【开源证券】海达尔（920699）-北交所信息更新：服务器滑轨龙头加码高端新品，液冷服务器滑轨技术储备完善-260512（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 海达尔海达尔（920699.BJ）2026 年 05 月 12 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2026/5/12 当前股价(元)56.60 一年最高最低(元)77.58/36.57 总市值(亿元)25.82 流通市值(亿元)11.82 总股本(亿股)0.46 流通股本(亿股)0.21 近 3 个月换手率(%)96.05 2025 年服务器滑轨业务实现同比增长，具备布局完善+深厚专利积累北交所信息更新-2026.3.26 液冷服务器滑轨新品驱动新兴突破，公司加快服务器滑轨新品研发北交所信息更新-20

2、25.10.30 加码液冷服务器滑轨新品，卡位 AI算力基础设施高景气赛道北交所信息更新-2025.8.29 服务器滑轨龙头加码高端新品，液冷服务器滑轨龙头加码高端新品，液冷服务器滑轨服务器滑轨技术储备完善技术储备完善 北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2025 年年营收营收 3.70 亿元（亿元（-11.17%），归母净利润归母净利润 6341.10 万万元（元（-22.09%）2025 年公司实现营收 3.70 亿元，同比减少 11.17%，归母净利润 6341.10 万元，同比减少 22.09%，扣非归母净利润 615

3、4.76 万元，同比减少 18.01%。受家电领域下游竞争加剧影响，我们下调 2026-2027 年盈利预测，新增 2028 年盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 0.74（原 0.97）/0.86（原 1.11）/1.03亿元，对应 EPS 分别为 1.61/1.88/2.27 元/股，对应当前股价的 PE 分别为35.1/30.2/25.0X，我们看好液冷服务器快速增长+多款高价值服务器滑轨新品有望放量，维持“增持”评级。中国中国数据中心产业稳步提质发展数据中心产业稳步提质发展，服务器滑轨市场增长空间广阔，服务器滑轨市场增长空间广阔 在服务器机箱领域，依托国内数字基

4、础设施的持续建设扩容，数据中心产业稳步提质发展，服务器市场出货量保持稳健增长。高密度机柜、液冷服务器等新型硬件产品快速普及，对机箱滑轨的承重性能、抗震等级、插拔精准度、阻燃特性及抗电磁干扰能力，设定了更为严苛的技术标准。服务器滑轨作为保障设备稳定运行、便于后期运维检修的构件，已成为精密滑轨行业增长潜力突出的细分领域，为具备高端研发与定制化生产能力的本土企业，打造全新业绩增长板块。在液冷服务器领域，根据 IDC 预计，2024-2029 年中国液冷服务器市场年复合增长率将达到 46.8%，2029 年市场规模将达到 162 亿美元。公司公司研发投入持续加码研发投入持续加码，多款服务器滑轨，多款服

5、务器滑轨高端高端新新产品产品拓展拓展加速加速 公司具备深厚的研发积淀与专利积累，通过持续加码研发投入，历经 6-7 代产品的迭代，不仅实现了技术的升级，更将自主核心专利深度嵌入客户产品，显著提升了客户的替换成本与长期依存度，2025 年研发费用达 1,401 万元，同比增长10.34%，新增发明专利 7 项、PCT 国际专利 3 项，累计有效专利达 132 项。同时，高端产品线突破显著，聚焦服务器滑轨，其中带压板 L 型滑轨、超级存储滑轨等高附加值品类已进入样品测试。风险提示：风险提示：募投项目不及预期风险、原材料波动风险、市场竞争加剧风险。其他风险详见倒数第二页标注 1 财务摘要和估值指标财

6、务摘要和估值指标 指标指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元)417 370 413 480 592 YOY(%)44.1-11.2 11.5 16.2 23.3 归母净利润(百万元)81 63 74 86 103 YOY(%)107.3-22.1 16.1 16.3 20.9 毛利率(%)29.8 29.5 28.9 28.9 28.9 净利率(%)19.5 17.1 17.8 17.8 17.5 ROE(%)26.4 18.6 17.7 17.1 17.1 EPS(摊薄/元)1.78 1.39 1.61 1.88 2.27 P/E(倍)31.7