【东方证券】农林牧渔行业周报：4月猪企出栏缩量降重-260509（15页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。农业行业 行业研究|行业周报 4 月猪企出栏缩量降重。（月猪企出栏缩量降重。（1）出栏量：肥猪出栏缩量。出栏量：肥猪出栏缩量。13 家上市猪企合计出栏生猪 1671.04 万头，环比-0.29%，同比+0.67%，头部集团方面，牧原股份/温氏股份/新希望生猪出栏量环比分别+5.81%/-12%/-9.61%。具体来看，1）商品猪方面：4月 13 家上市猪企出栏商品猪总量约为 1539.22 万头，环比-1.45%，同比+11.62%。行业供应量达峰，4

2、月多数企业商品猪出栏环比缩量。2）仔猪方面：4月 8 家猪企仔猪出栏总量约为 127.34 万头，环比+28.08%，同比+26.58%。（2）出栏价格：供强需弱格局深化，猪价新低。出栏价格：供强需弱格局深化，猪价新低。25 年 10 月新生仔猪量峰值传导，叠加行业认卖加速去，4 月中上旬猪价破历史大底，上市公司月度商品猪销售价格同环比均显著下降。具体来看，受区位及成本等因素影响，4 月均价最低为神农集团的8.65 元/公斤，最高为东瑞股份的 9.75 元/公斤，企业端出栏均价中枢在 9 元/公斤附近。（3）出栏均重：去库加速，均重回落。）出栏均重：去库加速，均重回落。3-4 月猪价持续新低背

3、景下，集团认卖加速去库，均重水平回落。根据我们的测算，已公布 4 月销售情况的 11 家企业商品猪出栏均重算术均值为 127.23 公斤，环比下降 1.83kg。天然橡胶：去库存、缺原料，强现实支撑胶价超预期上涨天然橡胶：去库存、缺原料，强现实支撑胶价超预期上涨。截至 5 月 8 日，国内天然橡胶活跃合约价格为 17985 元/吨，周环比上涨 3.93%。库存方面，截至 5 月 5日，青岛地区橡胶库存合计 71.24 万吨，周环比-0.5 万吨，其中一般贸易库存58.63 万吨，周环比-0.15 万吨，保税区库存 12.61 万吨，周环比-0.35 万吨。近期天胶期现价格超预期上行，我们认为，

4、表观库存开启去化的背景下，产区干旱导致原料短缺是本轮上涨的支撑。当前杯胶 69 泰铢/公斤、胶水 85 泰铢/公斤，都已达到近 10 年新高，甚至超越了 24 年干旱以及 EUDR 溢价加持下的原料价格。产区干旱影响下，印尼、泰国一季度出口同比下滑超过 15%，与价格表现相互验证。后续来看，高价必将刺激出产区较强的割胶积极性，产区降雨逐步增加后，注意原料上量和价格情况，在大幅放量前，胶价仍有望维持偏强。投资建议：投资建议：（1）看好生猪养殖板块，淡季底部价格确认后，悲观预期有望逐步扭转。我们看好 26 年猪价表现，成本优势领先的企业有望持续实现业绩提升，相关标的：牧原股份(002714，买入)

5、、温氏股份(300498，买入)、神农集团(605296，未评级)等。（2）后周期板块，行业结构性成长趋势持续，猪价回暖后养殖产业链利润有望逐步向下游传导，驱动动保板块上行，相关标的：海大集团(002311，买入)、瑞普生物(300119，未评级)等。（3）种植链，地缘因素扰动背景下，大宗商品涨价已传导至农业。从品种基本面来看，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显，相关标的：苏垦农发(601952，未评级)、北大荒(600598，未评级)、海南橡胶(601118，买入)、隆平高科(000998，买入)、中粮糖业(600737，买入)等。（4）宠物板块，宠食行业正处于

6、增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，龙头企业成长持续兑现，相关标的：乖宝宠物(301498，未评级)、中宠股份(002891，未评级)、佩蒂股份(300673，未评级)等。风险提示风险提示 畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 农业行业 报告发布日期 2026 年 05 月 09 日 李晓渊 执业证书编号：S0860525090002 021-63326320 于明正 执业证书编号：S0860125110014 养殖压力测试，种植业绩回暖：东方证券农林牧渔 2025 年报及 2026