【中邮证券】鲁西化工（000830）-2025年年报及2026一季报点评：业绩符合预期，一季度净利润增速转正-260507（4页）.pdf

1、证券研究报告：基础化工|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|首首次次覆覆盖盖个个股股表表现现2025-052025-072025-092025-122026-022026-04-3%7%17%27%37%47%57%67%77%87%鲁西化工基础化工资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）17.06总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）19.04/19.04总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）325/32552 周周内内最最高高/最最低低价价20.47/10.14资资产产负负债债

2、率率(%)46.5%市市盈盈率率35.84第第一一大大股股东东鲁西集团有限公司研研究究所所分析师:刘海荣SAC 登记编号:S1340525120006Email:分析师:费晨洪SAC 登记编号:S1340525120003Email:鲁鲁西西化化工工(0 00 00 08 83 30 0)2 20 02 25 5 年年年年报报及及 2 20 02 26 6 一一季季报报点点评评：业业绩绩符符合合预预期期，一一季季度度净净利利润润增增速速转转正正l事事件件2026年4月28日，鲁西化工发布2025年报和2026年一季报，2025年公司实现营业收入 291.43 亿元，同比-2.08%，实现归母净

3、利润 9.07亿元，同比-55.31%，实现扣非归母净利-7.11 亿元，同比-63.76%。2026年第一季度实现营业收入 71.14 亿元，同比-2.42%,实现归母净利润4.38 亿元，同比+6.07%，实现扣非净利润 3.90 亿元，同比+1.53%。符合市场预期。l点点评评2025年重点产品产销稳定运行。公司现有己内酰胺产能70万吨，产能利用率102.29%；尼龙6产能70万吨，产能利用率97.36%，销量66.72万吨；有机硅产能45万吨，产能利用率76.65%，甲酸产能40万吨，开工率98.24%，销量38.67万吨；多元醇产能75万吨，开工率97.34%，其中辛醇销量41.69

4、万吨；烧碱销量61.26万吨。2025年15万吨/年丙酸项目建成投产，取得较好收益。分行业来看，化工新材料行业实现收入188.77亿元，同比-7.31%，毛利率10.13%，毛利率同比-5.78pct，基础化工行业实现收入59.12亿元，同比+2.02%，毛利率17.23%，同比+0.68pct；化肥行业实现收入35.47亿元，同比+15.71%,毛利率5.38%，同比-0.37pct。随着公司有机硅、己内酰胺等多个产品进入行业修复周期，公司业绩进入快速改善通道。我们预计公司2026-2028年实现归母净利19.81/25.16/27.12亿元，对应PE 16/13/12倍，给予“买入”评级。

5、l风风险险提提示示：下游需求增长不及预期；部分产品产能过剩。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标项项目目 年年度度2 20 02 25 5A A2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E2 20 02 28 8E E营业收入（百万元）29,14335,93935,40535,580增长率(%)-2.0823.32-1.490.49EBITDA（百万元）3,7565,0645,8176,182归属母公司净利润（百万元）9071,9812,5162,712增长率(%)-55.31118.4926.997.82EPS(元/股)0.481.041.321.42市盈率（P/E）35.

6、4716.2412.7911.86市净率（P/B）1.701.581.461.34EV/EBITDA11.368.066.515.58资料来源：公司公告，中邮证券研究所发布时间：2026-05-07请务必阅读正文之后的免责条款部分2table_FinchinaDetail财财务务报报表表和和主主要要财财务务比比率率财财务务报报表表(百百万万元元)2025A2026E2027E2028E主主要要财财务务比比率率2025A2026E2027E2028E利利润润表表成成长长能能力力营营业业收收入入29,143.4635,939.3835,405.0935,580.20营业收入-2.08%23.32%