【恒力期货】日报系列-260512（15页）.pdf

1、日报日报市场有风险，投资需谨慎投资咨询业务资格：证监许可2012338 号恒力期货日报系列恒力期货日报系列2026.5.1201 油品.2【原油】.2【燃料油】.2【LPG】.302 芳烃-聚酯.3【PTA】.303 煤化工.4【甲醇】.404 盐化工.4【纯碱】.4【玻璃】.5【烧碱】.505 有色金属.6【黄金】.6【白银】.6【铜】.6【铝】.7附录：各版块日度数据监测.8日报日报市场有风险，投资需谨慎01 油品【原油原油】逻辑：逻辑：美伊局势僵持，关注和谈进展基本面：基本面：中东局势反复，美国提出的重新开放霍尔木兹海峡的关键要求仍未得到解决；即便达成协议，贸易的全面恢复也需要时间。OP

2、EC+宣布 6 月将七个成员国的产量目标上调 18.8 万桶/日，然而，考虑到霍尔木兹海峡的封锁，难以有效缓解供应紧张。目前油品进入需求旺季，强势基本面对油价形成支撑。宏观：宏观：尽管特朗普表达对伊朗不满，市场情绪依然相对乐观。目前地缘局势存在波动，关注通胀数据。地缘政治：地缘政治：近期美伊局势波动反复。上周，市场预期美伊将达成停战协议，和平前景一度推动油价回落，但根据最新消息，伊朗已拒绝美国的提案，特朗普对此表示“完全不可接受”，美伊达成和平协议的预期随之降温，地缘紧张局势再度升温，导致本周油价高开。目前，双方在核问题及霍尔木兹海峡开放等议题上仍存分歧，但尚未发生实质性交火。近期需密切关注美

3、伊停火协议及谈判进程。此外，本周特朗普将访华，后续应关注中国对伊朗的影响力是否有助于推动中东实现停火。风险提示：风险提示：美伊和平协议推进、霍尔木兹海峡通航情况、中东冲突、特朗普访华。【燃料油燃料油】逻辑：逻辑：高硫供需双强，低硫内外分化基本面：基本面：高硫方面，价格变化的主要驱动逐渐由地缘转向基本面，目前高硫基本面供需双强，持续提供支撑，高硫偏强运行。地缘方面，伊朗拒绝美国提出的方案，中东地缘风险再起，但局势变数仍然较大，市场情绪降温，回归理性，高硫裂解对于地缘的反应已有所下降。供应端来看，中东 5 月出港预期再创新低，仅为 110 万吨，存在约 400 万吨的缺口，虽然伊拉克通过叙利亚出口

4、超 50 万吨/月高硫，但难以弥补缺口；俄罗斯炼厂、港口仍在持续遇袭中，装置回归长路漫漫，已有超 60 万桶/日炼能停运。需求端来看，临近夏季，高硫发电旺季出现，5 月埃及到港量大幅上涨，沙特净进口量也处于高位，由于 LNG 断供，预计今年埃及高硫发电需求将较为旺盛，日报日报市场有风险，投资需谨慎是目前的主要支撑；新加坡三月船燃需求增幅小于预期，新加坡高硫加注价差呈下降趋势，船燃需求并无强驱动。整体来看，短期内高硫受到基本面支撑，将继续偏强运行。低硫方面，新加坡调油料偏紧，5 月起低硫裂解明显转强，0.5%现货升贴水也有所回升。一方面，新加坡低硫重质原油到港量偏低，船期数据显示，多船苏丹达尔混

5、合原油发往中国炼厂加工，而非流向新加坡，部分文森特原油近期也运往中国台湾炼厂处理，四、五月新加坡重质低硫原油到港量均小于 5 万吨；另一方面，夏季汽油旺季来临，叠加中东原油断供，炼厂倾向于使用低硫重质原油炼制汽油而非用于低硫调油，因此新加坡低硫调油料偏紧，推动新加坡 0.5%走强。LU 裂解也继续跟随 0.5%向上修复，但由于中国四五月主营低硫排产均高于 100 万吨，处于年内偏高水平，因此中国低硫供应较为充裕，警惕 LU 估值下跌风险。整体来看，低硫目前的驱动在于供应端，近月强于远月。风险提示：风险提示：霍尔木兹海峡通行情况、富查伊拉港恢复情况、俄罗斯供应扰动。【LPG】逻辑：逻辑：地缘支撑

6、重现，静待宏观信号基本面：基本面：当前市场仍聚焦于美伊局势。由于美国与伊朗相互否决了对方提出的和平方案，市场对中东局势缓和、供应逐步恢复的预期再次被打破，FEI 价格跟随油价反弹。截至报告时，FEI 丙烷上涨7%，报 782 美元/吨。国内民用气方面，因整体库存依然偏紧、下游需求平稳，叠加国际油价上行，价格维持偏强运行，当前国内民用气均价报 6657 元/吨。当前，市场价格一方面继续跟随地缘消息波动；另一方面，美国总统特朗普将于 5 月 13 日至15 日对中国进行国事访问，本周宏观消息也将对商品价格产生较大影响。若会谈释放积极信号，短期内 LPG 价格可能小幅下行。风险提示：风险提示：油价异