东软载波-公司研究报告-聚焦能源互联网电力载波芯片设计龙头多场景超前布局-230417（20页）.pdf

1、证券研究报告公司深度研究通信设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/20 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 东软载波（300183）聚焦能源互联网，电力载波芯片设计龙头多聚焦能源互联网，电力载波芯片设计龙头多场景超前布局场景超前布局 2023 年年 04 月月 17 日日证券分析师证券分析师 刘博刘博 执业证书：S0600518070002 证券分析师证券分析师 唐亚辉唐亚辉 执业证书：S0600520070005 研究助理研究助理 米宇米宇 执业证书：S0600122090066 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)17.04 一年最低/最高价 1

2、0.09/18.80 市净率(倍)2.57 流通 A 股市值(百万元)5,716.08 总市值(百万元)7,882.86 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)6.64 资产负债率(%,LF)11.05 总股本(百万股)462.61 流通 A 股(百万股)335.45 相关研究相关研究 东软载波(300183)：东软载波：继续参展 CES，展望家庭网络产品起飞 2017-01-05 买入（首次）Table_EPS盈利预测与估值盈利预测与估值2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元）906 944 1,288 1,660 同比 3%4%36%29%归属母公司净利润（百

3、万元）133 156 213 271 同比-28%17%36%27%每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.290.34 0.46 0.59 P/E（现价&最新股本摊薄）59.1250.41 37.04 29.10 Table_Tag关键词：关键词：#第二曲线第二曲线 Table_Summary 电网核心矛盾：尖端负荷而非发电装机量电网核心矛盾：尖端负荷而非发电装机量：为何我国约为何我国约26亿千瓦的发亿千瓦的发电装机却无法解决约电装机却无法解决约13亿的尖峰负荷缺电问题？亿的尖峰负荷缺电问题？新型电力系统转型的矛盾从大幅增加风电光伏电源装机，转向提高电网消纳能力+降低尖端负荷。“源网荷储一体化”

4、的新型电力系统，电源侧从传统火电向风电光伏为主的过程中，由于风、光受到天气影响大，发电的连续性无法保证；用电侧随着电动车、智能家居、屋顶光伏、家用储能等设备的广泛运用，终端负荷多元化趋势显著；电源侧和用电侧的重大变化均对电网造成了超额冲击和负荷。随着 2019 年-2022 年以来电源侧风电、光伏的大投资，我国电网侧的资本开支显著落后于电源侧，因此我们预计 2023-2025 年为电网侧投资大年，建议关注聚焦尖峰负荷的电网智能化设备的投资机会。行业：能源互联网下配电网和用电侧场景扩容，应用场景有望从行业：能源互联网下配电网和用电侧场景扩容，应用场景有望从 6 亿只亿只扩至扩至 30 亿只亿只：

5、能源互联网扩充电力模组、芯片需求，应用场景从原来单一电表扩容至配网设备、智能建筑、充电桩等，应用场景空间有望从6亿扩容至30亿。智能配电网时代，所有工作在配电网的设备都需要进行数据采集并汇报给智能终端，由终端进行综合处理之后汇报到云端进行处理。这意味着配网侧所有设备都需要具备通信能力，除已联网的智能电能表之外，还包括各级开关、智能物联锁具、随器计量、分布式电源、有序充电桩、水气热表等台区及客户侧设备，保守预计新增联网节点数量可能达到 30 亿个，较 6 亿左右的智能电表有了大幅提升。公司：起步电力载波，深入布局微电网和配用电公司：起步电力载波，深入布局微电网和配用电：东软载波聚焦能源互联网领域

6、，打造微电网和配用电的综合能源业务全面解决方案。公司是电力载波通信芯片模组最老牌企业，于 2022 年 7 月成为首家通过国家电网 HPLC+HRF 双模通信单元（芯片级）检测的公司。针对用电信息采集、能效管理、新能源及综合能源等领域的应用需求，为国内外客户提供配电智能化建设、智能台区建设、用电信息采集、分布式能源、商业用能等服务，推动客户各类能源设施与电网的广泛互联和深度感知。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们预计 2022-2024 年公司实现归母净利润 1.56亿元、2.13 亿元、2.71 亿元，同比增长 17.3%、36.1%、27.3%，对应 PE分别为 50 倍、37