【开源证券】2026年一季报点评：科技领航，A股告别“景气稀缺”-260501（7页）.pdf

1、投资策略点评投资策略点评 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/7 2026 年 05 月 01 日 开源金股，5 月推荐投资策略专题-2026.4.29 机构关注度环比回升：医药生物、基础化工和计算机投资策略点评-2026.4.27 再论微观结构和景气投资投资策略周报-2026.4.24 科技领航科技领航，A 股告别“景气稀缺”股告别“景气稀缺”2026 年一季报点评年一季报点评 韦冀星（分析师）韦冀星（分析师）曹晋（联系人）曹晋（联系人） 证书编号：S0790524030002 证书编号：S0790124080011 业绩总览：业绩总览：拥抱高增长，拥抱高增长，2026 年一季报年一

2、季报业绩再提速业绩再提速 我们认为，A 股的 2025 年年报与 2026 年一季报主要呈现出以下两大特征：特征一：特征一：2025 年年 Q4 盈利增速有所下滑之后，盈利增速有所下滑之后，2026 年年 Q1 的收入和利润弹性均的收入和利润弹性均迎来大幅增长迎来大幅增长。（1）需求端：需求端：2025 年年 Q4 A 股股营收增速受金融业拖累放缓，营收增速受金融业拖累放缓，2026 年显著提速。年显著提速。2025 年全年/2026 年 Q1 全 A 营收同比增速分别为 1.3%/5.0%（2025 年 Q3 为1.4%），全 A（非金融）营收同比增速分别为 1.0%/5.2%（2025 年

3、 Q3 为 0.6%）。（2）利润端：利润端：2026 年年 Q1 A 股非金融企业股非金融企业盈利盈利释放释放高高弹性。弹性。2025 年全年/2026年 Q1 全 A 净利润同比增速分别为 3.3%/7.2%（2025 年 Q3 为 5.6%），全 A（非金融）净利润同比增速分别为-0.3%/11.7%（2025 年 Q3 为 2.1%）。进入 2026 年Q1 后，全 A 和非金融利润均显著修复，且非金融的弹性更强。特征二：特征二：大中型企业引领高增长大中型企业引领高增长 本次业绩披露市场体感是超预期公司数相对较多，我们从数据来看，2026 年 Q1高增速的公司占比显著高于往年同期表现。

4、之所以有上述体感，主要来自于龙头之所以有上述体感，主要来自于龙头和和大大中型企业的业绩高增长占比相对较多中型企业的业绩高增长占比相对较多。我们发现，当前盈利分布更集中于景气行业中的龙头，还未广泛传导至小微企业。以“营收同比增速20%、利润同比增速50%”刻画高增长样本，2026Q1 五个市值区间的高增长占比均较 2025 年报有提升。其中，市值 1000 亿以上与市值5001000 亿公司高增长占比分别提升至约 26.2%和 24.2%，明显高于其他市值区间。行业行业视角：视角：科技和周期行业的科技和周期行业的景气景气提升最强提升最强，能源和地产消费局部改善能源和地产消费局部改善 行业视角下，

5、对 A 股 2025 年报与 2026 年一季报，我们主要聚焦于两个问题：第一，哪些行业的业绩增长最为强劲？属于增长加速、还是景气反转？（1）扩张型景气行业扩张型景气行业（收入和利润同比增速持续为正、且环比加速）：周期（有色金属、基础化工）、科技制造（国防军工、电子、电力设备）；（2）业绩）业绩反转型行业反转型行业（收入或利润同比增速由负转正）：周期（交通运输）、消费（社会服务、商贸零售、医药生物）。第二，负增长行业中，哪些正在边际改善？（3）低位修复型行业）低位修复型行业（收入或利润 2026Q1 的同比增速为负、但环比上个季度均显著改善）：周期（石油石化、钢铁、煤炭）、消费（食品饮料）、地

6、产建筑（轻工制造）。风险提示：风险提示：财报对公司经营反映存在一定滞后性；宏观经济超预期变动。相关研究报告相关研究报告 策略策略研究团队研究团队 策略研究策略研究 投资策略点评投资策略点评 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 投资策略点评投资策略点评 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/7 目目 录录 1、业绩总览：拥抱高增长，2026 年一季报业绩再提速.3 2、行业视角：科技和周期行业的景气提升最强，能源和地产消费局部改善.4 风险提示.5 图表目录图表目录 图 1：2026 年 Q1 全 A 累计营收同比大幅提升.3 图 2：2026 年 Q1 全 A（非金融）盈利增速大