【建信期货】生猪月报：产能去化不足，警惕回落风险-260507（14页）.pdf

1、请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明农业产品研究团队农业产品研究团队研究员：林贞磊研究员：林贞磊021-期货从业资格号：F3055047研究员：余兰兰研究员：余兰兰021-期货从业资格号：F0301101研究员：王海峰研究员：王海峰021-期货从业资格号：F0230741研究员：洪辰亮研究员：洪辰亮021-期货从业资格号：F3076808研究员：刘悠然研究员：刘悠然021-期货从业资格号：F03094925行业行业生猪月生猪月报报产能去化不足产能去化不足警惕回落风险警惕回落风险日期日期2022026 6 年年 0 05 5 月月 0 07 7 日日请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-2 2-

2、月度报告月度报告观点摘要观点摘要summary供给端：通过计划出栏量、大猪、仔猪及能繁母猪存栏量综合来看，5 月份生猪出栏或小幅下滑，6-12 月份基本处于小幅增加的过程；截至 12 月份同比保持增长，但增幅缩窄。另外，目前二育栏舍利用率同比降低，肥猪供应压力有所释放，出栏体重或稳中小降。需求端：5 月天气继续升温，肉类消费或开始小幅减少，且缺乏假期提振，预计屠企开工率震荡偏弱。另外，当前肥标价差持续缩窄，且后期天气炎热，肥猪需求继续降低，二育进场积极性或降低，对价格难有支撑。观点观点：现货方面，供给端，5 月份养殖端出栏或有下滑，二育出栏压力有所释放，同比降低，出栏体重稳中小降，整体供应量有

3、所减少；需求端，5 月天气继续升温，终端需求减少，且二育需求降低，对价格难有支撑。整体上，5 月生猪供需双降，但供应端降幅或偏大，价格或以震荡反弹为主。期货方面，产能充足，生猪供应下半年或有望保持同环比小幅增加的态势，而二育存栏同比降低，07 合约处于需求淡季，09 合约需求增量仍不足，目前价格仅以反弹看待，警惕二次探底风险。后续持续关注相关调控政策力度。策略策略：1、期货投资者：逢高短空为主；2、养殖企业：随着价格的反弹远月可考虑增加套保头寸，锁定养殖利润，伴随出栏减持。重要变量：重要变量：猪瘟疫情、压栏二育等一致性预期、环保政策等。近期研究报告近期研究报告二育扰动供应后置或近弱远强2025

4、-11-03供需双降震荡偏弱为主2026-02-02产能叠加二育释放震荡偏弱2026-04-01请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-3 3-月度报告月度报告目录目录目录.-3-一、行情回顾.-4-二、基本面分析.-5-2.1 长期供应：能繁母猪存栏.-5-2.2 中期供应：仔猪存栏.-7-2.3 短期供应：大猪存栏、压栏与二育.-7-2.4 当期供应：商品猪出栏量及出栏体重.-8-2.5 进口供应：猪肉进口.-9-2.6 二育需求.-10-2.7 屠宰需求.-11-2.8 供需形势.-12-三、后期展望.-13-请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-4 4-月度报告月度报告一、一、行情回顾行

5、情回顾现货方面，4 月猪价接连下探刷新低位后触底反弹，月度均价整体重心明显下移。供需端呈现分化格局，上半月生猪出栏集中放量、养殖端普遍降重出栏，市场供给整体宽松，猪价持续走弱；月中过后，生猪出栏体重回落，市场反弹情绪升温，规模猪场主动配合缩量出栏，二次育肥逐步入场，带动行情筑底回升。需求层面，冻品库容稳步增加，屠宰企业开工宰量缓慢上行并维持历年高位区间，北方走货节奏优于南方，区域价差推动南涨北调流通格局形成。成本端压力持续凸显，养殖环节深陷深度亏损，行业整体现金流承压加剧。据涌益数据显示，4月份全国生猪出栏均价 9.36 元/公斤，较上月下跌 0.76 元/公斤，月环比跌幅 7.5%。养殖成本

6、与利润方面，截止 4 月底，未来自繁自养预期成本 12.22 元/kg，月环比减少 0.02 元/kg，同比 12.93 元/kg 减少 0.71 元/kg；外采仔猪育肥成本则受饲料价格及仔猪价格双重影响，外采仔猪对应育肥至 125kg 后出栏预期成本在 11.7元/kg，月环比减少 0.14 元/kg，同比 15.1 元/kg 减少 3.4 元/kg。截止 4 月 30 日，自繁自养生猪头均利润-309 元/头，月环比增加 36 元/头；外购仔猪养殖利润-165元/头，月环比增加 45 元/头。期货方面，4 月生猪期货主力合约 2607 先降后涨，30 日收盘价格 11350 元/吨，月环比