【恒力期货】日报系列-260511（15页）.pdf

1、日报日报市场有风险，投资需谨慎投资咨询业务资格：证监许可2012338 号恒力期货日报系列恒力期货日报系列2026.5.1101 油品.2【原油】.2【燃料油】.2【LPG】.302 芳烃-聚酯.3【PTA】.303 煤化工.4【甲醇】.404 盐化工.4【纯碱】.4【玻璃】.5【烧碱】.505 有色金属.6【黄金】.6【白银】.6【铜】.6【铝】.7附录：各版块日度数据监测.8日报日报市场有风险，投资需谨慎01 油品【原油原油】逻辑：逻辑：伊朗拒绝美国提案，油价高开基本面：基本面：中东局势反复，美国提出的重新开放霍尔木兹海峡的关键要求仍未得到解决；即便达成协议，贸易的全面恢复也需要时间。OP

2、EC+宣布 6 月将七个成员国的产量目标上调 18.8 万桶/日，然而，考虑到霍尔木兹海峡的封锁，难以有效缓解供应紧张。目前油品进入需求旺季，强势基本面对油价形成支撑。宏观：宏观：市场的风险偏好有所提升，情绪回温。目前地缘局势存在波动，关注通胀数据。地缘政治：地缘政治：近期美伊局势反复。上周美伊达成停战的协议的可能大大增加，市场和平预期推动油价回落，同时中东军事冲突频发，局势反复。根据最新消息，伊朗已拒绝美国提案，特朗普对此表示完全不可接受，美伊达成和平协议预期回落，地缘局势升温下今早油价高开。美伊在核问题和霍尔木兹海峡开放等议题上依然存在分歧，近期密切关注美伊停火协议及谈判。风险提示：风险提

3、示：美伊谈判、霍尔木兹海峡通航情况。【燃料油燃料油】逻辑：逻辑：发电旺季将至，高硫偏强运行基本面：基本面：高硫方面，地缘局势持续反复中，高硫裂解对地缘消息的敏感度下降，近期价格变化的主要驱动在于发电需求，伴随夏季发电来临，高硫裂解再次走强，此外，俄罗斯和中东的双重供应缺口难以弥补，持续提供支撑，高硫偏强运行。地缘方面，伊朗拒绝美国提出的方案，中东地缘风险再起，但局势变数仍然较大，市场情绪降温，回归理性，高硫裂解对于地缘的反应已有所下降。供应端来看，中东 5 月出港预期再创新低，仅为 110 万吨，存在约 400 万吨的缺口，虽然伊拉克通过叙利亚出口超 50 万吨/月高硫，但难以弥补缺口；俄罗斯

4、炼厂、港口仍在持续遇袭中，装置回归长路漫漫，已有超 60 万桶/日炼能停运，高硫出港存在约 150-200 万吨/月的供应缺口。需求端来看，5 月埃及到港量大幅上涨，沙特净进口量也处于高位，中东夏季发电需求已初现，由于 LNG 断供，预计今年埃及高硫发电需求将较为旺盛；新加坡三月船燃需求增幅小于预期，新加坡高硫加注价差呈下降趋势，目前船燃需求并无强驱动。整体来看，短期内高硫受到基本面支撑，将继续偏强运行。日报日报市场有风险，投资需谨慎低硫方面，5 月起低硫裂解明显转强，HI5 有所回升，主要是受到新加坡调油料偏紧的支撑，四、五月新加坡重质低硫原油到港量均小于 5 万吨，0.5%现货升贴水也小幅

5、回升，支撑 0.5%裂解走强。一方面，新加坡低硫重质原油到港量偏低，船期数据显示，多船苏丹达尔混合原油发往中国炼厂加工，而非流向新加坡，部分文森特原油近期也运往中国台湾炼厂处理；另一方面，夏季汽油旺季来临，叠加中东原油断供，炼厂倾向于使用低硫重质原油炼制汽油而非用于低硫调油，因此新加坡低硫调油料偏紧，推动新加坡 0.5%走强。LU 裂解也继续跟随 0.5%向上修复，但由于中国四五月主营低硫排产均高于 100 万吨，处于年内偏高水平，因此中国低硫供应较为充裕。整体来看，低硫目前的驱动在于供应端，新加坡到港偏低，低硫近月强于远月。风险提示：风险提示：霍尔木兹海峡通行情况、富查伊拉港恢复情况、俄罗斯

6、供应扰动。【LPG】逻辑：逻辑：内外分化，警惕反复基本面：基本面：当前市场仍聚焦于美伊局势。由于美国与伊朗相互否决了对方提出的和平方案，国际油价应声上涨，FEI 价格跟随小幅反弹，截至报告时，FEI 丙烷报 729 美元/吨。国内民用气市场方面，因整体库存仍旧偏紧，叠加节后部分地区下游积极补库，价格继续维持偏强运行，当前国内民用气均价报 6566 元/吨。当前情况来看，市场价格仍旧跟随地缘消息波动。美国称，伊朗代表们的回复完全不可接受，前期市场的乐观预期再次被打破，则短期内 LPG 价格可能跟随消息面而大幅波动。风险提示：风险提示：油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡通运情况。02 芳烃-聚酯【P