总量速评报告：2026年一季报各板块盈利周期位置简述-260503（10页）.pdf

1、总 量 研 究 2025.05.043 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 总 量 速 评 报 告 2026 年一季报各板块盈利周期位置简述 分析师 燕翔 登记编号：S1220525030001 根据上市公司已披露的 2025 年年报和 2026 年一季报数据，我们观察当前 A股各行业板块盈利周期位置特征如下：市场整体看：全部 A 股上市公司盈利周期呈现筑底回升特征。盈利增速看，2026Q1 全部 A 股上市公司盈利增速 6.8%，较 2025 年 Q4 和 2025 年 Q1 均有明显提升。ROE 角度看，全 A 和全 A 非金融公司 ROE 呈现出明显的底部企稳

2、态势，其中，创业板和科创板公司 ROE 已经进入盈利景气上行周期。分行业来看：（1）一级行业盈利周期处于明显回升势头的主要包括：电子、电力设备、有色金属。电子行业得益于人工智能产业大浪潮，盈利周期回升态势非常显著，目前电子板块景气向上但同时估值分位数和公募持股集中度均较高值得关注。电力设备因碳酸锂和锂电池带动，盈利周期从底部开始进入上行周期。有色金属中贵金属、工业金属、能源景气度均在提升，板块整体 ROE 创2010 年以来历史新高。（2）一级行业盈利周期有筑底回升迹象的主要包括：计算机、国防军工、石油化工、基础化工等。计算机和国防军工一方面从产业逻辑看，蕴含 AI应用、商业行业、核聚变等多个

3、产业热点主题，另一方面当前盈利周期略有回升迹象，后续持续性值得重点关注。石油化工和基础化工 2026 年受全球油价上涨影响较大，目前盈利周期均有回升抬升。（3）一级行业盈利周期位置持续稳健走平的主要包括：公用事业、通信、机械设备、汽车、交通运输、医药生物等。总体看，公用事业类和中游制造大类板块盈利保持稳健，ROE 连续多个季度保持平稳。通信板块情况略有特殊，两大子行业中通信设备行业 ROE 大幅增长，处于明确盈利景气上行周期类似电子行业，权重更大的通信服务行业总体盈利稳定。（4）一级行业盈利周期仍在下行通道的主要包括：房地产、煤炭、建筑装饰、建筑材料、食品饮料、家用电器、农林牧渔等。总体来看，

4、当前 A 股盈利相对较弱的集中在房地产和消费领域，后续基本面变化值得进一步关注。风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 总量速评报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 1 1 市场整体市场整体 ROEROE 与盈利增速与盈利增速 图表 1：全部 A 股与全 A 非金融 ROE 走势 资料来源：Wind，方正证券研究所 图表 2：创业板与科创板 ROE 走势 资料来源：Wind，方正证券研究所 4%6%8%10%12%14%16%18%200320042005200620072008200

5、920102011201220132014201520162017201820192020202120222023202420252026全部A股ROE全部A股非金融ROE0%2%4%6%8%10%12%200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023202420252026创业板ROE科创板ROE1ZPXsRwPyQpMtMqPmMzRqM9P9RbRoMmMsQpRlOrRmRiNmMtN7NqRoONZqNyQvPtPvM总量速评报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别

6、 声 明 与 免 责 条 款 图表 3：全部 A 股单季度盈利增速变化 资料来源：Wind，方正证券研究所 2 2 一级行业一级行业 ROEROE 走势走势 图表 4：传媒行业 ROE 走势 图表 5：电力设备行业 ROE 走势 资料来源：Wind，方正证券研究所 资料来源：Wind，方正证券研究所 3%-8%2%0%-4%-1%5%-16%4%1%10.9%-12.9%6.8%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-12