【信达期货】煤焦早报：出口维持高增速，煤焦等待回调做多-260512（7页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款1 期货研究报告 商品研究 煤焦早报 走势评级：走势评级：焦焦煤煤震荡震荡 焦焦炭炭震荡震荡偏强偏强 刘开友黑色研究员 楼家豪-有色分析师 从业资格证号：F03087895 从业资格证号：F3080463 投资咨询证号：Z0019509 投资咨询证号：Z0018424 联系电话：0571-28132535 联系电话：0571-28132615 邮箱： 邮箱： 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭 州 市 萧 山 区 钱 江 世 纪 城 天 人 大 厦19-20楼 邮编：311200 出口出口维持高增速，维持高增速，煤焦等待回调做多煤焦等待回调

2、做多 Table_ReportDate 报告日期：2026 年 5 月 12 日 报告内容摘要报告内容摘要:资讯：资讯：特朗普称伊朗对美国所提方案的回应“愚蠢”，目前与伊朗的停火协议正处于“岌岌可危”状态。四月出口同比 14.1%，1-4 月累计同比 14.5%，继续保持高增速。盘面：焦煤：焦煤：截至 5 月 11 日收盘，蒙 5#主焦煤报 1249 元/吨(-0)，蒙煤偏弱。活跃合约报 1309 元/吨(+23)，盘面回升。基差-40 元/吨(-23)，9-1 月差-238 元/吨（-20）。焦炭：焦炭：截至 5 月 11 日收盘，天津港准一级焦报 1620 元/吨(+50)，现货第三轮提涨

3、落地。活跃合约报 1868 元/吨(+40)。基差-126 元/吨(+13.76)，9-1 月差-99 元/吨(-2.5)。供给：焦煤：焦煤：523 家矿山开工率报 91.26%（-2.32），314 家洗煤厂产能利用率报 38.36%(+1.05)。焦炭：焦炭：230 家独立焦企生产率报 74.71%(+0.23)，焦炭产能利用率小幅回升。需求：焦煤：焦煤：230 家独立焦企生产率报 74.71%(+0.23)，需求修复，整体仍偏弱。焦炭：焦炭：247 家钢厂产能利用率报 89.56%(-0.16)，铁水日均产量 238.9 万吨(-0.42)，铁水产量小幅回落。库存：焦煤焦煤：523 家矿

4、山精煤库存报 220.17 万吨(+3.07)，洗煤厂精煤库存 345.73 万吨(+13.05)。247家钢厂库存 781.94 万吨（+1.33)，230 家焦企库存 927.99（+52.26)。港口库存 261.31 万吨(-14)。焦炭：焦炭：230 家焦企库存 43.21 万吨（+1.75），247 家钢厂库存 690.68 万吨（+9.16），港口库存 242.75 万吨（-4.36）。结论：宏观：宏观：国际方面，继伊朗提交对美国停火协议的答复后，特朗普表示不接受该答复。目前美伊大体维持停火状态，中间偶有摩擦，原油价格在 100 美元/桶上下宽幅震荡。国内外动力煤均呈现缓步上行状

5、态，目前已经上涨 12%，较年初上涨 20%。随着气温回升，动力煤需求步入旺季，原油供给缺口带来的能源紧缺将进一步激化动力煤供需矛盾，届时或将抬升整个黑色板块的成本。国内方面，一季度制造业利润整体增长 19.1%，但内部分化严重，经济转暖尚未传导至传统中游行业。此外，四月底深圳、苏州、天津等地相继出台楼市新政，有望复刻北京、上海发布新政后带来的楼市成交活跃度上行。四月出口数据继续保持高增长，打破市场对出库不可持续的疑虑。在反内卷及国内宏观转暖的背景下，煤焦整体易涨难跌。煤焦：煤焦：焦煤方面，蒙煤现货偏弱，期货震荡偏强。国内矿山开工同比高于过去两年，蒙煤通关车数维持高位，供给压力较大。焦企开工处

6、中等偏低水平，焦煤需求偏弱。库存层面看，节后下游焦企去库，库存转移能否延续待观察。焦炭方面，焦企挺价意愿较强，第三轮提涨落地。钢厂铁水产量环比持平，需求尚可。出口旺盛，内需预期好转，成材利润持续修复，产业 链有望形成正反馈，利润逐级向上游扩散。焦炭供需好于焦煤，09 炼焦利润有继续走扩逻辑坚实。建议 JM09、J09 多单轻仓持有，等待回调加仓机会，09 炼焦利润多单持有。策略建议：策略建议：JM09、J09 多单轻仓持有，多 09 炼焦利润。风险提示：风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突升级（下行风险）请务必阅读正文之后的免责条款2 图图目录目录 图图 1：314 家洗煤厂焦精煤日均