【开源证券】2026年4月进出口数据点评：进出口均超预期增长，集成电路出口同比高增-260510（10页）.pdf

1、事件点评事件点评 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/10 2026 年 05 月 10 日 高频透视：债基久期跟踪的三重进阶固收专题-2026.5.5 制造业景气仍处扩张区间，内外需分化明显2026 年 4 月 PMI 数据点评-2026.4.30 工业企业利润保持高增，装备制造业支撑明显2026 年 3 月工业企业利润点评-2026.4.28 进出口均超预期增长，进出口均超预期增长，集成电路集成电路出口同比高增出口同比高增 2026 年年 4 月进出口数月进出口数据据点评点评 陈曦（分析师）陈曦（分析师）王帅中（联系人）王帅中（联系人） 证书编号：S0790521100002 证书

2、编号：S0790125070016 事件：事件：海关总署公布 2026 年 4 月进出口商品统计快讯，按美元计价，我国进口同比+25.3%（前值为+27.8%，下同），环比+1.7%(+29.1%)；出口同比+14.1%（+2.5%），环比+12.0%（+7.1%）；贸易顺差同比-11.5%（-49.8%），环比+65.9%（-43.7%）。4 月月进出口数进出口数据据关注关注点点 4 月进口同比延续高增，出口同比重回两位数增长。出口同比+14.1%（+2.5%），进口同比+25.3%（+27.8%），进出口金额均持续处于历史高位，出口同比较前值有所提升。Wind 统计机构预测当月出口同比中位

3、数为+6.0%，平均数为+7.1%；进口同比中位数为+14.2%，平均数为 14.0%，4 月进口、出口同比均远超预期，二季度首月进出口均延续强势增长。1、4 月进口同比延续高增，出口同比重回两位数增长月进口同比延续高增，出口同比重回两位数增长，进口、出口同比均远超进口、出口同比均远超预期，二季度首月进出口均延续强势增长预期，二季度首月进出口均延续强势增长。出口超预期增长一方面是由于全球AI 投资扩张背景下，AI 链上产品出口高增拉动出口增长，另一方面或是因为 4月受地缘政治不确定性因素影响，海外的集中囤货一定程度上推动出口超预期增长，从 4 月 PMI 数据分项中可以看出，新出口订单指数环比

4、提升 1.2pct，自 2024年 4 月后首次回升至扩张区间，已表明 4 月海外订单数量高增，推动出口数据超预期增长。进口超预期增长一方面或是因为 AI 产业链发展，机电产品进口量同比高增，另一方面中东局势震荡，油价及原材料价格高增，4 月 PMI 分项中主要原材料购进价格指数为 63.7%，进口价格提升拉动进口同比增长。从出口的产品结构来看，从出口的产品结构来看，出口产品保持分化态势。出口产品保持分化态势。AI 相关产业链发展推动机电产相关产业链发展推动机电产品、高新技术产品出口增速高增，带动整体增速提升。品、高新技术产品出口增速高增，带动整体增速提升。4月机电产品出口同比增长20.39%

5、，其中集成电路同比增长100.10%，高新技术产品同比增长39.32%。而劳动密集型商品出口同比减少-4.01%，拖累出口增速，我国货物贸易不断提质升级，出口由劳动密集型产品向高质、高技术产品转变。从出口国家来看，从出口国家来看，4 月月我我国对主要国家与地区的出口均保持同比增长，国对主要国家与地区的出口均保持同比增长，出口多元化出口多元化是是我我国出口增速持续增长的动能所在。国出口增速持续增长的动能所在。值得注意的是，4 月我国对美国的出口订单有所修复。从港口高频数从港口高频数据据来看来看，4月重点港口完成集装箱吞吐月度周均值同比增长5.7%，或已指明4月出口同比保持增长。2、中国出口持续超

6、预期根源在于中国商品的高性价比中国出口持续超预期根源在于中国商品的高性价比 我们认为，中国出口持续超预期，根源在于中国商品的高性价比，这是国内“内卷”与科技进步的共同结果。即使“反内卷”之后，中国的价格优势或仍将持续即使“反内卷”之后，中国的价格优势或仍将持续很长的时间，因为其他国家的物价上涨速度比中国快太多，所以很长的时间，因为其他国家的物价上涨速度比中国快太多，所以我我们对中国出们对中国出口保持乐观口保持乐观。市场市场：5 月月 8 日日国债与国开债国债与国开债收益率收益率呈现分化走势呈现分化走势 5 月 8 日国债与国开债呈现分化走势，国开债收益率几乎全线下行，国债较为疲软。午间 30Y