源杰科技-公司研究报告-国产光芯片领先企业持续受益于通信网及算力网建设-230417（20页）.pdf

1、电子&半导体 2023 年 04 月 17 日 源杰科技(688498.SH)国产光芯片领先企业，持续受益于通信网及算力网建设 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。公司报告 公司首次覆盖报告 推荐（首次）推荐（首次）股价：股价：250 元元 主要数据主要数据 行业 电子&半导体 公司网址 www.yj- 大股东/持股 ZHANG XINGANG/12.58%实际控制人 ZHANG XINGANG 总股本(百万股)61 流通 A 股(百万股)13 流通 B/H 股(百万股)总市值（亿元）151 流通 A 股市值(亿元)3

2、2 每股净资产(元)11.47 资产负债率(%)20.3 行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 付强付强 投资咨询资格编号 S1060520070001 FUQIANG 闫磊闫磊 投资咨询资格编号 S1060517070006 YANLEI 徐勇徐勇 投资咨询资格编号 S1060519090004 XUYONG 研究助理研究助理 徐碧云徐碧云 一般证券从业资格编号 S1060121070070 XUBIYUN 平安观点：公司深耕光芯片赛道，立足中低速且持续发力高端。公司深耕光芯片赛道，立足中低速且持续发力高端。公司成立于 2013 年，专注于激光器芯片的研发、设计和生产。公司主要产品为

3、2.5G、10G、25G 及更高速率激光器芯片系列产品，其产品能够将电信号转化为光信号，实现光信号作为载体的信息传输。目前公司产品主要应用于光通信领域，具体应用于光纤到户、数据中心与云计算、5G 移动通信网络、通信骨干网络和工业物联网等。经过多年的稳健发展，公司产品的技术先进性、市场覆盖率和性能稳定性位居行业前列。同时，公司是国内光芯片行业少数掌握芯片设计、晶圆制造、芯片加工和测试的 IDM全流程业务体系的企业，拥有多条全流程自主可控的生产线。公司业绩快报显示，2022 年公司实现收入 2.83 亿元，同比增长 21.89%；实现归母净利润 1.00 亿元，同比增长 5.24%；实现扣非归母净

4、利润 0.92 亿元，同比增长 5.31%。光纤接入市场是主战场，移动通信和数据中心竞争力在提升。光纤接入市场是主战场，移动通信和数据中心竞争力在提升。2.5G、10G产品依然是公司收入的主要来源。其中与光纤接入、4G/5G 都能够应用的10G 产品，收入增长迅速，超越公司早期的 2.5G 产品，成为公司最大的收入来源。2022 年上半年，公司 10G 产品实现收入 0.56 亿元，同比增长91.91%。公司 10G 产品快速增长，和国内 10G PON 需求量的大幅增加有非常大的关系。工信部数据显示，截至 2022 年 6 月末，具备千兆网络服务能力的 10G PON 端口数达 1103 万

5、个，比上年末净增 318 万个，半年新增幅度接近 60%。高速激光芯片正在取得突破，公司 25G 产品在 5G、数据中心等场景均已经获得订单并实现收入，主要产品在性能上与国内厂商已经能够站在起跑线上；25G 以上的产品正在研发和验证中。受益于政策和下游需求双轮驱动，公司所在的激光芯片受益于政策和下游需求双轮驱动，公司所在的激光芯片赛道赛道市场空间打市场空间打开开。一方面，2021 年 11 月，工信部发布“十四五”信息通信行业发展规划 要求全面部署新一代通信网络基础设施，全面推进 5G 移动通信网络、千兆光纤网络、骨干网、IPv6、移动物联网、卫星通信网络等建设或升级；统筹优化数据中心布局，构

6、建绿色智能、互通共享的数据与算力设施；积极发展工业互联网和车联网等融合基础设施。2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)233 232 283 378 505 YOY(%)187.0-0.5 21.9 33.7 33.5 净利润(百万元)79 95 101 145 197 YOY(%)497.0 20.9 6.1 43.5 35.8 毛利率(%)68.2 65.2 65.6 65.5 65.8 净利率(%)33.8 41.1 35.7 38.4 39.0 ROE(%)15.3 15.5 4.5 6.0 7.6 EPS(摊薄/元)1.30 1.57 1.67