【研报】电力设备新能源行：光、储、车的黄金时代-20200716[17页].pdf

1、 张一弛（电力设备新能源行业首席分析师）张一弛（电力设备新能源行业首席分析师） SAC号码：号码：S0850516060003 2020年年7月月16日日 光、储、车的黄金时代光、储、车的黄金时代 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持） 我们选取有一定代表性的韩国、中国锂电公司作为样本。我们选取有一定代表性的韩国、中国锂电公司作为样本。3月月23日以来（截止日以来（截止7月月12日），韩国锂电日），韩国锂电公司公司 平均涨幅达到平均涨幅达到137%，PE（TTM）平均）平均104倍，倍，2020年年PE平均平均66倍，倍，2021年年PE平均平均32倍。中国锂电倍。中国

2、锂电公公 司司平均涨幅平均涨幅37%，PE（TTM）平均）平均63倍，倍，2020年年PE平均平均50倍，倍，2021年年PE平均平均39倍。倍。 资料来源：Bloomberg，wind，海通证券研究所 1、电动车：欧洲与特斯拉逻辑驱动中韩锂电板块估值抬升、电动车：欧洲与特斯拉逻辑驱动中韩锂电板块估值抬升 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 市值市值(人民币，亿元）人民币，亿元） 3月月23日至今涨幅日至今涨幅 PE(TTM，倍，倍) PE(2020E，倍，倍) PE(2021E，倍，倍) L&F 57 162% -213 148 49 Ecopr

3、o 168 156% 89 69 35 Posco Chemical 287 126% 60 69 41 PNE Solution 17 203% 14 15 13 LG Chem 2180 105% 267 49 28 三星三星SDI 1569 86% 91 50 26 SK Innovation 704 125% -8 -9 19 韩国锂电公司平均韩国锂电公司平均 137% 104 66 32 锂锂电公司相对电公司相对韩国综指涨幅韩国综指涨幅 92% 宁德时代宁德时代 3662 54% 86 67 52 璞泰来璞泰来 434 69% 71 54 43 中科电气中科电气 60 43% 46

4、30 22 恩捷股份恩捷股份 512 47% 66 57 47 科达利科达利 131 43% 57 47 37 嘉元科技嘉元科技 135 24% 49 45 38 当升科技当升科技 143 54% -60 48 36 中国锂中国锂电公司平均电公司平均 37% 63 50 39 锂锂电公司相对电公司相对上证综指涨幅上证综指涨幅 25% rQpQpPrOsNpNyQqPnRrOoNaQ8QbRmOpPoMoOlOpPpQjMnMtM6MmMvMxNqQqQwMoNyR 3 1、电动车：、电动车：2020年欧洲车企碳排放达成情况年欧洲车企碳排放达成情况 根据根据ICCT，截至，截至2020年年5月，

5、平均碳排放月，平均碳排放WLTP129g/km。我们认为，由于今年欧。我们认为，由于今年欧 洲碳减排考核标准宽松（燃油车洲碳减排考核标准宽松（燃油车0.95倍，电动车倍，电动车2倍系数），折算后相当于倍系数），折算后相当于 NEDC98g/km，较，较NEDC95g/km的的碳碳指标，完成压力较小。指标，完成压力较小。 表：表：2020年年1-5月欧洲车企碳减排达成情况（单位：月欧洲车企碳减排达成情况（单位：g/km） 资料来源：ICCT，海通证券研究所 2020年年1-5月月 2020 目前状态目前状态 2020年目标年目标 2020年差距 年差距 WLTP NEDC NEDC NEDC N

6、EDC 日产日产 123 99 89 95 -6 标致标致 116 93 86 91 -5 沃尔沃沃尔沃 142 116 105 108 -3 丰田丰田-马自达马自达 117 95 92 94 -2 宝马宝马 136 112 101 102 -1 雷诺雷诺 121 102 92 92 0 菲亚特克莱斯勒菲亚特克莱斯勒-特斯拉特斯拉 122 103 93 92 1 平均平均 129 107 98 95 3 起亚起亚 124 107 97 94 3 现代现代 125 109 98 93 5 福特福特 132 106 102 96 6 大众大众 138 112 103 96 7 戴姆勒戴姆勒 153