阜博集团-港股公司首次覆盖报告：2022年营收实现高速增长Web3.0和AI新技术赋能未来产品创新-230423（25页）.pdf

1、 Table_yemei1 观点聚焦 Investment Focus Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)研究报告 Research Report 23 Apr 2023 阜博集团阜博集团

2、Vobile Group(3738 HK)首次覆盖：2022 年营收实现高速增长，Web3.0 和 AI 新技术赋能未来产品创新 Revenue Achieved High Growth in 2022,Web 3.0 and New AI Technologies Empower Future Product Innovation:Initiation Table_Info 首次覆盖优于大市首次覆盖优于大市Initiate with OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$2.88 目标价 HK$6.30 HTI ESG 2.4-1.7-3.0 MSCI ES

3、G 评级 BB 来源:MSCI ESG Research LLC.Reproduced by permission;no further distribution 市值 HK$6.43bn/US$0.82bn 日交易额(3 个月均值)US$9.61mn 发行股票数目 2,233mn 自由流通股(%)63%1 年股价最高最低值 HK$5.11-HK$1.67 注：现价 HK$2.88 为 2023 年 4 月 21 日收盘价 资料来源：Factset 1mth 3mth 12mth 绝对值-23.2%-35.1%-26.3%绝对值（美元）-23.3%-35.3%-26.4%相对 MSCI Chi

4、na-24.8%-23.8%-24.5%Table_Profit (HK$mn)Dec-22A Dec-23E Dec-24E Dec-25E 营业收入 1,443 2,009 2,776 3,729(+/-)110%39%38%34%净利润 42 126 258 406(+/-)-285%200%105%57%全面摊薄 EPS(HK$)0.02 0.06 0.12 0.18 毛利率 40.9%47.0%51.0%52.0%净资产收益率 2.8%7.8%13.8%17.8%市盈率 144 48 24 16 资料来源：公司信息,HTI (Please see APPENDIX 1 for Eng

5、lish summary)2022 年公司营收实现翻倍以上增长，国内业务实现大跨度发年公司营收实现翻倍以上增长，国内业务实现大跨度发展。展。公司 2022 年实现营收 14.4 亿港元，同比增加 110.1%，主要系公司美国业务持续增长及战略商业合作带动中国内地业务扩展所致。国内业务实现快速增长，2022 年国内业务收入同比增长 319.8%至 6.97 亿港元。国外业务以美国地区为主，实现业务收入 7.40 亿港元，占总收入的 51.3%；公司 2022 年实现归母净利润 0.42 亿港元，同比扭亏转盈。2022 年公司毛利同比增加69.34%至 5.91 亿港元，由于粒子科技毛利率较其他业

6、务低，公司毛利率由 2021 年的 50.8%下降至 2022 年的 40.9%；公司 2022年的销售及营销开支为 1.52 亿港元，同比增加 55.10%，主要系公司年内加强销售及营销活动所致；公司 2022 年的研发开支为1.33 亿港元，同比增加 18.75%，研发投入持续加大。订阅服务产品矩阵不断完善，增订阅服务产品矩阵不断完善，增值服务打开收益增量空间。值服务打开收益增量空间。一方面，公司通过自主研发的影视基因数字指纹和水印核心专利技术，向在线视频网站平台提供内容识别及过滤服务。另外，公司通过增加对客户内容资产的覆盖不断扩大增值服务的范畴，从更多渠道获取收益。2021 年以来，阜博