【华泰期货】FICC月报：伊朗局势反复，关注特朗普访华-260505（8页）.pdf

1、FICC月报月报|20262026-0505-0505 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2026年期货市场研究报告 伊朗局势反复，关注特朗普访华伊朗局势反复，关注特朗普访华 市场市场分析分析 宏观宏观 伊朗局势反复，尾部风险扩散中。伊朗局势反复，尾部风险扩散中。国际方面，伊朗局势发生至今，霍尔木兹海峡通行船只数量仍极低，美国中央司令部表示，将于5月4日开始支持“自由行动”，以恢复商业船只通过霍尔木兹海峡的航行自由。若油价持续维持高位，或将同时加剧经济下行和加息风险。国内方面，4月28日中共中央政治局强调，要用好用足宏观政策。增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性

2、充裕，同时再度提及“反内卷”。中东能源供应的破坏对后续的影响或将更为深远，对亚太国家的电力供应和能源 供应带来较大压力，并通过成本、化肥等路径传导至农产品。中观中观 库存周期仍存不确定性。库存周期仍存不确定性。数据层面，一季度GDP中，国内投资贡献明显回升，制造业和基建投资回暖，而1-3月国内出口受季节性影响有所回落，受此影响，中国1-3月的产成品库存增速录得5.2%，前值为6.2%，补库周期的强度和时长有待观察。4月景气度有所回升。4月国内制造业PMI环比-0.1，生产量回落0.1至51.5，新订单回落1至50.6，成品库存回升0.8至47.5；分行业来看，原材料、中间品、设备回升，设备领跑

3、大类行业。微观微观 商品分板块，短期伊朗及油价主导商品波动。近期有色板块、贵金属和油价呈反相关值得重点关注，通胀事实上升带来降息计价下降和衰退风险，警惕宏观叙事变化。能源方面，阿联酋宣布5月1日起退出OPEC和OPEC+，将逐步提高石油产量，油价波动或将加剧。继续关注短期伊朗局势演变，若油价继续上涨，则对纯苯、EB、PVC、PTA、乙二醇、甲醇等油化工形成明显带动作用；反之，时间缓和下，股指、有色和贵金属具备较强配置价值。农产品则关注厄尔尼诺的气候预期，以及对应的减产影响。黑色则关注国内政策预期，以及低估值的修复可能。策略策略 商品和股指期货：贵金属、部分农产品逢低多配。风险风险 地缘政治风险

4、（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。2026年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 FICC月报月报|20262026-0505-0505 第 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：美国经济热力图美国经济热力图.3 图图2 2：欧洲经济热力图欧洲经济热力图.3 图图3 3：中国经济热力图中国经济热力图.4 图图4 4：中国库存周期中国库存周期.4 图图5 5：美国库存美国库存.4 图图6 6：花旗经济意外指数花旗经济意外指数.4 图图7 7：30大中城市商品房成交面积（周

5、度）大中城市商品房成交面积（周度）.4 图图8 8：30大中城市城市商品房成交面积（日度）大中城市城市商品房成交面积（日度）.5 图图9 9：五大上市钢材消费量五大上市钢材消费量.5 图图1010：10Y中美国债利差中美国债利差.5 图图1111：2Y中美国债利差中美国债利差.5 图图1212：美元指数走势美元指数走势.6 图图1313：利率走廊利率走廊.6 2026年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 FICC月报月报|20262026-0505-0505 第 3 页 第 3 页 宏观经济 图图1：美国经济热力图美国经济热力图 资料来源：华泰期货研究院 图图2：欧洲经济热力

6、图欧洲经济热力图 资料来源：华泰期货研究院 2026年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 FICC月报月报|20262026-0505-0505 第 4 页 第 4 页 图图3：中国经济热力图中国经济热力图 资料来源：华泰期货研究院 图图4：中国库存周期中国库存周期 图图5：美国库存美国库存 资料来源：华泰期货研究院 资料来源：华泰期货研究院 图图6：花旗经济意外指数花旗经济意外指数 图图7：30大中城市商品房成交面积（周度）大中城市商品房成交面积（周度）资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 2026年期货