2026年4月PMI点评：制造业回暖的信号-260501（6页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 444648505254562024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-03高技术制造业PMI装备制造业PMI消费品行业PMI高耗能行业(%)2026 年 5 月 1 日 总量研究总量研究 制造业制造业回暖的信号回暖的信号 2026 年 4 月 PMI 点评 作者作者 分析师：赵格格分析师：赵格格 执业证书编号：S0930521010001 0755-23946159 分析师：刘星辰分析师

2、：刘星辰 执业证书编号：S0930522030001 021-52523880 相关研报相关研报 制造业供需两旺，价格指数加速上行2026 年 3 月 PMI 点评（2026-03-31）春节效应拖累制造业景气度2026年2月PMI 点评（2026-03-04）开年经济成色几何？2026 年 1 月 PMI点评（2026-01-31）PMI 重回扩张区间，助力全年经济圆满收官2025 年 12 月 PMI 点评（2025-12-31）出口改善推动制造业 PMI 回稳2025 年11 月 PMI 点评（2025-11-30）制造业 PMI 为何超季节性回落？2025年 10 月 PMI 点评（2

3、025-10-31）制造业 PMI 连续两个月回升，后续怎么看？2025 年 9 月 PMI 点评（2025-09-30）8 月经济运行的三点特征2025 年 8 月PMI 点评（2025-08-31）7月制造业PMI缘何回落？2025年7月PMI 点评（2025-07-31）外部扰动减弱，内生动能修复2025 年 6月 PMI 点评（2025-06-30）“抢出口”带动制造业 PMI 回暖2025年 5 月 PMI 点评（2025-05-31）经济新动能加快释放2025 年 3 月 PMI点评（2025-03-31）事件：事件：2026 年 4 月 30 日，国家统计局公布 2026 年 4

4、 月 PMI 数据，制造业 PMI 50.3%，前值 50.4%，预期 50.2%；非制造业 PMI 49.4%，前值 50.1%。核心观点：核心观点：4 月制造业 PMI 延续温和扩张，一是，外需向好，中小型企业景气度升至扩张区间。二是，企业生产扩张意愿增强，库存指数加快上行。结构上，关注以下几点特征：一是，市场预期持续好转，企业生产经营活动预期指数连续三个月回升，反映需求不足企业占比也降至近年低位；二是，外需向好叠加产业结构升级，高技术制造业和装备制造业积极扩张；三是，中东局势影响下，成本抬升和供给冲击导致原材料行业景气度回落。一、制造业一、制造业：产需继续扩张产需继续扩张，景气度，景气度

5、持续向好持续向好 4 4月月制造业制造业P PMIMI录得录得50.50.3 3%，较上月较上月小幅回落小幅回落0.10.1个百分点，个百分点，高于市场预期高于市场预期的的50.2%50.2%，也也强于季节性水平（强于季节性水平（20212021-20252025 年同期均值为年同期均值为 49.4%49.4%）。）。其中，生产指数继续上行，较上月回升 0.1 个百分点；新订单指数较上月回落 1.0 个百分点，但仍保持在扩张区间；原材料库存指数较上月大幅回升 1.6 个百分点；从业人员指数较上月回升 0.2个百分点；供应商配送时间指数与上月持平。4 月制造业 PMI 指数积极回升，一是，扩内需

6、政策积极发力，国内需求稳中有升，企业生产扩张意愿增强，库存指数加快上行；二是外需形势持续向好，中小企业景气度升至扩张区间。从企业类型来看，从企业类型来看，大中小型企业大中小型企业 PMIPMI 均位于扩张区间，均位于扩张区间，企业间分化程度显著降低企业间分化程度显著降低。4 月大型企业 PMI 指数较上月回落 1.4 个百分点至 50.2%，可能与油价上涨导致石化链条开工率下降有关；中型企业 PMI 指数较上月回升 1.5 个百分点至 50.5%，在连续 15 个月运行在 50%以下后回到扩张区间；小型企业 PMI 指数较上月继续回升0.8 个百分点至 50.1%，在连续 23 个月运行在 5