非银金融行业2026年一季报业绩综述：投资表现仍是胜负手-260511（22页）.pdf

1、2026年5月11日投资表现仍是胜负手非银金融行业2026年一季报业绩综述行业评级：看好证券研究报告分析师孙嘉赓证书编号S1230525010004邮箱添加标题95%摘要21、2026Q1保险行业业绩概览：A股上市险企归母净利润平均增速为-11.2%，投资端是核心拖累项。格局上“两升三降”，新华、太保增速为正，平安、国寿、人保增速为负。净资产方面，各险企较年初增速分化，新华、太保增速领先，较年初分别+10.8%、+5.4%。寿险业务：各险企新单保费增速分化加大，国寿长险新单同比+29.9%，新华、人保寿长险新单同比+3.9%、+1.5%。各险企保费结构均改善，新单期交均实现快速增长。寿险NBV

2、维持同比正增，平均增速达30.3%，国寿同比增速最高，达75.5%。产险业务：总保费总体小幅增长，平均增速2.7%，平安财增速领跑（6.8%）；车险保费同比基本持平，非车险成为财险行业驱动引擎。COR均有下降，平均改善幅度为0.7pct。投资表现：净投资收益率延续下行趋势，总投资收益率受权益市场波动有所回撤。2、2026Q1证券行业数据回顾：权益市场景气度高，日均股基成交额同比+78.91%至3.12万亿元，两融余额同比+35.96%至2.61万亿元。资管业务稳健增长，非货基金净值同比+13.93%至20.76万亿元。投行业务同比改善，IPO募资规模同比+57.07%至258.79亿元。业绩总

3、览：上市券商业绩延续高增，营收、扣非归母净利润同比分别+31.48%、+39.21%，自营、经纪双轮驱动格局延续，自营业务仍贡献营收最大头，但整体营收增长主要由经纪业务驱动。3、投资建议投资建议：当前券商板块PE-TTM估值仅14.92倍，处5年1.70%分位；保险板块PB-LF估值为1.27倍，处5年40.00%分位。我们认为非银板块兼具三重利好基本面提供业绩支撑、估值提供安全边际、公募低配提供筹码弹性，同时叠加政策效用释放与中长期资金入市支撑，继续看好行业后续表现。4、风险提示：宏观经济失速；行业竞争加剧；长端利率大幅下行；资本市场大幅波动；资本市场改革不及预期。目录C O N T E N

4、 T S保险行业业绩概览|寿险|财险|投资010203证券行业数据回顾|业绩总览|业绩明细展望及投资建议展望|投资建议304风险提示保险行业01Partone业绩概览寿险业务产险业务投资表现4业绩概览015归母净利润：2026年一季度，A股上市险企归母净利润平均增速-11.2%，投资端是核心拖累项，2025年同期权益市场表现相对强劲，而2026年一季度权益市场回调幅度加大，导致整体投资收益同比有所下降。格局上“两升三降”，新华、太保同比增速为正，同比分别+10.5%、+4.3%，新华主要系投资收益相对稳健和承保端显著改善，太保则是受产险承保利润改善支撑；平安、人寿、人保同比增速为负，同比分别-

5、7.4%、-32.3%、-31.4%。净资产：2026年Q1末，A股上市险企净资产较年初平均增速为4.3%，整体增速稳健。各险企净资产较年初增速分化，新华、太保增速领先，较年初分别+10.8%、+5.4%，平安、国寿、人保小幅增长，较年初分别+1.3%、+0.6%、+3.3%。数据来源：iFinD，公司公告，浙商证券研究所。-50%-25%0%25%0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00平安国寿太保人保新华归母净利润：整体承压25Q126Q1YOY(右轴)0%4%8%12%0.005,000.0010,000.0015,000.0020,00

6、0.00平安国寿太保人保新华净资产：表现分化25Q426Q1较年初(右轴)（百万元）（百万元）寿险业务（1/2）016新单保费规模：2026年一季度，各险企新单保费增速分化加大，国寿长险新单同比+29.9%，新华、人保寿长险新单同比+3.9%、+1.5%。各险企保费结构均改善，新单期交均实现快速增长，人保寿长险期交新单同比+84.5%，太保寿新保期交同比+41.4%，国寿首年期交同比+41.4%，新华长险首年期交同比+25.6%。新业务价值：2026年一季度，A股上市保险NBV均实现正增，同比增速平均达30.3%，国寿同比增速最高，达75.5%，同比增速具体为：国寿（75.5%）新华（24.7