国网信通-公司研究报告-电网智能化+特高压加速投资的国网系受益标的-230419（27页）.pdf

1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 国网信通国网信通（600131）证券证券研究报告研究报告 2023 年年 04 月月 19 日日 投资投资评级评级 行业行业 计算机/IT 服务 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 19.88 元 目标目标价格价格 26.02 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)1,202.67 流通 A 股股本(百万股)1,194.31 A 股总市值(百万元)23,909.06 流通 A 股市值(百万元)23,742.96 每股净资产(元)4.47 资产负债率(%)54.07 一年内最高/最

2、低(元)21.87/10.55 作者作者 孙潇雅孙潇雅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520080009 缪欣君缪欣君 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517080003 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 国网信通-公司点评:数字新基建拉动千亿投资，能源互联网建设加快 2020-06-15 2 国网信通-公司点评:资产重组完成，发力能源互联网 2020-05-12 3 国网信通-年报点评报告:一季度业绩小幅下滑不改公司成长趋势 2020-05-01 股价股价走势走势 电网智能化电网智能化+特高压加速投资的国网系受益标的特高压加速投资的国网系受益标的 公司概况：公司概况

3、：背靠国家电网的“云网融合”全链条布局公司背靠国家电网的“云网融合”全链条布局公司 公司前身为 1993 年成立、1998 年上市的岷江水电，于 2019 年与国网信产集团完成重大资产置换，实现数字化业务转型。目前公司控股股东国家电网公司合计控股 56.83%；旗下四家全资子公司从上层、中层、底层三大层级实现“云网融合”全链条业务布局。公司 2022 年开始实施股权激励计划，业绩考核目标明确 22-25 年净利润年均复合增长率不低于 16%。根据公司 2022 年业绩快报，公司 2022 年实现营收 76.15 亿元，yoy+2.0%；归母净利润 8.01 亿元，yoy+18.25%。主营业务

4、主营业务：信息通信业务以电力系统相关为主，已延伸至信息通信业务以电力系统相关为主，已延伸至电网外部市场电网外部市场 公司主营业务可总结为网络、平台、应用、运营四个主要领域。1）网络领域包括增值电信运营业务、通信网络建设业务、云网基础设施建设业务；2）平台领域包括云平台业务和云平台组件业务；3）应用领域包括企业门户业务、ERP 业务、电力营销业务与能源交易业务；4）运营领域包括企业运营支撑服务业务、企业运营可视化业务。经过多年发展，公司应用案例丰富，覆盖客户以电力系统相关为主，但亦已延伸至电网外部市场，电网外部客户包括哈药集团、海尔集团等。公司投资亮点：公司投资亮点：电力营销电力营销 2.0 系

5、统、特高压、虚拟电厂等业务贡献增量系统、特高压、虚拟电厂等业务贡献增量 行业层面，我们预计“十四五”期间国家电网的投资重点将以电网数字化、特高压建设为主。公司层面，我们预计公司以下相关业务将有望受益：1）电网智能化/数字化升级：由公司负责牵头研发推广的电力营销系统 2.0 有望加速渗透；2）特高压：公司特高压配套通信工程业务具备高市占率，有望充分受益中国特高压项目投资加速；3）新型电力系统带来的新增长点：虚拟电厂、双碳数字化等能源数字化解决方案，尽管目前公司此类业务体量较小，但考虑 23 年以来电费波动及新型电力系统建设带来的碳交易、绿电交易等需求，我们预计此类业务有望跟随行业实现加速成长。盈

6、利预测与估值：盈利预测与估值：公司资产重组后信息通信业务收入占比超过 99%，我们基于对公司四个全资子公司进行营业收入、利润预测，并结合公司 2022 年业绩快报情况，进行公司层面盈利预测。考虑电力营销系统 2.0、特高压配套通信工程、虚拟电厂等业务有望加速推广，我们预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 76.15/102.42/118.41 亿元，yoy+2.0%/+34.5%/+15.6%。归母净利润分别为 8.01/10.79/12.61 亿元，yoy+18.25%/34.80%/16.86%。我们选取与公司业务具备相似性的威胜信息、朗新科技、远光软件作为可比公司，根据 WIN