美国中期选举研究一：特朗普有多少胜算-260501（14页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观研究宏观研究 宏观专题宏观专题 证券研究报告证券研究报告 宏观研究/Table_Date 2026.05.01 特朗普有特朗普有多少多少胜算胜算 Table_Authors 李俊李俊(分析师分析师)021-23154149 登记编号登记编号 S0880525040063 汪浩汪浩(分析师分析师)0755-23976659 登记编号登记编号 S0880521120002 Table_Report 相关报告相关报告 美联储分歧极化 2026.04.30 外暖内平，稳健开局 2026.04.16 70 年代的黄金牛市：如何开始、如何结束 2026.04.10

2、当“纸币降级”遇上“能源冲击”：70 年代回忆录历史比较研究二 2026.04.06 百年货币更迭：美元如何取代了英镑 2026.03.31 美国中期选举研究一 本报告导读：本报告导读：自自 3 月月 3 日日起起，美国德克萨斯州，美国德克萨斯州开始开始初选，今年的中期选举初选，今年的中期选举早早已已拉开序幕。中期选拉开序幕。中期选举作为特朗普上任的中期大考，能否继续赢得国会两院将是其政治意图能否延续的举作为特朗普上任的中期大考，能否继续赢得国会两院将是其政治意图能否延续的关键。本文拟从中期选举流程、选情概况以及资产表现等方面，全面剖析特朗普面关键。本文拟从中期选举流程、选情概况以及资产表现等

3、方面，全面剖析特朗普面临的困局以及核心资产展望。临的困局以及核心资产展望。投资要点：投资要点：Table_Summary 中期选举：怎么选？中期选举：怎么选？今年中期选举日期为 11 月月 3 日，日，主要为众议院席位和参议院席位选举。其中，众议院 435 个席位需要全部改选，参议院则需要改选三分之一。中期选举分为初选和普选，初选为党内选举，由各州选出两党候选人参加全国普选，一般在 3 月-9 月期间进行，普选在 11 月 3 日举行，各州进行全民投票，在两党候选人中决出最终获胜者。焦点：民调、议题与选区重划。焦点：民调、议题与选区重划。1）民调明显下滑。民调明显下滑。特朗普的民调平均支持率从

4、 2025 年 3 月初开始下滑，截至 4 月 29 日，民调平均支持率下滑至 39.2%，净支持率更是下滑至-18.8%，为其第一、第二任期以来最低点。在经济、移民、贸易和通胀等核心议题方面，表现都很糟糕。尤其是尤其是通胀通胀和和经济经济领域表现最差领域表现最差。2）议题聚焦成本。）议题聚焦成本。经济依然是美国民众最关心的核心议题，民调数据显示，医疗保健和住房成本以及食品和消费品的价格，是美国民众最关心的经济问题。两党在经济、通胀、关税、边境安全以及美伊战争等领域都存在较大分歧。3）选区重划）选区重划测算测算。今年出现了罕见的“期中选区重划”潮，多州通过立法或司法诉讼重新绘制了地图。截至 4

5、 月 30 日，已有 7 个州通过了新的选区划分方案；还有几个州的选区可能在选举前发生变化。经过部分州的选区重划后，共和党和民主党在众议院的席位数量上大概率保持平衡。展望：展望：特朗普胜率低。特朗普胜率低。1）共和党优势不大。）共和党优势不大。根据 270towin 统计，截至 4 月 30 日，共和党将获得 50 个席位，民主党获得 46 个席位，剩余 4 个为摇摆州，民主党想翻盘有一定难度。在众议院选情上，民主党显著领先，并且历史上执政党在中期选举中赢得众议院的胜率仅 10%。根据 Poly market 数据显示，民主党在众议院获胜的概率为 85%，在参议院获胜的概率为 52%。2）无论

6、是统一的党派组合还是分裂的党派组合，美股长期表现都较无论是统一的党派组合还是分裂的党派组合，美股长期表现都较好好。自 1937 年以来，在统一的党派组合下，美股 1 年内获取正收益的胜率高达 76%，收益率平均为 13.9%。在 1947 年以来，在分裂的党派组合下，美股 1 年内获取正收益的胜率高达 79%，收益率平均为 15.1%。3）中期选举年，美股回报率相对偏低，波动率相对较高。中期选举年，美股回报率相对偏低，波动率相对较高。1931-2025年数据显示，中期选举年平均回报率为 4.7%，明显低于非中期选举年平均回报率 9.5%。中期选举年后，股市往往表现强劲。中期选举年后，股市往往表