证券行业2026年一季报综述：交投活跃下经纪两融释放业绩弹性-260508（28页）.pdf

1、证券研究报告 S0190525070001执业编号：李思倩:师析分S0190521060001执业编号：徐一洲:师析分年一季报综述2026证券行业推荐（维持）非银金融行业日8月5年6202交投活跃下经纪两融释放业绩弹性 投资要点INVESTMENT HIGHLIGHTS1风险提示：权益市场大幅波动风险；监管周期趋严风险；大幅计提信用减值损失；佣金费率大幅下行风险。年以来的中枢水平，板块估值修复空间充足。2012估值尚未修复至PB当前券商板块资产增配、权益市场逐步企稳带来稳健收益，券商行业盈利水平有望进一步上行。OCI偏好明显回升；叠加当前市场贝塔行情与监管周期形成共振，投资者预期持续改善、风险

2、展望：市场高质量发展带动估值修复。3.。+9.3%、3.9%-、+0.2%、+6.6%投资、其他权益工具投资规模较年初分别万亿元，从配置类型来看，交易性金融资产、债权投资、其他债权7.39至+4.7%金融资产合计规模较年初亿元；580.97至+13.4%实现投资业务收入同比6Q1202家上市券商42）投资：5股票质押业务持续压降；万亿元，612.至+3.0%）信用：具备顺周期属性的两融业务持续改善，两融余额较年初4管规模稳步扩张；通道类定向资管规模压降趋势略有扭转，集合资2026Q1）资管：3入明显增长，债券承销规模稳步扩张；）投行：股权融资大幅回升带动券商投行业务收2亿元；472.93至+4

3、4.2%合计经纪业务收入同比Q12026家上市券商42）经纪：交投热度维持高位下盈利表现亮眼，1业务：大投资业务继续主导公司分化。2.。0.7%至pct0.06亿元，信用减值损失率同比增长706.57至+19.4%同比家上市券商合计管理费用42）成本端：2；+16.6%和+31.4%亿元，同比分别608.45和1,511.27润分别为家上市券商合计实现营业收入和归母净利42，6Q1202）收入端：1盈利：泛经纪业务推动盈利持续改善。1.04风险提示03展望：市场高质量发展带动估值修复02业务：大投资业务继续主导公司分化01盈利：泛经纪业务推动盈利持续改善2录 目CONTENTS 盈利：收费类和

4、资金类业务收入均迎来边际改善301 ，兴业证券经济与金融研究院整理Wind数据来源：其他业务成本）。-（总收入/各项业务收入=其他业务成本，各分项业务收入占比-五项主营收入-总收入=汇兑净收益，其他业务收入+公允价值变动损益+投资净收益=家上市券商合计值；投资业务收入42均为26Q1、25Q1注：9.4%-14.6%5.2%其他业务3.0%6.9%9.8%信用业务6.1%-44.7%38.6%投资业务0.1%8.8%9.0%资管业务0.1%5.8%5.9%投行业务2.8%28.6%31.4%经纪业务占比占比88.53-52.9%-167.29 78.76 其他业务69.27 87.9%78.7

5、8 148.05 信用业务68.87 13.4%512.10 580.97 投资业务33.72 33.3%101.31 135.03 资管业务21.79 32.7%66.72 88.51 投行业务145.01 44.2%327.92 472.93 经纪业务收入结构收入结构138.14 23.4%590.88 729.02 资金类200.53 40.4%495.95 696.47 收费类86.62 16.6%521.83 608.45 归母净利润361.10 31.4%1,150.18 1,511.27 营业收入增量增量2026Q12026Q1同比同比2026Q12026Q12025Q12025

6、Q12026Q12026Q1年一季度上市券商分业务收入结构（单位：亿元）2026表：01收费类和资金类业务收入均迎来边际改善盈利：4行的主要支撑。务和两融业务同比大幅增长，成为券商行业一季度收入上年一季度，受益于权益市场交投活跃度较高，券商经纪业2026亿元。729.02、696.47至+23.4%、+40.4%别同比年一季度收费类和资金类业务分2026从业务类型来看，；+16.6%和+31.4%亿元，同比分别608.45和1,511.27家上市券商合计实现营业收入和归母净利润分别为42年一季度，2026券商收费类收入和资金类收入双双增长。为合并口径2025Q1归母净利润排序，国泰海通、国联民