【东方证券】银行视角看26Q1货币政策执行报告：货币政策调整预期相对克制，新发放贷款利率走势平稳-260513（7页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。银行行业 行业研究|动态跟踪 延续适度宽松基调，年延续适度宽松基调，年内内货币货币政策调整预期克制政策调整预期克制。报告整体维持适度宽松的货币政策基调，延续做好逆周期和跨周期调节的表述，综合考虑内外部影响，我们预计全年货币政策调整预期较为克制。一方面，当前供给冲击和输入型通胀压力有所显现，主要发达经济体货币政策存在不确定性，均趋于观望；另一方面，一季度我国GDP 仍保持 5%的同比增速，同时当前资本市场较为活跃，国内宏观经济展现一定韧性。此外，专栏专栏

2、2 指出指出多数多数发达经济体贷款利率基准多元化的特征发达经济体贷款利率基准多元化的特征，当前我国贷款利率定价以 LPR 为核心基准，后续不排除央行进一步丰富货币政策工具箱，针对不同贷款主体、信用风险等级及贷款品类，适配差异化基准利率，从而在政策利率保持稳定的前提下，实现市场贷款利率的灵活调节。信贷增速信贷增速料缓慢下移料缓慢下移，债券债券配置力量配置力量持续持续增强增强。开篇回顾中，央行更改表述为“保持社会融资条件处于宽松状态，金融总量合理增长”，进一步淡化对信贷总量的关注。当前有效信贷需求相对不足，叠加债务置换、风险化解等影响，对信贷增长造成一定扰动，26Q1 信贷增量同比少增 1.18

3、万亿元，3 月末信贷增速降至 5.7%，全年信贷增速中枢或延续下探趋势。但同时，报告提及“未来更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策还将持续发力显效”，预计政策性金融工具出台仍将持续托底信贷增长，撬动相关领域信贷投放。债券投资方面，债券投资方面，当前流动性相对充裕+信贷增长相对平缓的背景之下，银行债券配置力量有所增强，债券占比明显提升。截至 3 月末，金融机构债券投资增速进一步提升至 16.2%，其中大型银行更是高达 20.3%，金融市场投资将持续成为扩表的重要驱动力。新发贷款利率新发贷款利率走势平稳走势平稳，银行净息差企稳，银行净息差企稳态势有望延续态势有望延续。报告披露，26 年 3 月新

4、发放贷款利率 3.23%，较 25 年 12 月回升 9BP，个人住房贷款利率自 25Q2 以来持续维持在 3.06%，新发贷款利率走势逐步平稳，对银行资产收益率的向下牵引影响明显减弱。截至 26Q1，测算上市银行净息差基本延续 25Q2 以来的企稳趋势，除了负债成本大幅改善的支撑外，资产端收益率显示更多积极信号，往后看，有望为净息差更长趋势的企稳提供坚实基础。中小银行化险进程持续推进中小银行化险进程持续推进，重点领域重点领域风险风险确认和确认和处置处置或将或将加速加速。报告提及“综合采取在线修复、兼并重组、市场退出等方式，推动中小金融机构改革化险”，25 年以来至今，中小银行改革化险步伐持续

5、加快，国有大行积极参与“村改支”进程，同时地方农信社改制陆续推进，均有望维护区域金融稳定，构建更加稳健的金融体系，助力银行业资产质量持续改善。此外，地产、个贷等重点领域结构性风险压力仍客观存在，今年在整体营收系统性改善的背景下，存量风险的集中确认和处置有望加速。2026 年银行板块有望回归基本面叙事：十五五开局之年，政策性金融工具加持下资产扩张仍有韧性；仍处于存款集中重定价周期，支撑净息差有望企稳回升；结构性风险暴露仍期待有政策托底。2026 年，保险行业将系统性执行 I9，公募考核新规的中长期引导效应也有望显现，我们看好 2026 年银行板块绝对收益。建议关注两条主线：建议关注两条主线：1、

6、基本面稳健、具备较好防御价值的国有大行，相关标的：工商银行(601398，未评级)、农业银行(601288，未评级)；2、基本面确定的优质中小行，相关标的：渝农商行(601077，买入)、杭州银行(600926，买入)、宁波银行(002142，买入)、齐鲁银行(601665，未评级)、苏州银行(002966，买入)、南京银行(601009，买入)。风险提示风险提示 经济复苏不及预期；房地产等重点领域风险蔓延；流动性环境超预期收紧；测算相关风险。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 银行行业 报告发布日期 2026 年 05 月 13 日 屈俊 执业证书编号：S086052306