【广发期货】天然橡胶月报：节后天然橡胶市场多空交织持续扰动，胶价或呈现宽幅震荡，关注海外产区物候变化-260504（20页）.pdf

1、广发期货有限公司 研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明天然橡胶月报2026年5月4日寇帝斯从业资格：F03093422投资咨询资格：Z0021810节后天然橡胶市场多空交织持续扰动，胶价或呈现宽幅震荡，关注海外产区物候变化月度观点节后天然橡胶市场多空交织持续扰动，胶价或呈现宽幅震荡观点：观点：供应方面，节后产区出现明显降雨预期，前期持续干旱形势得到有效缓解。国内产区开割稳步推进，新胶集中上量预期逐步升温，将持续压制胶价上行空间；海外主产区

2、开割节奏偏缓，原料供应释放有限，形成内外供应节奏分化格局，关注后续物候变化情况。需求方面，五一假期部分区域实施货车限行政策，叠加当前油价居高不下，物流运输盈利空间收窄，拖累卡客车轮胎替换需求延后释放，节日期间市场整体交投预计趋于冷清。假期居民出行频次攀升，对半钢胎形成理论需求支撑，但整体消费信心偏弱，车主换胎周期普遍拉长，市场难现爆发式增量，整体以刚需走货为主。综上，节后天然橡胶市场多空交织持续扰动，胶价或呈现宽幅震荡，运行区间16500-18000，区间内高抛低吸为主，后续关注海外产区物候变化情况。策略策略：1.单边：观望为主2.套利：观望为主3.期权：观望为主RU海外原料:受高温天气扰动影

3、响，海外产区试割不畅，原料价格偏强运行胶水季节性（泰铢/公斤）杯胶季节性（泰铢/公斤）泰国：截止到4月底，泰国胶水价格月均价81.08泰铢/公斤，环比上月涨13.02%；杯胶价格月均价60.74泰铢/公斤，环比上月涨5.68%，月内泰国原料价格持续攀升，杯水价差达到最高值。周期内泰国高温天气扰动，北部试割不畅，停割期原料端基本处于有价无量状态，二盘商手里尚有杯胶囤货流通。上旬海外乳胶订单较多，浓乳厂胶水加价采购情绪升温，胶水价格买涨至近几年高位，涨幅远超杯胶。泰国工厂原料库存基本到2-3个月左右，工厂原料储备不及去年同期水平。停割期工厂成品库存一般，中东地缘扰动影响下，泰国本地能源上涨以及海运

4、费成本增加，工厂挺价意愿较强。越南：本月越南产区整体处于季节性开割逐步推进的过渡阶段，受干旱天气影响新胶产出有限，供应偏紧格局贯穿整月。月上旬产区尚未启动规模化开割，加工厂库存偏低，惜售心态明显，货源优先保障出口订单交付；中旬南部仅极少量胶园开展试割，市场普遍观望等待后续有效雨情况；下旬中部虽有零星开割，但南部主产区仍缺有效降水，整体开割进度依旧偏慢。当前产区胶水日产量仅几十吨，且初期胶水质量不稳定，原料紧缺下部分工厂抢收情绪升温，多数工厂计划五一假期后集中复工。202530354045505560651/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12020202

5、120222023202420252026203040506070801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12020202120222023202420252026RU国内原料：干旱天气缓解，胶水产出逐步上量；海南局部地区降水，缓解干旱天气云南全乳生产成本（元/吨）海南全乳生产成本（元/吨）云南：截至4月30日，云南全乳生产成本17200元/吨，较开割首日上涨2200元/吨，本月云南天然橡胶产区月中上旬偏干旱情况凸显，局部地区甚至出现休割现象，随着下旬产区出现降水，干旱情况得以缓解，叠加胶农割胶积极性较好，整体新鲜胶水产出呈现季节性增加，但由于浓乳利润尚

6、可，浓乳加工厂抢胶水的现状较突出，从生产来看全乳胶多数企业因原料紧张导致开工未启动，而浓乳开工情况相对乐观，离心机开工基本维持在70%以上水平。海南：本周云南全乳生产成本16800元/吨，较开割首日上涨800元/吨，海南自3月下旬海南岛南部陵水、乐东、保亭一带开割，4月初西线儋州、白沙等地陆续启动开割，海南产区正式进入新一年割胶季。月上中旬，高温无雨天气影响，多数区域土壤墒情表现不足，限制岛内开割及上量节奏，而当地复工的加工厂逐渐增加，新鲜胶水供不应求，原料收购价格持续攀高。月下旬产区出现降水天气，且气温回归正常水平，有利于割胶作业开展，同时在高价刺激下胶农割胶积极性高，岛内开割面积增加，新鲜