【开源证券】中信银行（601998）-中信银行2026年一季报点评：息差降幅收窄，营收增速显著改善-260505（6页）.pdf

1、银行银行/股份制银行股份制银行 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/6 中信银行中信银行（601998.SH）2026 年 05 月 05 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2026/4/30 当前股价(元)8.41 一年最高最低(元)9.07/7.10 总市值(亿元)4,679.76 流通市值(亿元)3,428.17 总股本(亿股)556.45 流通股本(亿股)407.63 近 3 个月换手率(%)7.01 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 净息差企稳，分红比例新高中信银行 2025 年报点评-2026.3.25 单季息差环比提升，零售 AUM 高增中信银行 20

2、25 年三季报点评-2025.11.2 利润平稳增长，中期分红比例拟提升中信银行 2025 年中报点评-2025.8.28 息差降幅收窄，息差降幅收窄，营收增速显著改善营收增速显著改善 中信银行中信银行 2026 年一季报点评年一季报点评 刘呈祥（分析师）刘呈祥（分析师） 证书编号：S0790523060002 盈利盈利增速明显改善增速明显改善，净息差，净息差降幅收窄降幅收窄 中信银行 2026Q1 实现营收 546 亿元（YoY+5.56%），营收增速明显改善，逆转了连续四个季度的负增长态势。其中利息净收入同比增长 1.66%，增速转正；2026Q1 净息差为 1.61%，较 2025 年全

3、年下降 2BP，降幅同比明显收窄。2026Q1手续费及佣金净收入同比增长 6.99%，为营收提供较好支撑；投资净收益同比继续下降，但公允价值变动净收益正增长 7.03 亿元，同比增长较多。2026Q1 单季实现归母净利润 200.98 亿元，同比增长 3.02%，盈利能力稳中增强。基于盈利增速改善、资产质量稳健等因素，我们维持其 2026-2028 年盈利预测，预计中信银行 2026-2028 年 归 母 净 利 润 分 别 为 732/766/810 亿 元，YoY 分 别 为+3.59%/+4.70%/+5.76%；当前股价对应2026-2028 年PB 分别为 0.53/0.49/0.4

4、6 倍，维持“买入”评级。存款增速放缓存款增速放缓，存贷增速剪刀差显著收敛存贷增速剪刀差显著收敛 2026Q1 末总资产为 10.24 万亿元，同比增长 3.92%，其中贷款 6.00 万亿元，同比增长 2.28%，贷款增速边际放缓。2026Q1 末存款余额为 6.19 万亿元，同比增速为 2.65%，增速边际放缓或主要受到“存款搬家”影响。存贷增速差（存款YoY-贷款 YoY）为 0.38%，剪刀差边际缩窄。中信银行背靠中信集团，具有全牌照优势，预计“存款搬家”有助于巩固其财富管理护城河。不良率边际持平，关注率环比上升不良率边际持平，关注率环比上升 1BP 中信银行近年资产质量保持稳健，20

5、26Q1 末不良率边际持平为 1.15%，关注率1.63%，环比上升 1BP。拨备覆盖率 202.45%，环比下降幅度不大。核心/一级/资本充足率分别为 9.33%/10.69%/12.51%，环比均略有下降。2025 年报明确“2025年拟将现金分红提升至 212 亿元，占归属于普通股股东净利润的 31.75%，分红金额和比例均创历史新高”，高分红投资属性延续。风险提示：风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元)213,646 212,475 21

6、7,113 223,209 230,182 YOY(%)3.76-0.55 2.18 2.81 3.12 归母净利润(百万元)68,576 70,618 73,152 76,590 80,999 YOY(%)2.33 2.98 3.59 4.70 5.76 拨备前利润(百万元)141,976 142,215 142,486 149,593 157,795 YOY(%)3.56 0.00 0.19 4.99 5.48 ROE(%)8.68 9.79 8.49 8.26 8.10 EPS(期末股本摊薄/元)1.26 1.27 1.31 1.38 1.46 P/E(倍)6.49 6.45 6.22