公司投资资产达 7.55万亿元。2026Q1，公司总投资收益率为 2.21%。截至 2026 年 3 月 31 日，公司核心偿付能力充足率达 156.87%，综合偿付能力充足率达 202.31%。风险提示：风险

5、提示：资本市场波动；保费增长不达预期；行业政策改变；外资进入导致的经营风险 主要财务指标主要财务指标 会计年度会计年度 2 202025A5A 2 202026 6E E 2 202027 7E E 2 202028 8E E 营业收入(亿元)6,157 6,083 6,505 6,958 同比增长(%)16.5%-1.2%6.9%7.0%归属股东净利润(亿元)1,541 1,567 1,742 1,884 同比增长(%)44.1%1.7%11.2%8.1%新业务价值（亿元）458 603 643 715 同比增长(%)35.7%31.7%6.6%11.3%集团内含价值（亿元）14,679（1

6、5,856（17,100（18,667（同比增长(%)4.8%8.0%7.8%9.2%每股内含价值（元）51.93 56.10 60.50 66.04 数据来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理*注：预测及模型照 中国企业会计准则编制 海外公司点评报告|中国人寿 请阅读最后评级说明和重要声明 2/4 附表附表 数据来源：wind、兴业证券经济与金融研究院*注：预测及模型照 中国企业会计准则编制 估值指标照 2026 年 5 月 12 日收盘价计算 合并利润表合并资产负债表(人民币，亿元)2025A2026E2027E2028E(人民币，亿元)2025A2026E2027E2028E营业收